Goldman Sachs-Händler warnen vor einem "unsichtbaren Bärenmarkt": Der S&P 500 liegt nur 3 % unter seinem Allzeithoch, aber 60 % der Bestandteile befinden sich bereits im Bärenmarktbereich.

Wie von der APP von Zhihong Finance berichtet, liegt der S&P 500 Index nur etwa 3 % unter seinem jüngsten Rekordhoch, jedoch befinden sich 60 % der beinhalteten Werte dieses Benchmarks tief im Bärenmarkt. Bobby Molavi, Leiter EMEA Execution Services bei Goldman Sachs und Trader, wies darauf hin, dass dieses Bild schockierend sei. Er erklärte, dass es seltsam sei, da die Investitionsausgaben der Technologieriesen der Kern des KI-getriebenen Börsenaufschwungs seien, aber sowohl diese Giganten als auch die Nutznießer der Investitionen gleichzeitig Kursverluste verzeichnen.

Molavi erklärte im Bericht: „Ich verstehe nicht, warum beide gleichzeitig unter Druck stehen, insbesondere wenn das Basisszenario weiterhin ist, dass KI alles verändern wird.“ Er bezeichnete diese Situation als einen „unsichtbaren Bärenmarkt“.

Index nahe dem Allzeithoch, aber 60 % der Indexwerte im „unsichtbaren Bärenmarkt“

Anleger ziehen sich aus KI-bezogenen Aktien zurück, da sie die Nachhaltigkeit der immensen Investitionsausgaben bezweifeln, was Tech-Werte in den letzten Wochen schwer treffen ließ. Andererseits sind in den vergangenen vier Wochen die meisten S&P 500-Werte gestiegen, da sich Kapital von überlaufenen Spekulationen in defensive und untergewichtete Sektoren verlagert.

Die größten Gewinner der KI-Ära befinden sich nun im Bärenmarkt

Molavi erklärt, seit dem 15. Oktober sei die Marktkapitalisierung der „Big Seven“ um insgesamt 4 Billionen US-Dollar geschrumpft; und soweit er sich erinnern könne, sei es das erste Mal, dass Gewinne „nicht gut genug“ gewesen seien.

Letzten Donnerstag verlor Alphabet Inc. (GOOGL.US) 500 Milliarden US-Dollar an Börsenwert, so stark wie seit 20 Jahren nicht mehr, doch der S&P 500 fiel nur um 0,3 %, da Sektoren wie Gesundheitswesen, Immobilien und Basiskonsumgüter den Rückgang auffingen.

Chiphersteller verfügen hingegen nicht über solche Puffer. Der Philadelphia Semiconductor Index schloss am vergangenen Freitag mit einem Minus von 7 % und fiel erstmals seit einem Jahr unter seine 200-Tage-Linie, das Forward-KGV sank auf rund das 16-fache, dem Tiefpunkt des KI-Zyklus.

Molavi ist überzeugt, dass es nicht an der Nachfrage liegt. Die neuesten Quartalszahlen zeigen, dass Google Cloud unter Alphabet seinen Umsatz verdoppelte, Microsoft (MSFT.US) Azure um 48 % wuchs und Amazon (AMZN.US) AWS um 39 %, das schnellste Wachstum der letzten fünf Jahre.

KI-Investitionen fällig: Der Kreditmarkt sendet noch schärfere Warnsignale

Was dem Markt wirklich Sorgen macht, sind die KI-Investitionsausgaben und der Investitionszyklus. Überdimensionierte Cloud-Anbieter sind von „Gelddruckmaschinen“ zu „Geldverbrauchern“ geworden – und dieser Zustand dauert wesentlich länger als ein oder zwei Jahre.

Die vier großen Tech-Giganten generierten zusammen einen freien Cashflow von 2,6 Milliarden US-Dollar, nur ein Bruchteil früherer Werte. Sie finanzieren den KI-Ausbau zunehmend über Schulden, Eigenkapital und Barmittel. Molavi schreibt, Amazons langfristige Schulden seien innerhalb von neun Monaten von 66 Milliarden US-Dollar auf 173 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Dieses Jahr werden die Debatten ums KI-Kapital besonders heftig geführt

Laut dem Goldman-Sachs-Trader war letzte Woche der Zeitpunkt, an dem die Rechnungen für KI-Investitionen fällig wurden und Investoren begannen, sich auf Renditen statt Visionen und auf Cashflow statt auf reine Investitionsausgaben zu konzentrieren.

Er sagte, das Kreditrating sei ein noch schärferes Warnsignal für den Markt. Nach Molavis Berechnungen kam es seit 1996 weniger als fünfmal vor, dass der Spread zwischen B- und CCC-Anleihen auf 8 % anstieg. In jedem dieser Fälle lag der S&P 500 mindestens 11,5 % unter seinem 52-Wochen-Hoch, in zwei Fällen sogar fast 30 %.

Bis letzte Woche lag der Index jedoch weniger als 2 % unter seinem Höchststand. Er schrieb: „Am Freitag – abwarten.“