Dólar estadounidense: El impacto de la recompra sigue siendo marginal – BNY

Geoff Yu de BNY señala que las exposiciones transfronterizas de Estados Unidos se han estabilizado, con coberturas en dólares prácticamente sin cambios y las posiciones en acciones estadounidenses recuperándose a medida que mejora el sentimiento de riesgo. Sostiene que la decisión de la Fed de julio tuvo mayor impacto en el mercado de divisas que la recompra del Tesoro, y que el dólar ha funcionado como válvula de escape, mientras la diversificación fuera de los activos estadounidenses sigue siendo selectiva.

La posición en FX se estabiliza tras la Fed

"Las exposiciones estadounidenses se han estabilizado. Según la última actualización semanal de nuestra posición neta en activos estadounidenses transfronterizos, los inversores domiciliados fuera de Estados Unidos no están impulsando una reducción adicional de sus exposiciones. Nuestros datos muestran que las coberturas directas en FX, medidas por las tenencias transfronterizas en dólares, se han mantenido en gran medida sin cambios durante las últimas dos semanas, mientras que ha habido cierta mejora en las posiciones en acciones a medida que el sentimiento de riesgo se estabilizó."

"La Fed de julio fue más relevante para FX. La caída en las exposiciones estadounidenses se debió principalmente a un aumento en las coberturas en dólares. En retrospectiva, aunque el mercado reaccionó a la decisión de recompra del Tesoro de una manera similar a cualquier resultado de política que provoque una caída en las tasas reales estadounidenses, la Fed continúa anclando el extremo corto de la curva, y es aquí donde la sensibilidad en FX importa más."

"El impacto de mercado de la recompra demuestra ser marginal. Destacamos que esto importa en ambos sentidos en cuanto al sentimiento. Como subrayamos ayer, la recuperación y la retracción de los rendimientos sugieren que la maniobra tuvo efectos directos limitados en el mercado más allá del impacto inicial del anuncio."

"Si los datos estadounidenses y los resultados de las empresas acompañan, no existe un incentivo fuerte para una rotación total, especialmente dada la falta de alternativas. El dólar ya ha cumplido su función como válvula de escape, pero la diversificación sigue siendo selectiva mientras la narrativa macroeconómica estadounidense se mantiene sin cambios."

"Observar los flujos de caja en dólares, la cobertura en FX, las expectativas de inflación y los datos estadounidenses. Un deterioro sostenido en estas señales confirmaría un cambio de una diversificación táctica a una reducción estructural de la exposición estadounidense."