Morgan Stanley es pesimista sobre el yen y mantiene una visión optimista sobre las monedas de materias primas.

⑴ En el informe publicado el 23 de septiembre, Morgan Stanley señaló que la curva de rendimiento de EE.UU. continúa aplanándose y las tasas reales están en aumento, lo que favorece un escenario más favorable para el dólar estadounidense.⑵ Sin embargo, la entidad mantiene una postura neutral sobre el dólar y considera que el mercado ya ha descontado muchas expectativas, por lo que no está dispuesta a perseguir agresivamente el índice del dólar, incluso si la Reserva Federal sube las tasas en septiembre y hay más aumentos por venir, ya se ha cerrado la ventana para una debilidad del dólar.⑶ En cuanto al euro frente al dólar, la postura es neutral con sesgo a neutralidad, señalando que el aumento de la tasa de interés en EE.UU. y el incremento de la prima de riesgo político negativa en la zona euro hacen que las subidas adicionales del euro sean más difíciles, prefiriendo expresar una visión bajista sobre el euro mediante cruces, en lugar de vender directamente euro/dólar.⑷ La libra esterlina también es calificada como neutral con sesgo bajista; el banco cree que antes del presupuesto británico hay espacio suficiente para acumular prima de riesgo negativa para la libra, aunque el alto diferencial de tasas podría limitar las caídas.⑸ El cambio más notable se da en el yen japonés, donde Morgan Stanley cambia a una postura bajista tanto en opinión como en sesgo, debido a que la preferencia global por el riesgo, las condiciones comerciales de Japón y la valoración de la tasa terminal estadounidense respaldan una mayor debilidad del yen.⑹ El franco suizo se mantiene neutral con sesgo alcista; el valor justo del euro/franco se considera por debajo del spot, pero las tendencias desfavorables del diferencial de tasas y una demanda resistente de riesgo respaldan el carry trade en francos, lo que complica la situación.⑺ En cuanto a las monedas de materias primas y alto beta, el banco es más optimista: la corona noruega tiene sesgo neutral-alcista apoyada por el apalancamiento en el mercado energético, fundamentos internos estables y elevado rendimiento; esta semana el Norges Bank ha sido hawkish y el mercado descuenta una probabilidad de subida que supera ligeramente el 50%, lo que refuerza este enfoque.⑻ La corona sueca se califica también con sesgo alcista, destacándose un panorama interno favorable pero con un entorno externo que sigue limitando su desempeño.⑼ Respecto al dólar australiano, la calificación es de fuerte sesgo alcista; Morgan Stanley espera un mejor desempeño del AUD, dado que los inversores buscan oportunidades de carry en economías exportadoras de materias primas resilientes.⑽ El dólar neozelandés se mantiene neutral, con expectativas de crecimiento inestables, precios inmobiliarios en mínimos pospandemia y bajos rendimientos, por lo que es probable que el AUD siga superando al NZD.⑾ El dólar canadiense también mantiene calificación neutral; el banco advierte que el mercado asume un alza de tasas de unos 14 puntos básicos en la reunión del Banco de Canadá en octubre, con riesgo bajista, lo cual contrasta con una valoración más alta de la tasa terminal de la Fed después del aumento de tasas de septiembre.