Das Kursziel wurde über Nacht um 26 % gekürzt! Morgan Stanley: Der AI-Mythos von Caterpillar (CAT.US) wird Stück für Stück vom Zyklus entlarvt.

Das Zhihu Finance APP berichtet, dass Morgan Stanley in einem kürzlich veröffentlichten Research-Bericht das Kursziel für Caterpillar (CAT.US) deutlich von 915 US-Dollar auf 675 US-Dollar gesenkt hat und klar davon ausgeht, dass die Aktie vom durch das KI-Thema getriebenen Bewertungsaufschwung nun offiziell in eine „zyklische Bewertungsanpassung“ übergeht. Obwohl Morgan Stanley das Rating „Equal-Weight“ und einen „attraktiven“ Branchenausblick beibehält, wird offen darauf hingewiesen, dass der Markt den Aktienpreis längst auf ein „perfektes“ Niveau gepreist hat und kaum noch Spielraum für Fehler bleibt. Das neue Kursziel impliziert lediglich ein Aufwärtspotenzial von etwa 4%.

Im dritten Quartal hat Caterpillar die Erwartungen leicht übertroffen und die Jahresprognose konnte gehalten werden, dennoch fiel der Aktienkurs an diesem Tag um 9,25%. Die KI-Euphorie hatte den Aktienkurs Anfang dieses Jahres mehrfach auf neue Höchststände getrieben. Morgan Stanley sieht drei zentrale Punkte:

Erstens: Rückgang der Auftragseingänge im Quartalsvergleich. Im dritten Quartal betrugen die Auftragseingänge rund 25,6 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 11% im Quartalsvergleich entspricht und deutlich unter den zuvor erwarteten mehr als 29 Milliarden US-Dollar liegt. Dies verstärkte die Sorgen um einen „Gewinngipfel“.

Zweitens: Schwächere Ergebnisse und Prognosen. Belastet durch höhere Fertigungskosten und Inflationsdruck lagen sowohl die Ergebnisse im dritten Quartal als auch die Prognose für das vierte Quartal leicht unter den Erwartungen. Morgan Stanley senkte die EPS-Prognose für das vierte Quartal von 7,59 US-Dollar auf 6,39 US-Dollar, für das Gesamtjahr 2026 von 28,38 US-Dollar auf 27,24 US-Dollar und für 2027 von 33,22 US-Dollar auf 31,49 US-Dollar.

Drittens: Lagerabbau im Bausektor. Das Unternehmen hat den Ausblick für den Bausektor (CI) nach unten angepasst. Die Händlerbestände im vierten Quartal sollen voraussichtlich auf fast 1,6 Milliarden US-Dollar reduziert werden, was über der bisherigen Erwartung von 1 Milliarde US-Dollar liegt.

Bemerkenswert ist, dass Morgan Stanley zuvor bereits ausdrücklich auf zwei wesentliche Abwärtsrisiken hingewiesen hatte: Die anhaltende Unsicherheit im Zyklus der Stromversorgungsausrüstung für Rechenzentren sowie eine stärkere Lagerhaltungskorrektur im Bausektor. Inzwischen realisieren sich beide Risiken – der Aktienkurs gerät daher unter Druck.

Nach Segmenten betrachtet profitierte der Bereich Resources Industries (RI) von einer günstigen Preisdurchsetzung; sowohl Umsatz als auch Margen wurden angehoben. Die Umsätze im Bereich Power & Energy (P&E) wurden leicht nach unten angepasst. Der Bausektor (CI) steht durch den Lagerabbau unter Druck, die operative Marge für das vierte Quartal wurde um rund 318 Basispunkte gesenkt.

Hinsichtlich der Bewertung basiert das neue Kursziel auf dem 21,5-fachen des EPS 2027, was von Morgan Stanley als „bewertungstechnisches zyklisches Top bis Bottom“ bezeichnet wird – zum Vergleich: Das historische KGV lag zwischen 11 und 22. Das frühere Kursziel von 915 US-Dollar beruhte auf einem mehrphasigen DCF-Modell nach dem Motto „Was müsste man glauben“ und setzte ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 8% zwischen 2025 und 2030 voraus – schon das galt als „kein leichtes Unterfangen“. Morgan Stanley rechnet damit, dass sich der Aktienkurs mittelfristig zwischen 550 und 800 US-Dollar bewegen wird.

Ein Herabstufung auf „Underweight“ erfolgt jedoch vorerst nicht. Dafür nennt die Bank drei Gründe: Der Aktienkurs ist bereits etwa 40% vom historischen Höchststand bei 1.073 US-Dollar gefallen; die Auftragseingänge haben womöglich ihren Höhepunkt erreicht, bleiben aber solide und es gab keine wesentlichen Stornierungen; und das Unternehmen verfügt über einen starken Free Cashflow, der durch Aktienrückkäufe den Kurs stützen kann.