Die Inflation überschreitet weiterhin die Erwartungen, Waller spricht von einer „Zinserhöhung um 50 Basispunkte“! Goldman Sachs hält an einer Anhebung um 25 Basispunkte im Dezember fest, will aber im März nächsten Jahres einen weiteren Schritt nachlegen.

Die anhaltend überraschend hohe Inflation zwingt die führenden Wall-Street-Institutionen dazu, den Kurs der Federal Reserve neu zu bewerten.

Laut Wallstreetcn veröffentlichte die USA am 10. November für Oktober einen Anstieg des Kern-CPI um 0,3 % gegenüber dem Vormonat – über den Markterwartungen von 0,2 %; der gesamte CPI stieg um 0,4 %, ebenfalls über den erwarteten 0,3 %.

Nach Informationen von Chasing Wind Trading Desk veröffentlichte daraufhin Goldman Sachs Chefökonom für die USA David Mericle eine Analyse und hob die Prognose für die Anzahl der Zinserhöhungen der Federal Reserve auf drei an und verschob den erwarteten Zeitpunkt der ersten Zinssenkung vom September 2027 auf Dezember 2027.

David Mericle ergänzt die Prognose einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im März 2027, wodurch der Höchststand des Leitzinses auf 4,25 % bis 4,5 % steigen wird.

Laut Wallstreetcn warnte Fed-Gouverneur Waller in einer Rede vor Veröffentlichung der CPI-Daten, dass bei einem Kern-CPI im Oktober auf ähnlichem oder höherem Niveau wie in den letzten beiden Monaten "stärkere politische Maßnahmen erforderlich sein könnten". Er erklärte ausdrücklich, dass eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember in Betracht gezogen werden sollte.

Trotzdem schätzt Goldman Sachs weiterhin, dass die meisten stimmberechtigten FOMC-Mitglieder bei einer Anhebung auf 50 Basispunkte vorsichtig bleiben werden und hält deshalb an der Basisprognose einer Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember fest.

Goldman Sachs betont, dass eine dritte Zinserhöhung nicht zwingend im März stattfinden muss – auch die Sitzung im Januar ist eine Option.

Die Analyse argumentiert, dass das FOMC nicht strikt am derzeitigen Rhythmus festhalten muss, nur jede zweite Sitzung anzuheben; manche Mitglieder könnten sich nach den Inflationsdaten für Oktober zu mehr Dringlichkeit gedrängt fühlen.

Dennoch schätzt Goldman Sachs die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im März als höher ein, da von einem Rückgang der Inflationsdaten im November und Dezember ausgegangen wird, wobei der Kern-PCE auf einen hohen Bereich von wenigen Zehntelprozentpunkten sinken dürfte.

In der Folge dürfte jedoch der saisonale "Januar-Effekt", d. h. ein traditionell starker Preisanstieg zu Jahresbeginn, in Verbindung mit dem anhaltend hohen Kostendruck im Januar die Inflationswerte erneut ansteigen lassen und so einen Grund für einen Zinsschritt vor der März-Sitzung liefern.

Goldman Sachs erwartet außerdem, dass die in den vergangenen zwei Monaten anhaltend hohen Inflationswerte dazu führen werden, dass die Mehrheit der FOMC-Mitglieder im Dot Plot für Dezember bereits eine dritte Zinserhöhung signalisiert – dazu müssten lediglich zwei weitere Mitglieder ihre Prognose anheben. Sollte die Inflation im Januar weiter steigen, wäre die Zinserhöhung im März selbst dann der naheliegendste Weg, wenn sich der Energieschock weitgehend verflüchtigt hat.

Goldman Sachs betont, dass die jüngste Inflationsentwicklung nicht eindeutig in eine Richtung ausschlägt.

Die Analyse weist darauf hin, dass die Öl-Futures seit der Wahl deutlich gefallen sind. Goldman Sachs analysiert, dass bei einem Ölpreisverlauf gemäß der Futures-Kurve oder der Prognose der hauseigenen Rohstoffstrategen der Großteil des durch den Energieschock erzeugten Drucks auf die Verbraucherpreise bereits nachgelassen hat.

Mittelfristig bleibt Goldman Sachs zuversichtlich, dass die Inflation bis Ende 2027 deutlich zurückgeht, da dann sowohl der Einfluss von Zöllen als auch Energieschocks und KI-induzierter Preisdruck abklingen werden.

Die Analyse kommt aber auch zu dem Schluss, dass selbst wenn der Energieschock bis zur Sitzung im Januar oder März 2027 weitgehend abgeklungen scheint, die aktuellen Inflationsdaten dennoch das FOMC zu einer dritten Zinserhöhung veranlassen könnten.

In Bezug auf die Zinsprognosen hält Goldman Sachs am Endzinssatz von 3,25 % bis 3,5 % fest, verschiebt den Zeitpunkt der ersten Zinssenkung jedoch um ein Quartal vom ursprünglich für September 2027 erwarteten Termin auf Dezember 2027 und setzt den Abbau mit weiteren schrittweisen Zinssenkungen im März, Juni und September 2028 fort.

Die Szenarioanalyse im Bericht zeigt, dass Goldman Sachs die Basisvariante mit drei Zinserhöhungen und einer späteren Senkung mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 % bewertet. In 35 % der Fälle wird eine vierte Zinserhöhung mit einem noch höheren Höchstsatz angenommen und in 15 % ein Rezessionsszenario. Insgesamt erhöht die jüngste Inflationsentwicklung das Risiko, dass der Leitzins länger auf einem erhöhten Niveau bleibt.