Inflación de julio: la inflación importada se desvanece gradualmente

Las tasas interanuales del IPC y PPI de julio disminuyeron, ya que los factores externos de presión sobre los precios retrocedieron y la demanda interna aún no logra tomar el relevo de manera clara. La rápida caída del precio internacional del petróleo desde finales de mayo se reflejó con retraso en el PPI de julio; tras el retroceso de la inflación importada, la atención principal sobre los precios vuelve a centrarse en los factores internos. El IPC subyacente subió un 0,3% mensual y un 0,9% interanual, lo que indica una suave recuperación de la demanda interna, aunque esta recuperación todavía no es suficiente para compensar la disminución de los factores externos.

La principal razón de la caída interanual del PPI en julio fue el ajuste de precios de materias primas como el petróleo crudo, junto con el efecto de base, que provocó una disminución natural. Resulta aún más importante analizar la diferenciación interna:

Las industrias tradicionales y aguas arriba experimentan una presión notable. Por el impacto combinado de la volatilidad del precio internacional del petróleo, la débil demanda interna de materiales de construcción y condiciones meteorológicas extremas que afectan las obras, el PPI de exploración y procesamiento de petróleo cayó intermensualmente un 9,2% y 6,0%, respectivamente. Además, los sectores de materias primas químicas, metales no ferrosos y ferrosos también registraron notables descensos en sus PPI mensuales. La rápida corrección de la cadena del petróleo crudo pone presión sobre las industrias de aguas arriba.

Las industrias vinculadas a la IA surgen como fuerza de apoyo. El PPI de los sectores de informática y equipos eléctricos aumentó interanualmente un 4,4% y 5,7%, con subidas mayores que el mes anterior. Esto muestra que, bajo la fiebre tecnológica global, las cadenas asociadas a la IA se han convertido en el principal motor del PPI en esta etapa; sin embargo, el impulso es limitado y no logra compensar la caída coyuntural de precios en los sectores de aguas arriba.

De cara al futuro, el precio internacional del petróleo mostró una clara recuperación en julio, y el efecto de transmisión en los precios podría reflejarse con retraso en los datos de agosto y septiembre, por lo que es probable que la caída mensual del PPI se modere.

En el lado del IPC, las dos tendencias paralelas son el retroceso de factores externos y una recuperación moderada de la demanda interna. En alimentos, la caída interanual del IPC de la carne de cerdo continuó achicándose, mientras que las categorías de verduras y frutas frescas mantuvieron caídas estables, con el pulso de la oferta tendiendo a disiparse. El rápido descenso de los precios del petróleo provocó una significativa desaceleración en el aumento interanual del subíndice de transporte y comunicaciones, siendo esta la principal razón de la menor tasa de aumento interanual del IPC en el mes. Además, el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 0,3% mensual, en línea con el patrón estacional, lo que indica que la base de la demanda interna sigue siendo moderada.

En síntesis, el "enfriamiento" de los datos de inflación de julio es mayormente un reflejo del retroceso de los factores externos. Con la transmisión diferida de la reciente recuperación del precio internacional del petróleo y la liberación de consumo durante el verano, se espera que el nivel medio de precios en el tercer trimestre se estabilice en una franja moderada. Si el IPC subyacente puede mantener el crecimiento mensual positivo será la clave para determinar si la demanda interna realmente logra tomar el relevo.