Die KI-Agenten-Welle treibt das Interconnect-Upgrade voran! Von „Connected Chips“ zu „Connected Racks“ – Morgan Stanley ruft zum Kauf von Astera Labs (ALAB.US) auf

Nach Informationen von Smart Finance APP veröffentlichte der auf AI-Datenzentrum intelligente Verbindungslösungen fokussierte Halbleitergigant Astera Labs (ALAB.US) seine Geschäftszahlen. Direkt im Anschluss legte der Wall-Street-Finanzriese Morgan Stanley einen optimistischen Analysebericht vor. Das Analystenteam dieser Institution erklärte, Astera Labs wandelt die Nachfrage nach AI-Verbindungen in Umsatz und Gewinn um. Ob der Aktienkurs jedoch in einen neuen Bullenmarkt übergeht, hängt davon ab, ob der Markt den Wachstumsaussichten für 2027 genug Vertrauen schenkt, um Einzelkunden- und Einzelproduktzyklen zu überwinden.

Das von Joseph Moore geleitete Analystenteam von Morgan Stanley schrieb im Bericht, dass sie ihre „Overweight“-Bewertung für Astera Labs sowie die attraktive Branchen-Investitionsstrategie aufrechterhalten. Zudem wurde das Kursziel von 382 auf 389 US-Dollar angehoben, was gegenüber dem Schlusskurs vom 4. November ein potenzielles Aufwärtspotenzial von 74,2 % bedeutet. Die gesamte optimistische Logik der Analysten und die Erzählung der massiven AI-Infrastrukturexpansion durchziehen den Bericht: Trainium 3 führt zu Volumenwachstum bei Scorpio-Switch-Chips, gefolgt von Kunden- und Plattformexpansion, Aufwertung des Werts pro Accelerator sowie kontinuierlichem Wachstum bei CXL-Memory, optischen Verbindungen und Plattformlösungen, was es dem Unternehmen ermöglichen könnte, die Gesamtinvestitionsrate in AI-Infrastruktur zu übertreffen.

Das Unternehmen Astera Labs steigerte den Umsatz im dritten Quartal um 153,7 % auf 584,9 Mio. US-Dollar. Der von der Geschäftsführung ausgegebene mittlere Umsatzleitwert für das vierte Quartal lag etwa 12,8 % über den Markterwartungen. Dennoch konnte die auffällige Leistung den Druck durch schrumpfende Bewertungen im Halbleitersektor sowie die explodierenden Finanzierungskosten für AI und den signifikant belasteten Cashflow der Cloud-Giganten nicht umkehren.

Das von Joseph Moore geführte Analystenteam von Morgan Stanley betonte im Bericht das hohe Vertrauen in das nachhaltige Wachstum des Unternehmens bis 2027: Mit Volumenwachstum bei Scorpio-Switch-Chips, Expansion von Kunden und Plattformen sowie zunehmenden Umsatzbeiträgen durch Memory-Verbindungen, optische Verbindungen und rackbasierte Lösungen könnte Astera Labs sich vom Hersteller für Hochgeschwindigkeits-Signalverarbeitung weiter zum Anbieter von AI-Verbindungsplattformen entwickeln. Der Schlüssel zu dieser optimistischen Einschätzung liegt darin, dass das Unternehmen durch die Steigerung des Wertanteils pro AI-Beschleuniger das Wachstum von AI-Infrastruktur zu nachhaltigem Wachstum über Einzelkundenbeschaffungszyklen hinaus transformiert.

Von „Verbindungschips“ zur „Verbindung ganzer Racks“: Wo liegt die Wachstumsstafette für 2027?

Morgan Stanley legt besonders Wert darauf, dass der Wertschöpfungsbereich von Astera Labs in großen AI-Compute-Cluster-Systemen immer weiter wächst. Zu Beginn konzentrierte sich Astera Labs vor allem auf die Lösung von Problemen beim Hochgeschwindigkeits-Signaltransfer; heute ist Scorpio zum Herzstück für die Kommunikationseffizienz von Accelerator-Clusters geworden. Der Bericht schreibt das jüngste Wachstum hauptsächlich dem Volumenanstieg von Amazon Trainium 3 zu und erwartet, dass die nächste Plattformgeneration mit UALink und NVLink Fusion die Wertigkeit der Switch-Chips weiter erhöhen wird.

Der Earnings Call von Astera Labs bietet eine klarere Umsatzbasis: Der gesamte Scorpio-Familienumsatz liegt bereits über 1 Mrd. US-Dollar jährlich, die X-Serie übertrifft die P-Serie; hier sollte die unternehmensspezifische Definition angewendet werden, laut aktuellen Angaben kann man die 1 Mrd. US-Dollar nicht komplett der noch stärker nachgefragten X-Serie zuordnen. Das Management erklärte, bei bestehenden High-End-Systemen beträgt der kombinierte Wert von Switch-Chip und Kupferverbindungs-Signalverarbeitung über 1.000 US-Dollar pro Accelerator, die nächste Generation der Switch-Chips könnte diesen Wert allein erreichen. Morgan Stanley sagt, der Umsatzwachstum resultiert somit sowohl aus mehr Accelerators als auch aus einem höheren Astera Labs-Produktwert pro Accelerator.

Der im Bericht hervorgehobene Schritt „von Verbindungschips zur Verbindung ganzer Racks“ zeigt sich darin, dass Astera Labs nun fähig ist, von Hochgeschwindigkeits-Link-Signalabsicherung auf die Zusammenarbeit ganzer Rack-Computing-, Switch- und Memory-Ressourcen auszuweiten. Morgan Stanley erklärt, zu Beginn waren Produkte wie der Aries Retimer darauf ausgelegt, die Signalqualität im PCIe/CXL-Hochgeschwindigkeitstransfer sicherzustellen; heute verbindet der Scorpio-Switch-Chip mehrere Accelerators, Leo erweitert den Memory-Controller und das COSMOS-Softwaremanagement reicht vom einzelnen Chip bis zum gesamten Switching-Netzwerk und AI-Server-Rack.

Basierend darauf integriert die Orion-Serie der Astera Labs Chips, Karten, Compute-Trays, Switch-Trays und Memory-Trays zu rackbasierten Referenzarchitekturen, die über OEM/ODM-Partner geliefert werden und den Kunden helfen, Design-, Validierungs- und Systemintegrationsaufwand zu reduzieren. Das Geschäftsmodell des Unternehmens wurde entsprechend erweitert: Neben Chip- und Kartenverkauf erzielt Astera Labs nun Einnahmen durch Software und Referenzdesign-Lizenzen; das Management schätzt, ein komplett konfiguriertes Rack mit 80 GPUs trägt einen Wert von ca. 100.000 US-Dollar an Astera Labs-Produkten. Mit dem erwarteten Orion-Marktstart 2027 könnte Astera Labs sowohl den Produktanteil pro AI-System als auch die Erlösquellen erhöhen und so den Vorteil der Verbindungstechnik in rackbasierte Plattformwachstumschancen umwandeln.

Das Analystenteam von Morgan Stanley nimmt als Beleg für „starkes Wachstum 2027 ohne Unterbrechung“ an, dass mehrere Produkt- und Kundenkurven parallel verlaufen und nicht einfach das explosive Wachstum dieses Jahres wiederholt wird. Der zweite Scorpio X-Ultra-Cloud-Kunde befindet sich noch in der Vorproduktion, andere Neukunden werden voraussichtlich im ersten Halbjahr 2027 Entwicklung und Zertifizierung abschließen und im zweiten Halbjahr Umsätze liefern; Leo-Memory-Produkte erreichen Mitte des Jahres ihr Volumen, Near-Packaged-Optics-(NPO)-Produkte liefern ab der zweiten Jahreshälfte Umsatzbeiträge, maßgeschneiderte Lösungen gehen vor allem 2028 in die Massenproduktion.

Das quantitative Analysemodell von Morgan Stanley hat das Umsatzwachstum für die ersten beiden Quartale 2027 auf etwa 4,1 % bzw. 3,6 % reduziert, prognostiziert aber immer noch ein Gesamtwachstum von 67,5 %. Diese dynamischen Prognosen zeigen die eigentliche Haltung: Wachstum kann von steilem Anstieg zu nachhaltiger Expansion übergehen, entscheidend ist, ob neue Kunden, neue Plattformen und neue Produkte die erste Runde der Implementierung erfolgreich fortsetzen. Der Wechsel von Kupfer- auf optische Verbindungen bedeutet, dass nicht nur bestehende Produkte ersetzt werden, sondern auch Chancen für optische Treiber, Transimpedanzverstärker (TIA) und gesteigerten Systemwert entstehen.

Warum benötigen AI-Intelligent-Agent-Workloads Astera Labs: Teure Compute-Power weniger warten, mehr Output! Morgan Stanley hebt Gewinnprognose deutlich an

Astera Labs‘ Kerngeschäft kann als Datenverbindung, Switch und Memory-Link zwischen AI-Servern und Racks zusammengefasst werden: Aries übernimmt PCIe/CXL-Hochgeschwindigkeits-Signalverarbeitung, Scorpio das Switching-Netzwerk, Taurus dient der Highspeed-Ethernet-Verbindung, Leo stellt die Memory-Erweiterung bereit, COSMOS übernimmt Diagnose, Telemetrie und Systemmanagement. Der wirtschaftliche Wert liegt darin, die durch Datenübertragung verursachte Wartezeit zu minimieren, die Accelerator-Auslastung zu erhöhen und die Zeit vom Design bis zum Deployment komplexer Systeme zu verkürzen. Orion integriert diese Fähigkeiten in rackbasierte Referenzarchitekturen, die verschiedene GPU- und CPU-Optionen bieten – Astera Labs kann somit von Chip-Verkauf auf Karten, Software und Design-Lizenzen ausweiten.

Die weltweite AI-Intelligent-Agent-Welle sorgt für nahezu unendlichen Zuwachs, bedingt durch längere Kontexte, häufigere Inferenzläufe und komplexere Multi-Accelerator-Kooperation. Längere Kontexte und parallele Requests erhöhen den Bedarf an KV-Cache, Multi-Card-Inferencing steigert die Kommunikations- und Synchronisationsanforderungen; wenn die Datenversorgung dem nicht entspricht, kann teure GPU-Power nicht vollständig in Token-Ausstoß umgesetzt werden.

Astera Labs reduziert mit größeren Switch-Netzwerken die Kommunikation-Sprünge, verbindet Memory für einen Teil des KV-Cache und schafft eine Hierarchie zwischen begrenztem HBM und größeren Memory-Kapazitäten. Orion bringt diese Fähigkeiten zu neuen Cloud-Service-Providern und dem Enterprise-Inferencing-Markt; die Geschäftsführung gibt an, ein vollständig bestücktes Rack mit 80 GPUs kann Produkte, Software und Lizenzwert von etwa 100.000 US-Dollar enthalten. Die Investitionslogik hängt somit sowohl mit der anhaltenden Erweiterung des AI-Compute-Bedarfs als auch mit der Verbesserung der Investitionsrendite des bestehenden Compute-Bestands zusammen.

Im Bereich Kunden und Partner ist die Amazon-Tochter AWS der öffentlich bestätigte Langzeit-Großkunde, Nvidia, AMD, Arm und Intel sind wichtige Plattform-Ökosystempartner. Systempartner sind GIGABYTE, Ingrasys (Foxconn), Inventec, QCT (Quanta) und Wiwynn. Die Zusammenarbeit mit dem AI-Chip-König NVIDIA deckt bereits mehrere Generationen PCIe-Plattformen ab und dehnt sich auf das NVLink Fusion-Ökosystem aus. Diese Beziehungen erlauben ALAB, verschiedene Prozessor-Architekturen zu bedienen.

Im PCIe-Bereich ist Astera Labs tatsächlich der praktische Lieferant für Verbindungschips: Aries Retimer sind in Nvidia Hopper, Blackwell und entsprechenden Server-Plattformen im Einsatz, Scorpio P-Serie Switch-Chips sind integraler Bestandteil der MGX-Plattform und haben zusammen mit Nvidia-GPU-Clustern die PCIe 6-Interoperabilität validiert. Im NVLink Fusion-Bereich ist Astera Labs der öffentlich bekanntgegebene Partner von Nvidia, entwickelt mit Nvidia und Ultra-Cloud-Kunden maßgeschneiderte Lösungen für NVLink-Connectivity und ermöglicht Kunden, selbstentwickelte Accelerators in rackbasierte Computing-Strukturen einzubinden. Astera Labs offenbart, dass diese maßgeschneiderten Lösungen bereits von Kunden im Design übernommen wurden.

Hinsichtlich Gewinnerwartung hebt Morgan Stanley die Umsatzprognosen für Astera Labs für 2026—2028 deutlich auf etwa 2,03, 3,401 und 4,412 Mrd. US-Dollar an, entsprechend einem Wachstum von 138,1 %, 67,5 % und 29,7 % gegenüber dem Vorjahr. Die bereinigte Gewinn-pro-Aktie-Prognose liegt bei 4,37, 7,00 und 8,64 US-Dollar, was 9,5 %, 20,1 % und 24,7 % über den bisherigen Prognosen liegt.

Im neuesten quantitativen Modell von Morgan Stanley sinkt die bereinigte Bruttomarge von 73,2 % im Jahr 2026 auf 70,5 % in 2028, die bereinigte operative Marge verbleibt jedoch bei 42,5 % bis 43,4 %, was die Entlastung der F&E-, Vertriebs- und Managementkosten durch Umsatzerweiterung widerspiegelt. Der operative Cashflow steigt von 598 Mio. US-Dollar in 2026 auf 1,815 Mrd. US-Dollar in 2028. Diese Anpassungen heben hervor, dass im Bericht der Fokus auf den durch Produkterweiterung erreichbaren Gesamtgewinn und die Cash-Generierung liegt, nicht auf der permanenten Beibehaltung hoher Bruttomargen.

Bewertungstechnisch basiert das Morgan-Stanley-Kursziel von 389 US-Dollar auf einem EV/Sales-Multiplikator von 16,5 für 2028 und wird durch eine CAGR von ca. 47 % für die Umsatzerlöse von 2026—2028 gestützt, was einen branchenfremden Aufschlag rechtfertigt. Die Gewinnerwartungen wurden deutlich angehoben, das Kursziel nur um 1,8 %, was darauf schließen lässt, dass das Analystenteam zwar positiver gegenüber den Geschäftsaussichten eingestellt ist, aber die Bewertungsexpansion weiterhin begrenzt.

Beim Bullenmarkt-Kursziel liegt das optimistischste Morgan-Stanley-Ziel bei 566 US-Dollar, was mit einer stärkeren Einführung neuer Produkte und der Beibehaltung bestehender Marktanteile einhergeht; im pessimistischen Szenario liegt das Kursziel lediglich bei 252 US-Dollar, bedingt durch Marktanteilsverlust von Aries und unter erwartete Beiträge von Scorpio und dem Neugeschäft, wobei Multiplikatoren von 20,6 und 12,4 auf den Umsatz von 2028 angewendet werden. Auf Basis des Einheitsschlusskurses ergibt sich für das Bullen- und Bärenmarkt-Kursziel ein potenzielles Aufwärtspotenzial von ca. 153,5 % bzw. 12,9 %.

Wall Street nach dem Finanzbericht: Optimistisch für Astera Labs‘ Wachstumsprognosen, aber unter dem Druck hoher AI-Finanzierungskosten tendiert man zu niedrigeren Preisen für Wachstumskäufe

Der Finanzierungsdruck für AI-Compute-Infrastruktur steigt weiter an und beeinflusst die Kosten, den Deployment-Rhythmus und die geforderte Rendite der Investoren bei Kundenprojekten (insbesondere neue Cloud-Akteure wie CoreWeave mit hohem Leverage und hoher Auslastung), was letztlich zu einer Bewertungsmultiplikatorkontraktion in der gesamten AI-Compute-Infrastruktur-Supply-Chain und von Tech-Aktien führt. Deshalb konzentrieren sich die Meinungsverschiedenheiten der Wall-Street-Analysten nach dem Finanzbericht auf die Frage, wie viel Bewertungsaufschlag sie bereit sind, für das hohe Wachstum zu zahlen.

Einige Analysten bleiben überzeugt von den Wachstumsprognosen—sie setzen auf Volumenzuwachs bei Scorpio sowie auf Wachstumspotenziale durch Memory, optische Verbindungen und rackbasierte Lösungen. Doch unter dem Druck hoher AI-Finanzierungskosten wird großen Wert auf die Geschwindigkeit der Profit- und Cashflow-Realisierung gelegt, weshalb höhere Wachstumskäufe zu niedrigeren Bewertungsaufschlägen erfolgen sollen.

Bei einem Schlusskurs von 223,27 US-Dollar am 4. November und ca. 173,49 Mio. offengelegten Aktien, hält RBC an „Outperform“ fest, senkt das Kursziel von 500 auf 400 US-Dollar, was einem potenziellen Aufwärtspotenzial von 79,2 % entspricht. Stifel hält an „Buy“ fest, Kursziel von 460 auf 370 US-Dollar, potenzieller Aufwärtstrend von 65,7 %. Jefferies bleibt ebenfalls bei „Buy“, Kursziel von 450 auf 350 US-Dollar, 56,8 % potenzieller Aufwärtstrend. Jefferies-Analyst Blayne Curtis meint, Scorpio X treibt das Unternehmen wieder zu einem starken Quartal, und bleibt daher optimistisch für die Aussichten. Diese Anpassungen zeigen, dass die Institute weiterhin positiv zu Wachstum stehen, aber Korrekturen bei der Bewertung vornehmen.

Northland hebt das Rating von „Market Perform“ auf „Outperform“ und passt das Kursziel von 350 auf 315 US-Dollar an, mit einem potenziellen Aufwärtstrend von 41,1 %. Das Institut ist der Meinung, dass Scorpio, als größte Produktfamilie, in 2027 die Hauptwachstumsaufgabe weiter übernehmen wird. Evercore ISI bleibt bei „Outperform“ und senkt das Kursziel von 452 auf 311 US-Dollar, was 39,3 % potenzieller Aufwärtstrend und etwa 0,0540 Billionen US-Dollar Marktwert bedeutet.

Needham erklärt die Diskrepanz zwischen den Geschäftszahlen und dem Aktienkurs besonders anschaulich: Das Institut hebt die Gewinnerwartungen an, senkt aber das Kursziel wegen der Multiplikatorkontraktion im AI-Sektor von 425 auf 300 US-Dollar, bleibt bei „Buy“, was 34,4 % potenzieller Aufwärtstrend bedeutet. Diese Anpassungen zeigen, dass die Top-Institute der Wall Street das Umsatz- und Gewinnwachstum anerkennen, aber nicht bereit sind, die zuvor hohe Bewertung weiterhin zu gewähren.

Etwas vorsichtigere Institute achten mehr darauf, wie viel nachhaltigen Gewinn das Wachstum letztlich generiert. UBS bleibt bei „Neutral“ und senkt das Kursziel von 300 auf 290 US-Dollar, mit 29,9 % potenziellem Aufwärtstrend. Die Prognosen für 2026—2028 wurden zwar erhöht, bleiben aber auf die Auswirkungen der zukünftigen AWS-Architekturauswahl auf die Scorpio-Chip-Anteile und den Wert pro Chip fokussiert. Susquehanna bleibt bei „Neutral“, Kursziel von 310 auf 258 US-Dollar, 15,6 % potenzieller Aufwärtstrend, sieht Orion als Chance für langfristiges Wachstum, erwartet aber, dass F&E und Betrieb in Umsatzerlöse und Gewinnsteigerung übergehen müssen. TD Cowen bleibt bei „Hold“, Kursziel von 300 auf 225 US-Dollar, etwa 0,8 % potenzielles Wachstum. Diese Meinungen zeigen das Preissetzungsparadigma der nächsten Runde: Das Eintreten neuer Scorpio-Kunden in die Massenproduktion, Umsatzbeiträge durch Leo und optische Verbindungen und Gewinnsteigerung des Systemwerts durch Orion entscheiden, ob Geschäftszahlen in eine Aktienkurskorrektur überführt werden können.