Cuando el tipo de cambio se convierte en una herramienta geopolítica: Estados Unidos y Japón "usan como arma" el yen, obligando al mercado a reescribir las fórmulas de precios

Según informó la app financiera Zhihui Caijing, la acción conjunta e inédita tomada por Estados Unidos y Japón para respaldar el yen podría tener un profundo impacto en los futuros comportamientos del mercado.

Japón ya había intervenido previamente en el mercado de divisas, pero la magnitud de la operación actual supera ampliamente las intervenciones pasadas. Más importante aún, esta vez la acción cuenta con el apoyo público de Estados Unidos; según trascendió, la intervención no se realizó directamente a través del dólar/yen, sino mediante el cruce euro/yen, acompañada de señales políticas claras de apoyo.

Algunos inversores consideran que este movimiento es sumamente significativo.

“El Ministerio de Finanzas de Japón y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos han conseguido convertir el yen en un arma,” señaló Jesper Koll, director experto de Monex Group, subrayando que esto constituye en esencia una advertencia para el mercado. Sostuvo que esta intervención va más allá de la gestión tradicional de divisas, ya que ambos países movilizaron sus balances públicos para influir en las expectativas del mercado. Agregó: “Cuando dos naciones soberanas concentran recursos nacionales cada vez más escasos en un mismo objetivo, el mercado se ve obligado a tomar nota de esa señal.”

Esta intervención conjunta representa la primera compra coordinada de yenes entre Estados Unidos y Japón desde 1998, y la primera acción de este tipo desde la intervención coordinada del G7 tras el terremoto del este de Japón en 2011 para debilitar el yen.

Herramienta política

Koll también destacó que la señal política enviada en esta ocasión es igualmente inédita. Al combinar respaldo político con capacidad financiera, Estados Unidos y Japón buscan elevar el costo de apostar contra el yen —colocando los balances soberanos de ambos países en el lado opuesto de la operación.

El profesor de la Universidad de Cornell, Eswar Prasad, considera que la medida tiene un tinte mayormente defensivo, pero reconoce que revela el creciente entrelazamiento entre la política cambiaria y los temas geopolíticos. “La intervención en los mercados monetarios, claramente, ahora tiene connotaciones geopolíticas,” afirmó Prasad y destacó que la administración de Trump parecía inclinarse por apoyar bancos centrales de países alineados con las prioridades de Estados Unidos.

Algunos analistas comparan este hecho con el apoyo estadounidense dado al peso bajo el mandato del presidente argentino Javier Milei. En aquel entonces, Argentina atravesaba una etapa de fuerte volatilidad cambiaria antes de las cruciales elecciones legislativas de medio término. En septiembre y octubre de 2025, la administración Trump intervino con un paquete de apoyo, recurriendo al Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF) del Tesoro y realizando un swap de divisas por 20.000 millones de dólares con el Banco Central argentino, además de adquirir pesos en el mercado abierto.

“Basente fue el actor clave en todo esto. El mismo Tesoro, el mismo ESF y el mismo manual de operaciones: convertir la política cambiaria en herramienta de política exterior,” sostuvo Michael Gayed, estratega jefe de inversiones de Tactical Rotation Management. “El apoyo a Argentina fue para respaldar a un aliado.”

Del mismo modo, el estratega de Quantum Strategy, David Roche, expresó que la motivación de Estados Unidos probablemente no se limita a la estabilidad financiera o el mercado de bonos soberanos, sino que consideraciones políticas también juegan un papel importante. “Quizás solo intenta enviar una señal favorable a su aliada Sanae Takaichi.”

El Departamento del Tesoro estadounidense no respondió a las solicitudes de comentarios.

Los estrategas creen que esta intervención cambiará la forma en que los inversores piensan sobre el yen.

“Esto, en particular, modificará la lógica sobre el costo del financiamiento en las operaciones de carry trade,” explicó Billy Leung, estratega de inversiones de Global X ETFs. “Si los inversores ahora perciben el riesgo de intervención como una amenaza real y coordinada, probablemente serán más cautelosos ante posiciones cortas de gran escala contra el yen y buscarán monedas alternativas para financiarse.”

Durante mucho tiempo, el yen ha sido la moneda de financiación preferida en las operaciones globales de carry trade, ya que los inversores pedían préstamos en yenes a bajas tasas de interés para invertir en activos extranjeros de mayor rendimiento.

Leung añadió que la consecuencia más amplia es que “la política cambiaria en sí misma”, tras una década de letargo, vuelve a ser una fuente de riesgo de mercado. Si los inversores migran progresivamente hacia el euro y otras monedas de financiación, esto podría redefinir el posicionamiento en los principales mercados de divisas.

Masahiko Loo, estratega sénior de renta fija en State Street Global Advisors, también opinó que este episodio significa que los operadores deberán incorporar cada vez más variables geopolíticas en sus cálculos de precios. “El mayor cambio es que ahora los operadores deben añadir una nueva variable a sus valoraciones: la función de reacción política, y no únicamente los fundamentos macroeconómicos.”