Después de la liquidación, el capital se dirige aún más hacia el "Rey de las acciones de IA"
Una gran cantidad de inversores de Silicon Valley se han puesto en contacto con el fondo para expresar su deseo de aumentar sus inversiones. Pat Grady, socio de Sequoia Capital, declaró públicamente: "Él será una figura importante en Silicon Valley a largo plazo", y las adversidades han reforzado su imagen de héroe. El inversionista de capital de riesgo Elad Gil anunció que está solicitando invertir en este fondo por primera vez. Mientras tanto, en Wall Street lo ven como una lección clásica sobre el exceso de apalancamiento, enfatizando la preservación del capital y una gestión de riesgos estricta.
El fondo de cobertura Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner “explotó”, pero esta crisis no solo no ahuyentó a los inversores, sino que en Silicon Valley desató una nueva ola de entusiasmo.
Según informó Bloomberg el 8 de agosto, personas familiarizadas con el asunto revelaron que, pocos días después del “desplome” del fondo, una gran cantidad de inversores de Silicon Valley se pusieron en contacto de manera proactiva con Situational Awareness para manifestar su deseo de invertir aún más. Pat Grady, socio de Sequoia Capital, declaró públicamente que Aschenbrenner será una figura importante en Silicon Valley a largo plazo.
El artículo de Visión de Wall Street informó previamente que el mismo Aschenbrenner reconoció sus errores en una carta a los inversores, anunció que eliminaría todo el apalancamiento y calificó esta crisis como “una lección cara pero invaluable”. Anteriormente, ante una llamada de margen de los financiadores, Situational Awareness vendió de urgencia la mayoría de sus posiciones en acciones a Citadel, de Ken Griffin, con un descuento de más del 10%. La cartera de activos restantes del fondo (incluyendo inversiones privadas) tiene actualmente un valor aproximado de 10 mil millones de dólares. A pesar del duro golpe, el fondo registró este año una rentabilidad positiva de alrededor del 80%.
Esta conmoción expuso de manera flagrante las profundas diferencias entre Silicon Valley y Wall Street. Para Wall Street, esto es el caso clásico de una figura popular de la IA que paga caro por el exceso de apalancamiento; la reacción en Silicon Valley fue exactamente la opuesta: muchos inversores lo ven como una oportunidad de “comprar en la baja” y siguen apoyando a este ex investigador de OpenAI que ahora es inversor. Por el momento, Situational Awareness informó a los inversores que no aceptará nuevo capital, aunque el entusiasmo externo persiste.
Fuerte apoyo de Silicon Valley: la narrativa del héroe supera la advertencia de riesgo
La experiencia del derrumbe del fondo no representó una mancha en Silicon Valley; por el contrario, reforzó la imagen de “héroe” de Aschenbrenner.
Logan Bartlett, director general de Redpoint Ventures, fue claro: “Aquí existe un arquetipo de héroe. Leopold recibió un golpe, pero eso unió aún más a todos”. El reconocido inversor de capital de riesgo Elad Gil incluso anunció públicamente su primera solicitud para invertir en el fondo de Aschenbrenner.
El jueves, en una entrevista con Bloomberg TV, Pat Grady, socio de Sequoia Capital, fue consultado sobre la turbulencia en Situational Awareness y afirmó:
“Nuestro juicio es que él será una figura importante en Silicon Valley por mucho tiempo”.
Gygmy Gonnot, profesor adjunto en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York y director general de Focus Investment Group, ofreció una explicación estructural de esta divergencia:
“Silicon Valley recompensa a aquellos que aciertan en la dirección de tecnologías transformadoras, mientras que Wall Street premia la capacidad de crear rendimientos ajustados por riesgo apreciables sin poner en peligro el capital principal”.
Wall Street, escéptico: los viejos problemas de apalancamiento y concentración
Para Wall Street, el colapso casi total de Situational Awareness no fue sorprendente; es una historia que se repite continuamente en la industria de los fondos de cobertura.
Desde el colapso de Long-Term Capital Management (LTCM) a finales de los años 90 hasta el derrumbe de Archegos Capital Management, un exceso de apalancamiento ha sido un factor común en cada desastre.
Según se informa, Bob Sloan, fundador de S3 Partners, expresó claramente en Bloomberg TV el martes:
“Para dejarlo en claro, son posiciones súper concentradas, súper masificadas y, al mismo tiempo, súper apalancadas”.
Desde el principio, algunos actores de Wall Street fueron cautelosos respecto al fondo de Aschenbrenner. A diferencia de fondos similares, los inversores principales de Situational Awareness son personas adineradas y oficinas familiares del área de la Bahía de San Francisco, y no fondos de pensión o fondos soberanos que suelen invertir en fondos maduros.
Según reportó Bloomberg anteriormente, la unidad de corretaje principal de Barclays rechazó a Situational Awareness como cliente semanas antes del colapso, citando una exposición demasiado concentrada en un solo sector.
El reporte indica, según fuentes, que Morgan Stanley también se negó a proporcionar servicios de corretaje principal a Aschenbrenner en los inicios del fondo debido a su falta de experiencia. No obstante, dichas fuentes afirman que Morgan Stanley cambió de postura y planea incorporar al fondo como cliente de corretaje principal en las próximas semanas.
Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America le otorgaron apalancamiento al fondo de Aschenbrenner.
Sector IA: un juego de alta volatilidad y alto rendimiento
El sector de fondos de cobertura enfocados en IA, en el que opera Situational Awareness, es de por sí un campo donde conviven alta volatilidad y altos rendimientos.
El equipo rival de Value Aligned Research Advisors cuenta con experimentados miembros provenientes de BlackRock y Hudson River Trading; al 30 de junio, gestionaban activos por más de 26 mil millones de dólares. Según un documento para inversores visto por Bloomberg, el fondo de IA de la firma tuvo una rentabilidad de aproximadamente 194% hasta junio de este año, superando ampliamente el aumento cercano al 10% del S&P 500 en el mismo periodo.
La ola de ventas de acciones de IA del mes pasado tuvo amplio alcance; incluso los fondos de cobertura más grandes no se salvaron. Según Bloomberg, el gigante multiestrategia Millennium Management cayó 2,1% en julio, Point72 Asset Management bajó 3,3%, y el fondo de cobertura Altimeter Capital Management, con posiciones relativamente concentradas, se desplomó un 11% el mes pasado.
Cabe destacar que algunos fondos con posiciones similares a las de Situational Awareness detectaron el riesgo con antelación. Según el informe, una fuente cercana señaló que uno de estos fondos estableció coberturas anticipadas ante la preocupación de que el fondo de Aschenbrenner se viera obligado a vender.
Después del desapalancamiento: el camino de la reconstrucción aún depende de Wall Street
Tras la crisis, el principal desafío de Aschenbrenner es volver a encontrar equilibrio entre dos mundos diametralmente opuestos.
En una carta a los inversores, dijo que el fondo ya eliminó todo el apalancamiento y actualmente no amplificará sus apuestas mediante servicios de corretaje principal bancario, al menos por el momento. Escribió:
“Estas son cicatrices caras, pero me comprometo a asegurar que se conviertan en lecciones invaluables para nuestra institución y para mí mismo en el camino hacia adelante”.
Sin embargo, si Aschenbrenner quiere volver a lograr las altas rentabilidades de principios de año, tendrá que convencer eventualmente a Wall Street de que le vuelva a otorgar apalancamiento. Esto implica encontrar una vía sostenible entre el fervoroso apoyo de Silicon Valley y la estricta gestión del riesgo que exige Wall Street.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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