Analista de Bitunix: Las expectativas de alto el fuego reducen las primas de riesgo, pero las sanciones y restricciones al transporte marítimo se expanden; el mercado entra en una fase de “alivio superficial, contracción interna”.

El 17 de abril, el mercado comenzó a reajustar precios según ‘la forma de la guerra’ en vez de ‘la existencia de la guerra’. El cambio de un acuerdo integral a un marco temporal entre EE.UU. e Irán, sumado al aumento de señales de alto el fuego, redujo superficialmente el riesgo extremo de interrupciones de suministro, lo que desencadenó directamente una caída en la demanda de refugio en el dólar y un repunte en los activos de riesgo. Sin embargo, al mismo tiempo, EE.UU. amplió sus sanciones marítimas y energéticas contra Irán, incluyendo petróleo crudo, refinado y metales industriales, lo que indica que las restricciones sustanciales por el lado de la oferta no solo han continuado, sino que se han vuelto más estructurales. Esta falta de coincidencia entre ‘esperada flexibilización vs. contracción real’ está distorsionando la cotización de los mercados. No ha habido una relajación sustancial en el mercado energético, pero el dólar se ha debilitado por una recuperación del apetito por el riesgo, generando un descalce típico de activos: los activos refugio reflejan escenarios optimistas de forma anticipada, mientras que las materias primas siguen cotizando restricciones de oferta. Por eso en Wall Street han comenzado a mostrarse bajistas de forma generalizada respecto al dólar; la esencia no es un deterioro en los fundamentales, sino un comportamiento de rebalanceo de flujos que retornan de asignaciones de guerra hacia activos de riesgo. Los cambios más profundos provienen desde el nivel de políticas y la estructura de fondeo. La Reserva Federal mantiene internamente un tono cauteloso, incluso restrictivo, mientras que el mercado ha recortado fuertemente las expectativas de rebajas de tasas a lo largo del año, lo que muestra que la idea de una flexibilización monetaria aún no se ha trasladado genuinamente a las expectativas. Además, las advertencias de ex secretarios del Tesoro sobre los riesgos para la demanda de bonos del Tesoro de EE.UU., sumadas a tasas largas persistentemente altas, sugieren que la confianza global en los ‘activos sin riesgo’ está vacilando marginalmente. Esto podría debilitar aún más el soporte estructural del dólar, haciéndolo más vulnerable a cambios en el sentimiento de riesgo. Volviendo al mercado cripto, BTC está atravesando una fase típica de redistribución de liquidez. El precio probó varias veces la zona de oferta por encima de los 75,000 sin lograr una estabilización efectiva, con presión de liquidaciones de alta densidad y posiciones atrapadas alrededor de los 76,000; sin embargo, se conformó un soporte de liquidez claro en la zona de 72,000 a 73,000, lo que indica que los fondos no se retiraron sino que migraron hacia reasignaciones de alta frecuencia dentro del rango. Desde la perspectiva del mapa de calor de liquidaciones, el mercado está construyendo un nuevo equilibrio en lugar de extender una tendencia direccional. En términos generales, el mercado pasó de estar guiado por eventos a estar guiado por descalces estructurales. Las oscilaciones de precio a corto plazo dependerán más de cómo se redistribuyan los fondos entre activos refugio, materias primas energéticas y activos de riesgo, que de algún evento macro individual en sí mismo. La verdadera clave ahora no es si termina el conflicto, sino cuándo se realinearán las restricciones de oferta y las condiciones de liquidez.