PNC: Es muy poco probable que Japón venda bonos estadounidenses a mediano plazo para intervenir en el mercado cambiario, y el impacto en los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo sería limitado.

El director de investigación de tasas de interés de PNC, Isfar Munir, señaló en un informe que, en el futuro, si el Ministerio de Finanzas de Japón necesita recaudar fondos para intervenir en el mercado de divisas, es muy probable que ni siquiera venda bonos del Tesoro de EE. UU. a mediano plazo, por lo que se estima que el impacto sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo será bastante limitado. Aunque la semana pasada surgieron indicios de intervención en el yen y, al mismo tiempo, se produjo una venta de bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años, el diferencial de swap negativo a 30 años se redujo en términos relativos. Si realmente la reciente evolución de los bonos del Tesoro a largo plazo refleja el impacto de la intervención cambiaria, lo lógico sería que el diferencial de swap negativo se ampliara aún más. Si en el futuro la intervención llega a afectar los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a mayor plazo, es más probable que esto ocurra a través de un “canal de transmisión de expectativas del mercado”. Sin embargo, para que esa transmisión exista, primero el mercado debe interpretar las operaciones de intervención de Japón como una señal de que la demanda global de bonos del Tesoro de EE. UU. disminuirá durante un período prolongado.