Von „Energie für KI“ zu „Energie für alles“! Morgan Stanley: Der Strom-„Superzyklus“ wird vom Markt unterschätzt.

Die dramatische Elektrifizierungswelle hat sich längst vom bloßen AI-Narrativ gelöst – ein Fest der Vermögensschöpfung im Gesamtwert von 500 Milliarden US-Dollar entfaltet sich rasch in den globalen Strommärkten, während die Bewertungsmodelle der Wall Street vielfach hinter der Realität zurückbleiben. Unternehmen mit zuverlässiger Basiskraft und Kontrolle über zentrale Netzpunkte erleben den stärksten Cashflow-Superzyklus seit der industriellen Revolution des vergangenen Jahrhunderts.

Laut Bericht von Wind Catching Trading Desk hat das globale Utility-Team von Morgan Stanley am 2. November deutliche Signale in seinem neuesten Research gesendet: Die weltweite Stromknappheit wird die Erwartungen deutlich übertreffen. Die nächste große Aufwärtswelle des Elektrifizierungs-Superzyklus weitet sich von „Strom für AI“ auf „Strom für alles“ aus.

Die Analysten von Morgan Stanley, Mayank Maheshwari und Stephen C Byrd, betonen im neuesten Bericht, dass die Treiber des Strom-Superzyklus sich deutlich über die AI-Datenzentren hinaus erweitert haben und Industrie- sowie Haushaltskühlung zusammen mit AI das Wachstum zu einem Dreigestirn formen, dessen Trend bislang noch nicht ausreichend im Aktienmarkt bewertet wurde.

Morgan Stanley hebt die globale Stromverbrauchsprognose erneut um 10 % an und erwartet bis 2030 einen Verbrauch von etwa 36 Billionen kWh mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 4,2 %. Im Bericht werden vier zentrale „Überraschungen“ hervorgehoben:

Die Nachfragequellen erweitern sich von AI auf „Alles“; fossile Brennstoffe gewinnen erneut Marktanteile; es kommt zu strukturellen Veränderungen in den Strompreismärkten; die Preishoheit wechselt von Geräteherstellern zu Betreiber von Strominfrastruktur.

Morgan Stanley schätzt, dass diese Trends weltweit einen Wert von etwa 500 Milliarden US-Dollar schaffen und die Gewinnprognosen pro Aktie für relevante Unternehmen bis 2028 um etwa 14 % steigen lassen werden. Asiatische Stromaktien, die als Profiteure von AI gelten, haben in diesem Jahr überwiegend Bewertungsabschläge erfahren, doch die tatsächlichen Gewinnprognosen steigen, was eine klare Investmentchance schafft.

Regional betrachtet wird Asien etwa 64 % des weltweiten Stromverbrauchszuwachses von 2025 bis 2030 absorbieren. Die USA, Südostasien und Indien liegen sowohl beim Nachfragemomentum als auch beim Grad der Strommarktanspannung an der Spitze und sind die im Bericht hervorgehobenen Schlüsselinvestitionsregionen.

Explosion der Nachfrage: „3A“-Triebwerke treiben den Stromverbrauch weit über Erwartungen

Das Wachstum der Stromnachfrage geht weit über den Bereich der Datenzentren hinaus. Dies ist die erste große Überraschung des Berichts. Die Prognosen zeigen, dass die weltweite Stromnachfrage um 10 % höher angesetzt wird und bis 2030 mit einer CAGR von 4,2 % auf rund 36 Billionen kWh steigt.

Morgan Stanley fasst die Kerntriebkräfte der aktuellen Stromnachfrageexpansion als „3A“ zusammen – Agentic AI (Agenten-gestützte AI), Allshoring (Industrieverlagerung) und Aircons (Kühlung und Klimatisierung). Diese drei Faktoren erweitern die Basis des Stromnachfragewachstums von Datenzentren auf breitere industrielle und zivile Anwendungsfelder.

Im AI-Bereich zeigt der Bericht, dass die AI-Adoptionskurve in Asien die weltweit schnellste ist. Obwohl die Kosten pro Token für Rechenleistung stetig sinken, führen komplexere Agenten-Workloads zu einem weit höheren Token-Verbrauch pro Task, wodurch der Gesamtbedarf an Rechenleistung und Strom weiter steigt – Strom wird somit zum entscheidenden Flaschenhals für AI-Expansion.

Der Stromverbrauch von Datenzentren im asiatisch-pazifischen Raum soll mit einer jährlichen Wachstumsrate von 27 % bis 2030 auf rund 133 Milliarden kWh steigen, dazu werden 84 GW Stromkapazität für Datenzentren benötigt – viermal so viel wie 2025; dies entspricht einer Wachstumsrate wie in den USA (26 %).

Im Bereich Industrieverlagerung wird sie als wichtigster Treiber für den beschleunigten Anstieg des industriellen Stromverbrauchs in Asien dargestellt. Morgan Stanley rechnet mit einem jährlichen Wachstum von etwa 4 % des industriellen Stromverbrauchs in Asien, der 43 % der neuen Stromnachfrage ausmacht – das Wachstum liegt etwa 2,7-fach höher als jenes der Datenzentren. Die Daten zeigen, dass seit 2025 die Wachstumsrate des industriellen Stromverbrauchs in Märkten wie Indien und Südostasien deutlich zugenommen hat.

Im Bereich der Kühlungsnachfrage sieht der Bericht dies als unterschätzte Nachfragequelle. Bis 2030 wird das Wachstum der Stromnachfrage für Raumkühlung ähnlich groß sein wie jenes der Datenzentren und liefert der asiatischen Stromnachfrage einen zusätzlichen jährlichen Wachstumsbeitrag von ca. 40 Basispunkten. Der globale Anteil des Kühlungsstromverbrauchs am Gesamtkonsum steigt von ca. 10 % auf 12 %.

Global stark angehobene Prognosen, Asien bleibt Wachstumskern

Morgan Stanley hat praktisch überall die Wachstumsprognosen für 2026 bis 2030 angehoben. Die drei Märkte mit den größten Anhebungen sind: Indien (+454 Basispunkte), USA (+169 Basispunkte) und Australien (+141 Basispunkte); nach jahrelanger Stagnation oder Rückgang zeigt sich auch in Europa und Japan ein moderates Wachstum.

Absolut betrachtet wird Asien voraussichtlich rund 64 % des zusätzlichen weltweiten Stromverbrauchs im Zeitraum 2025-2030 absorbieren; Morgan Stanley schätzt, dass die asiatische Stromversorgung mit einer CAGR von etwa 5 % wachsen muss – etwa 140 Basispunkte schneller als der aktuelle Durchschnitt.

Fossile Brennstoffe gewinnen Anteil zurück, „Eigener Strom“ Nachfrage verdoppelt sich

Die zweite große Überraschung des Berichts: Fossile Brennstoffe gewinnen im Energiemix wieder an Bedeutung. Morgan Stanley erwartet, dass fossile Energien bis 2030 immer noch etwa die Hälfte des globalen Strommixes ausmachen werden; in Asien stammen 60 % des Stroms für Datenzentren aus Kohle und Gas – das widerspricht der Erwartung vieler Anleger, dass saubere Energien rasch fossile ersetzen.

Mit der weiteren Verknappung der Strommärkte erhalten verlässlich erzeugte fossile Energie eine Wertprämie: Gas und Kohle agieren zunehmend im Zusammenspiel mit Batteriespeichern und erneuerbaren Quellen. In preissensitiven asiatischen Märkten bieten Kohle und Speicher eine konkurrenzfähige Stromgestehung von 50 bis 60 US-Dollar pro Megawattstunde – und das rund um die Uhr.

Zudem verlagert sich das Stromdefizit, dem US-amerikanische Datenzentrum-Betreiber gegenüberstehen, auch nach Asien. Morgan Stanley schätzt, dass US-Datenzentren bis 2028 vor einem Stromdefizit von 43 GW stehen, dieses steigt bis 2029 auf 80 GW und erhöht die Migration von Datenzentrumskapazitäten ins Ausland.

Davon könnten ca. 15 GW nach Asien abwandern, vor allem nach Südostasien (ca. 8 GW) und Indien. Dieser Trend ist bereits sichtbar – große Cloudanbieter aus den USA und China haben in Asien Verträge über ca. 10,6 GW Datenzentrumskapazität abgeschlossen, über 70 % davon in Indien und Südostasien.

Auch die Nachfrage nach „Eigener Strom“ (Behind-the-Meter) wächst rasant. Angesichts des Drucks auf das Stromnetz schätzt Morgan Stanley, dass die Nachfrage nach eigener Stromerzeugung in den USA bis 2030 auf ca. 47 GW steigt, in Asien etwa auf 8 GW – dies eröffnet optimierte Geschäftsmodelle für dezentrale Stromanbieter.

Strompreise kehren zurück auf Wachstumspfad – Preishoheit wechselt zu Produzenten

Die dritte und vierte große Überraschung des Berichts betreffen die strukturelle Neuordnung der Strompreissysteme. Angesichts der anhaltenden Verknappung steigen die Großhandelspreise in den wichtigsten Märkten 2026 im Jahresvergleich um etwa 20 %; bis 2028 erwartet Morgan Stanley, dass die Preisunterschiede im Handelsbereich um weitere 15 % wachsen.

Nach der temporären Entspannung nach dem Höhepunkt der Energiekrise 2022 sind die Großhandelspreise in Indien, China, Malaysia, Singapur, Japan und Europa wieder gestiegen – das stärkt die Profitabilität der Stromproduzenten.

Mit Blick auf die Preishoheit zeigt der Bericht, dass Betreiber von Strominfrastruktur zunehmend das Preismodell von Geräteherstellern zurückerobern. In den vergangenen 18 Monaten stiegen die Gerätepreise rasant, jetzt überträgt sich dieser Trend auf die Produzenten: Deren Verkaufspreise steigen dauerhaft.

Der Bericht stellt auch fest, dass hyperskalierende Cloudanbieter vergleichsweise unempfindlich gegenüber Preisschwankungen sind – eine Strompreisänderung um 20 % hat nur ca. 1 % Einfluss auf die Gewinnmargen von AI-Clouds – das gibt Stromunternehmen Spielraum für noch höhere Preise.

Zugleich entwickelt sich die „Duck Curve“ der erneuerbaren Energien zu einer „zweihöckrigen Kamelkurve“:

Am Morgen und Abend steigt der Strombedarf stark außerhalb der Sonnenstunden, was flexible Erzeugungsanlagen und Speicher profitabler macht – dagegen sinkt die Rendite für rein erneuerbare Erzeuger.