Silber erlebt einen „epischen Ausverkauf“! Spekulative Long-Positionen sind „fast vollständig abgebaut“

　　Quelle: China Fund News

　　Journalistin der China Fund News: Ye Shijie

　　Der Edelmetallmarkt durchläuft derzeit eine brutale Bereinigung der Positionen, wobei Silber am stärksten betroffen ist. Bis zum 27. Oktober pendelte der internationale Spotpreis für Silber um die 53 US-Dollar pro Unze — das ist ein Rückgang von etwa 56 % gegenüber dem Allzeithoch vom Januar dieses Jahres. Im Vergleich zum Rückgang von etwa 4 % bei Gold im gleichen Zeitraum ist Silber die am härtesten getroffene Kategorie in dieser Anpassungsrunde der Edelmetalle. Daten von JPMorgan zeigen, dass die Netto-Long-Positionen der verwalteten Gelder auf den niedrigsten Stand seit dem ersten Quartal 2024 gefallen sind, während spekulative Long-Positionen „nahezu vollständig abgebaut wurden“.

　　Dieser von Marktteilnehmern als „epische Shakeout“ bezeichnete Kurseinbruch ist nicht auf einen einzelnen Faktor zurückzuführen. Strukturelle Schwächen in der industriellen Nachfrage, das erzwungene Deleveraging von Fremdkapital sowie der anhaltende Druck durch den US-Dollar und das Zinsumfeld verstärken sich im gleichen Zeitfenster gegenseitig. Goldman Sachs-Analyst Robert Quinn bringt es im Bericht auf den Punkt: „Die zugrunde liegenden Argumente für den Preisanstieg von Silber im Zusammenhang mit KI und Solarenergie verwirklichen sich zwar, aber der Markt bleibt unbeeindruckt, da der Aufwärtsdruck durch den US-Dollar und die Realzinsen stärker ist.“

　　

　　

　　Die extreme Abweichung der technischen Indikatoren bestätigt, wie heftig die Verkäufe ausfielen.

　　Laut Daten von LSEG Workspace notiert Silber derzeit etwa 25 % unter seinem 200-Tage-Durchschnitt — eine der extremsten technischen Abweichungen der letzten Jahre. Das letzte Mal wurde ein ähnlicher Zustand während der globalen Liquiditätskrise im März 2020 beobachtet; damals erholte sich Silber erst nach monatelanger heftiger Volatilität wieder. Zuvor gab es vergleichbare technische Rückschläge nur im Jahr 2013.

　　Die Analyse von FxPro warnt weiter: Bloomberg Industry Research schlägt vor, dass Silber das Muster von 1979–1980 wiederholen könnte — als der Silberpreis nach dem Erreichen von 50 US-Dollar Jahrzehnte brauchte, um sich zu erholen.

　　Frühere Analysen von Goldman Sachs zum CFTC-Positionierungsbericht zeigen, dass in den drei Wochen bis zum 13. Oktober insgesamt ca. 2,2 Milliarden US-Dollar Silber-Futures von gemanagten Fonds netto verkauft wurden, wobei sowohl Long-Reduzierungen als auch neue Shorts gleichzeitig auftraten. Der Silbermarkt ist nur etwa ein Zehntel so groß wie der Markt für Gold, seine historische Volatilität jedoch 1,7-mal so hoch, wodurch derselbe Zu- oder Abfluss im Markt überproportionale Auswirkungen entfaltet.

　　Die Bereinigung der Positionen und die Erreichung eines fundamentalen Boden sind jedoch zwei völlig verschiedene Konzepte. Quinn räumt zwar ein, dass extreme Short-Positionen eine Gegenbewegung auslösen könnten, stellt jedoch klar, dass dies keine Grundlage für eine „anhaltende Trendwende“ darstellt. McGlone beispielweise fixiert den Preis der Rückkehr zum 10-Jahres-Durchschnitt auf etwa 31 US-Dollar pro Unze und weist darauf hin, dass nach den starken Anstiegen 1980 und 2011 Silber erst 1993 bzw. 2020 wirklich einen Boden erreicht hat.

　　

　　

　　Der tiefere Druck dieser Abwärtsbewegung resultiert aus einer Veränderung der Nachfragestruktur. Die Solarindustrie war in den letzten Jahren der wichtigste Wachstumstreiber für die Silbernachfrage – nun aber verliert dieses Antriebssegment an Fahrt.

　　JPMorgan prognostiziert, dass der Silberbedarf der Solarbranche bis 2026 um etwa 30 % sinken wird, was einem Rückgang von ca. 60 Millionen Unzen entspricht, mit anhaltender Schwäche bis 2027. JPMorgan warnt ausdrücklich vor dem Risiko, dass Silber von einem strukturellen Defizit in ein Überangebot wechselt, und zwar genau zu dem Zeitpunkt, an dem spekulative Positionen massiv bereinigt werden. Durch diesen doppelten Druck wird der Spielraum für eine Erholung deutlich eingeschränkt.

　　Mike McGlone, Senior Commodity Strategist bei Bloomberg Intelligence, bringt es noch deutlicher auf den Punkt. In seinem Bericht schreibt er: „Das ursprüngliche Defizit kann sich durch diesen parabolischen Preisrückgang in einen Überschuss verwandeln und letztlich zu einer Phase werden, in der ‚niedrige Preise hohe Preise kurieren‘.“ Mit anderen Worten: Der hohe Preis zerstört das Defizit-Argument, das ihn ursprünglich gestützt hat.

　　UBS-Stratege Dominic Schnider betont ferner, dass die zusätzliche Nachfrage durch Rechenzentren, KI-Infrastruktur und Netzwerkinvestitionen aktuell nicht ausreicht, um den durch Silberreduzierung in der Solarbranche verursachten Nachfragerückgang sicher auszugleichen.

Redakteur: Zhu Henan