Dollar am Höhepunkt oder nur eine Pause? Große Banken zeigen deutliche Meinungsverschiedenheiten

⑴ Die nächste Entwicklung des US-Dollars spaltet die Meinungen der Großbanken: Die Deutsche Bank ist der Ansicht, dass die Aufwärtsbewegung sich dem Ende nähert, während Morgan Stanley einen Rückgang als Kaufgelegenheit sieht. ⑵ Das G10-Spot-Team der Deutschen Bank erklärt, dass der US-Dollar bis zum Jahresende nahe an seinem Höhepunkt sein dürfte und weist darauf hin, dass der Dollar nach den starken Arbeitsmarktdaten der letzten Woche nicht weiter zulegen konnte, was auf eine übermäßige Positionierung als hemmenden Faktor hindeutet. ⑶ Die Bank tendiert dazu, dass der Euro zum US-Dollar sich auf die Spanne von 1,13 bis 1,14 zubewegt und hält Long-Positionen bei Kursen unterhalb von 1,11 aufrecht. ⑷ Die Strategen von Morgan Stanley vertreten eine andere Meinung: Ihrer Ansicht nach sind Rückgänge des Dollar-Index lediglich taktischer Natur; sinkende Ölpreise und Zinsen führen zur Reduzierung von Long-Positionen. ⑸ Die Bank ist jedoch der Meinung, dass die Fundamentaldaten weiterhin auf einen starken US-Dollar hindeuten, da der saisonale Rest bei der Inflation in den USA sowie ein höherer politischer Risikoaufschlag in Europa den Dollar bis ins erste Quartal 2027 stützen werden. ⑹ Morgan Stanley gibt an, dass man das Währungspaar verkaufen wird, sollte ein Short Squeeze den Euro zum US-Dollar auf 1,1350 steigen lassen, und ab diesem Niveau den Dollar-Index long gehen würde. ⑺ Die Meinungen beider Banken treffen in demselben Bereich aufeinander: Die von der Deutschen Bank genannte Spanne von 1,13 bis 1,14 umfasst das bei Morgan Stanley genannte Verkaufsniveau von 1,1350 – für die eine Bank ist es Ziel, für die andere ein Umkehrpunkt. ⑻ Auch beim Yen gehen die Einschätzungen auseinander: Morgan Stanley bleibt im US-Dollar/Yen long, während die Deutsche Bank bei einem Kursanstieg im Bereich von 158,50 bis 158,60 verkauft und mit Verkaufsdruck seitens der Exporteure rechnet. ⑼ Citibank rechnet ebenfalls mit einem Rückgang des US-Dollar/Yen, unter anderem wegen des begrenzten technischen Aufwärtspotenzials, einer weiteren Auflösung von FX-Hedges und einer veränderten Haltung der Bank of Japan. ⑽ Bezüglich des britischen Pfunds sind sich beide Banken einig: Morgan Stanley hält Short-Positionen im Pfund zum US-Dollar, die Deutsche Bank sieht das Niveau von 1,35 als attraktives Verkaufsziel an. ⑾ Morgan Stanley erwartet, dass das „Carry-Trading-Modell“ anhalten wird, was riskanten Long-Positionen in währungssensitiven Vermögenswerten, die in Euro und Yen finanziert werden, zugutekommt, und hält an Short-Positionen im Euro/Australischer Dollar fest. ⑿ Der nächste Prüfstein ist der US-CPI-Bericht am Dienstag; der Markt preist aktuell die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed um mindestens 25 Basispunkte im kommenden Monat mit 80 % ein.