Zero-Day-Optionshändler setzen auf einen „ruhigen“ S&P 500: 66% des Handelsvolumens laufen am selben Tag ab, konträres Kaufen und Verkaufen beruhigt den Markt.
Die UBS erklärt, dass gegenläufige Mittelzuflüsse in 0DTE zu einem "Ballast" für den S&P 500 geworden sind, 66% der Transaktionen laufen am selben Tag ab; sollte die Volatilität stark steigen, könnte sich die Marktbewegung selbst beschleunigt umkehren.
Das APP von Zhihui Finanz stellt fest: Während einige Investoren darauf wetten, dass KI-Geschäftsberichte, geopolitische Entwicklungen und Zinssätze die Aktienmärkte auf neue Höchststände treiben oder sie stark fallen lassen könnten, setzen immer mehr Händler von Null-Tages-Optionen darauf, dass der S&P 500 Index ruhig bleibt.
Kieran Diamond, Derivatestratege der UBS Group, analysierte die Kapitalflüsse von Optionen, die am selben Tag verfallen (0DTE), und stellte eine deutliche Veränderung bei taktischen Händlern fest: Sie kaufen Call-Optionen und verkaufen Put-Optionen, wenn der Markt fällt, und machen das Gegenteil, wenn er steigt. Diese Strategie wird als „anti-trend Delta bias“ bezeichnet, deren Nettoeffekt dem Prinzip des günstigen Kaufs und teuren Verkaufs entspricht und die Volatilität des S&P 500 weiter dämpft.
Garrett DeSimone von OptionMetrics erklärte, dass Optionen mit Verfall am selben Tag bei den täglichen Schwankungen dieses Indexes eine außergewöhnlich wichtige Rolle spielen – etwa 66 % des Gesamtvolumens laufen innerhalb eines Tages ab. Dies führt zu einer verstärkten Aufmerksamkeit auf kurzfristige Positionszuordnung, wobei sowohl Privatanleger als auch institutionelle Händler versuchen herauszufinden, wie die Kapitalflüsse der Optionen diesen 66-Billionen-Dollar-US-Benchmark-Index beeinflussen.
Diamond sagte: „Dieses Anti-Trend-Handelsmuster scheint eine Reaktion auf einen extrem schwankenden Marktrahmen zu sein. Die Größe dieser Options-Kapitalflüsse bedeutet, dass sie eine sich selbst verwirklichende Wirkung entfalten könnten – Optionsinvestoren helfen, Preisschwankungen in beide Richtungen zu begrenzen.“
Während einige Investoren darauf wetten, dass KI-Geschäftsberichte, geopolitische Entwicklungen und Zinssätze die Aktienmärkte auf neue Höchststände treiben oder sie stark fallen lassen könnten, setzen immer mehr Händler von Null-Tages-Optionen darauf, dass der S&P 500 Index ruhig bleibt.
Kieran Diamond, Derivatestratege der UBS Group, analysierte die Kapitalflüsse von Optionen mit Verfall am selben Tag und stellte eine deutliche Veränderung bei taktischen Händlern fest: Sie kaufen Call-Optionen und verkaufen Put-Optionen, wenn der Markt fällt, und machen das Gegenteil, wenn er steigt. Diese Strategie wird als „anti-trend Delta bias“ bezeichnet, deren Nettoeffekt dem Prinzip des günstigen Kaufs und teuren Verkaufs entspricht und die Volatilität des S&P 500 weiter dämpft.
Garrett DeSimone von OptionMetrics erklärte, dass Optionen mit Verfall am selben Tag bei den täglichen Schwankungen dieses Indexes eine außergewöhnlich wichtige Rolle spielen – etwa 66 % des Gesamtvolumens laufen innerhalb eines Tages ab. Dies führt zu einer verstärkten Aufmerksamkeit auf kurzfristige Positionszuordnung, wobei sowohl Privatanleger als auch institutionelle Händler versuchen herauszufinden, wie die Kapitalflüsse der Optionen diesen 66-Billionen-Dollar-US-Benchmark-Index beeinflussen.
Diamond sagte: „Dieses Anti-Trend-Handelsmuster scheint eine Reaktion auf einen extrem schwankenden Marktrahmen zu sein. Die Größe dieser Options-Kapitalflüsse bedeutet, dass sie eine sich selbst verwirklichende Wirkung entfalten könnten – Optionsinvestoren helfen, Preisschwankungen in beide Richtungen zu begrenzen.“
UBS merkt an, dass das Wachstum der Anti-Trend-Kapitalflüsse bei 0DTE-Optionen mittlerweile so groß ist, dass ihr Nettoeffekt den Einfluss der Absicherungsaktivitäten der Optionshändler übertrifft.
Die durch Anti-Trend-Handel erzeugte „effektive Gamma“ ist höher als das tatsächliche Gamma der Optionshändler
Natürlich könnte sich das Muster ändern, wenn der Markt einem anhaltenden Ausverkauf ausgesetzt ist – stärker als der Rückgang von 1,2 % am Donnerstag, der durch das KI-Segment angeführt wurde und den S&P 500 nach unten zog.
Diamond sagte: „Obwohl die Anti-Trend-Kapitalflüsse bisher sehr konsistent waren, gibt es in Zeiten erhöhter Volatilität nichts, das eine Umkehr dieser Dynamik verhindert. Sollten 0DTE-Investoren anfangen, Put-Optionen zu kaufen, um von fallenden Kursen zu profitieren, könnten ihre Kapitalflüsse den Abwärtstrend verstärken und würden die Market Maker unter Druck setzen, das Risiko einer Short-Gamma-Position zu verwalten.“
Die Auswirkungen auf den S&P 500 bestehen darin, die Volatilität zu drücken, wobei beispielsweise im Technologiesektor einige kurzfristige Trades das Gegenteil bewirken. Dies hat erfolgreiche Intraday-Momentum-Strategien hervorgebracht–diese Kapitalflüsse verstärken sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen.
Adrian Géliot, CEO von Premialab, sagte: „Das Absicherungsverhalten von Händlern, das mit 0DTE-Optionen verbunden ist, kann das Intraday-Momentum verstärken oder die Rückkehr zum Mittelwert fördern – abhängig von der dominanten Gamma-Umgebung zu diesem Zeitpunkt. Während der Rallye von April bis Juni erzielten Intraday-Momentum-Strategien, die sich auf Halbleiter fokussieren, starke Ergebnisse; Die aktuelle Aufmerksamkeit des Marktes auf S&P 500-Umkehrsignale zeigt, wie unterschiedlich diese Dynamiken in verschiedenen Marktbedingungen sein können.“
Er ergänzte, dass seit Ende März 2025 die Anzahl der laufenden Strategien in diesem Teilbereich in der QIS-Datenbank von Premialab um 50 % gestiegen ist.
Géliot sagte: „Die entscheidende Herausforderung besteht darin, wie man diese Signale in Strategien umwandelt, die diese Effekte dauerhaft erfassen können, wobei gleichzeitig die Ausführungskosten berücksichtigt werden müssen.“
Insgesamt steigt die Nachfrage nach Einblicken in Optionspositionen, immer mehr Plattformen für Privatanleger treten in dieses Feld ein und bieten Marktinformationen. Jede Plattform hat ihre eigene Methodik, um Intraday-Optionsgriechen – Gamma, Vanna und Charm, Indikatoren für die Reaktion der Händler und Market Maker – darzustellen, mit dem Ziel, den Spekulanten einen Vorteil zu verschaffen.
Die Blüte der 0DTE-Optionen unterstreicht die Bedeutung der Positionszuordnung als wesentlichen technischen Treiber für Intraday-Kursbewegungen. Der Nominalwert der Delta-Anpassung von S&P 500 Optionsportfolios übersteigt mittlerweile locker das durchschnittliche Tagesvolumen von E-Mini-Futures – was darauf hindeutet, dass diese Option „tail“ bisweilen den Aktien-„dog“ bewegt.
Der Delta-Wert aus S&P 500 Optionshandel ist höher als beim Futures-Handel
Der Zuwachs an Datenquellen und die Nachfrage der Kunden nach Insights haben einige institutionelle Dienstleister dazu angetrieben, die Schätzung der Netto-Positionen von Händlern zu verbessern. Frühere Modelle gingen meist von der Annahme aus, dass alle Call-Optionen vom Endkunden verkauft und alle Put-Optionen gekauft werden, doch neuere Modelle sind deutlich feinjustierter.
Derivate-Strategen von JPMorgan schrieben kürzlich, dass sie die Methodik zur Schätzung der S&P 500 Gamma-Positionen, die auf offenen Kontrakten basiert, aufgegeben haben und fortan eine stärker auf Kapitalflüsse ausgerichtete Herangehensweise nutzen. Sie verwenden Daten der Cboe Global Markets, die jede Options-Transaktion genau dahingehend abbilden, ob sie vom Kunden gekauft oder verkauft wurde.
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