¡Resultados explosivos de SpaceX, pero las acciones se desploman! Goldman Sachs apoya: el negocio de IA cambiará por completo la lógica de valoración, y Citibank proyecta US$900 a largo plazo.

Autor | Zhang Yaqi

    Editor | Duro IA

SpaceX presentó su primer balance tras la salida a bolsa, con resultados que superaron ampliamente las expectativas en sus tres principales áreas de negocio, lo que llevó a los analistas de Wall Street a incrementar sistemáticamente sus previsiones de valor. La lógica de inversión de este gigante de la tecnología espacial está siendo reevaluada por el mercado de capitales.

Durante el segundo trimestre de 2026, SpaceX obtuvo ingresos totales por 7.814 millones de dólares, aproximadamente un 17% por encima de lo proyectado por Goldman Sachs y un 15% superior a la media del consenso de mercado; el beneficio operativo bajo normativa GAAP también superó las estimaciones tanto de Goldman Sachs como del mercado en aproximadamente un 92% y 91%, respectivamente.

Tras el reporte, Goldman Sachs elevó su precio objetivo a 12 meses para SpaceX de 205 a 220 dólares, manteniendo una recomendación de compra, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente 76% desde el precio actual de 125,33 dólares. La firma considera atractivo el ratio riesgo-beneficio, dado que la acción cayó alrededor de un 42% respecto al máximo post-IPO. Citi también mantiene recomendación de compra y objetivo de 200 dólares, reiterando su perspectiva a largo plazo por encima de los 900 dólares. Al momento de redactar esta nota, la acción de SpaceX bajó un 7,46% en el mercado fuera de horario.

Durante la teleconferencia de resultados, la gerencia reveló que ya ven una ruta clara para alcanzar ingresos anuales recurrentes (ARR) de 100 mil millones de dólares en diciembre, y adelantaron su meta previa de un billón anual desde 2031 a 2030—e incluso "posiblemente ya en 2029"—mucho antes de lo que anticipaba el mercado.

El negocio de IA, la mayor sorpresa, revoluciona el marco de valuación tradicional

La unidad de IA fue la mayor fuente de sorpresa positiva este trimestre. Según Citi, esta área tuvo ingresos por 2.600 millones de dólares en el segundo trimestre, superando sus estimaciones en un 24% y al consenso en un 27%. El EBITDA ajustado llegó a 1.146 millones de dólares, superando en más de cien veces los 10 millones que preveía Citi y revirtiendo completamente la proyección consensuada de pérdida de 300 millones.

Los analistas de Goldman Sachs, Eric Sheridan, Alex Vegliante y Julia Fein-Ashley, subrayaron en su informe queel desempeño superior del área de IA fue impulsado principalmente por ingresos provenientes de acuerdos cloud.La gerencia indicó que la brecha entre oferta y demanda de potencia de cómputo hace que cada nuevo contrato de servicios cloud sea más rentable que el anterior, y que el período de recuperación de las inversiones en capital de IA ya es inferior a un año, lo que hizo que el mercado reevalúe la lógica de asignación de capital de SpaceX.

En cuanto a la planificación de capacidad, la gerencia elevó la meta de potencia de cómputo terrestre para finales de 2027 desde los 4,2 GW previstos por Citi hasta un rango de 5 a 10 GW, y ya trazó planes para llegar a 20 GW en el futuro. El cuello de botella principal sigue siendo la cadena de suministro y no la demanda.Por ello, Goldman Sachs incrementó significativamente sus previsiones de ingresos del segmento IA para 2026 a 2028, elevando especialmente para 2027 el pronóstico desde 34.467 millones a 70.336 millones de dólares, una suba superior al 104%.

Citi recordó en su informe que este sorpresivo desempeño en la IA podría convertirse en un motor recurrente de superación de expectativas cada trimestre, consolidando el fundamento para su meta de precio a largo plazo por encima de los 900 dólares.

Expansión continua de Starlink: despliegue terrestre al descubierto

El negocio de conectividad mantiene una dinámica robusta. Según Goldman Sachs, el segmento generó 4.291 millones de dólares en ingresos el segundo trimestre, un 8,6% por encima de su pronóstico; el EBITDA ajustado fue de 2.597 millones, superando en un 12,3%. Los suscriptores residenciales de banda ancha Starlink alcanzaron los 12 millones, ligeramente por encima de los 11,8 millones previstos.

La gerencia se manifestó optimista respecto a la acumulación de pedidos del segmento corporativo y gubernamental, y señaló que la penetración de Starlink en la industria aérea es todavía inferior al 10%, con gran margen para crecer. Según Goldman Sachs, el flujo de caja generado por el área de conectividad será un recurso clave para la financiación de exploración espacial y los proyectos de IA.

Por su parte, Citi reveló un nuevo movimiento estratégico:SpaceX informó que el espectro adquirido a EchoStar incluirá un componente de red terrestre. Starlink planea desplegar una red en tierra con estaciones base pequeñas y femtoceldas para habilitar servicios móviles con mayor ancho de banda que los operadores tradicionales.Citi considera que esto posiciona a SpaceX como el potencial cuarto competidor del mercado móvil estadounidense, aunque advierte que, en ausencia de acuerdos de cooperación MVNO de alcance nacional, será difícil implementar esta estrategia a gran escala.

Cabe señalar que el ARPU de Starlink resultó inferior a las previsiones de Goldman Sachs, aunque estable trimestre a trimestre. Según la gerencia, a medida que se intensifica la estrategia de mercados locales, el ARPU mixto podría seguir bajando, en línea con las expectativas previas de Goldman Sachs.

Progresos acelerados con Starship: se aproxima un nuevo hito en lanzamientos

El segmento espacial generó 962 millones de dólares en ingresos en el segundo trimestre, un 17,2% por encima del pronóstico de Goldman Sachs; el EBITDA ajustado fue de -205 millones, acortando significativamente la pérdida, con un avance del 57,1% sobre el pronóstico de la firma.

La gerencia brindó más detalles sobre los avances de Starship.Según Citi, se espera que el vuelo de prueba número 14 de Starship ponga en órbita satélites Starlink V3 y, además, existe la posibilidad de que por primera vez se logre la captura del segundo piso de la nave usando el "brazo palillos". Citi considera que, de lograr este hito, será un punto clave para afianzar su objetivo de precio a largo plazo por encima de los 900 dólares.La gerencia también confirmó que, incluso si este logro no se produce en el vuelo 14, sí es meta para antes de fin de año completar la captura simultánea de las dos etapas. Además, informaron que el problema del escudo térmico de Starship está solucionado y que, una vez verificado, no existen otros obstáculos técnicos para alcanzar la reutilización total y rápida.

Goldman Sachs señala que SpaceX ya domina el mercado de lanzamientos comerciales gracias a la integración vertical que le permite seguir bajando los costos por kilo en órbita, una ventaja difícil de replicar por los rivales. La firma proyecta que para finales de 2027 habrá cinco plataformas de lanzamiento, habilitando un potencial aumento en la frecuencia de misiones en los próximos 12 a 18 meses.

Pronósticos notablemente al alza pero preocupación por el alto nivel de inversión

Este reporte de resultados llevó a Goldman Sachs a revisar drásticamente sus previsiones de ganancias para SpaceX. El ingreso anual estimado para 2026 pasó de 38.244 millones a 47.635 millones de dólares, la previsión de EBIT GAAP subió de 1.015 a 10.063 millones y la ganancia diluida por acción de una pérdida de 0,09 dólares a una ganancia de 1,00. Para 2027, prevé que los ingresos trepen hasta 107.432 millones, un 55% más que el pronóstico previo.

Goldman Sachs utiliza la metodología SOTP, descontando las previsiones de cada segmento para 2029, y obtiene un precio objetivo base de 220 dólares (alza potencial del 90%). El escenario optimista apunta a 285 dólares. Citi utiliza el promedio de tres métodos, llegando a 200 dólares, mientras que el objetivo de largo plazo de más de 900 dólares depende de la reutilización total de Starship y el despliegue masivo de la computación IA en órbita.

Un dato relevante: Goldman Sachs prevé que el gasto de capital seguirá elevado.La gerencia indicó que el nivel de capex trimestral para el segundo semestre de 2026 será equivalente al del segundo trimestre, y así Goldman Sachs eleva su estimación anual de capex para ese año a 64.589 millones; para 2027, el capex subiría a 189.115 millones, por lo que el flujo de caja libre seguirá siendo negativo por varios años. Ambas firmas coinciden en que, dado el alto retorno de la inversión en IA, seguir gastando no necesariamente representa un gran riesgo, pero advierten que la concentración de la gobernanza, operaciones con partes relacionadas al fundador y una posible dilución accionaria significativa siguen siendo factores de riesgo a monitorear por los inversores.