El efecto de la intervención se desvanece y el yen vuelve a ser la moneda más débil del G-10; ¿el período de "vacío de liquidez" podría forzar a las autoridades japonesas a intervenir nuevamente?

Según ha informado Jinse Finance APP, a medida que los efectos impulsados por las recientes medidas de intervención se van disipando, el yen se ha convertido este mes en la moneda más débil entre las del Grupo de los Diez (G-10), lo que mantiene al mercado en alerta ante la posibilidad de una nueva intervención por parte de las autoridades japonesas.

Desde agosto, el yen frente al dólar ha caído alrededor de un 0,5%, cediendo parte del repunte del 3,2% registrado en julio. El pasado viernes, los datos de empleo no agrícola en Estados Unidos no cumplieron con las expectativas y esto presionó brevemente al dólar, permitiendo un repunte momentáneo del yen, aunque rápidamente retomó la tendencia bajista.

Debido al feriado en Japón este martes, los especialistas del mercado temen que la menor liquidez podría generar condiciones propicias para una nueva ronda de intervención. A pesar de ello, incluso si Japón y Estados Unidos realizan una acción histórica de intervención conjunta, la tendencia de debilidad del yen probablemente persistirá, principalmente por la constante presión de factores negativos significativos como la preocupación del mercado ante la posible expansión del gasto fiscal japonés.

Un equipo de estrategas de Nomura Securities, entre ellos Yujiro Goto, señaló en un informe: “Japón está en pleno periodo de vacaciones de Obon, lo que podría limitar la participación de los mercados y el calendario de datos económicos domésticos es relativamente moderado. El foco de atención seguirá puesto en la postura de intervención de las autoridades japonesas y estadounidenses, y los inversores estarán atentos a las declaraciones de los funcionarios.”

A comienzos de este mes, el yen llegó a un mínimo de cuarenta años cerca de 164 yenes por dólar, lo que propició la primera intervención conjunta de compra de yenes por parte de ambos países desde 1998. Esta medida impulsó el yen hasta cerca de 155, pero esa subida se fue desvaneciendo gradualmente y actualmente el yen ha caído por debajo del nivel de 158.

Este revés destaca que, mientras los factores fundamentales que han debilitado al yen no cambien, las medidas de intervención por sí solas son insuficientes para revertir la tendencia a la baja. Aunque Japón y Estados Unidos han advertido que están preparados para actuar nuevamente si es necesario, la amplia diferencia de tasas con Estados Unidos, las dudas sobre el panorama fiscal japonés y la incertidumbre geopolítica siguen presionando fuertemente al yen.

Un equipo de estrategas de Goldman Sachs Group, incluido Kamakshya Trivedi, comentó en su informe: “Creemos que la reacción del mercado ante las intervenciones ha sido modesta, reflejando causas de fondo profundas para la debilidad del yen.” Ellos anticipan que “a menos que ocurra un cambio global en el entorno macroeconómico o haya una sorpresa en las políticas, la presión para la depreciación del yen volverá a manifestarse con el tiempo.”

Mientras tanto, el Banco Central de Japón advirtió en el resumen de opiniones de la reunión de julio sobre los crecientes riesgos de inflación, y uno de sus miembros mencionó la posibilidad de acelerar el ritmo de subidas de tasas de interés. Los swaps de índices nocturnos indican que el mercado estima una probabilidad de alrededor del 66% de subida de tasas en septiembre, y una acción en octubre prácticamente ya se considera completamente descontada.

Según el análisis de las cuentas del Banco Central, las autoridades japonesas podrían haber utilizado cerca de 34 mil millones de dólares el 31 de julio para respaldar al yen en el mercado cambiario. El día anterior, se estima que invirtieron alrededor de 53 mil millones de dólares; si estos datos se confirman, serían la mayor intervención de un solo día registrada en la historia.