Der Anstieg der Ölpreise treibt die US-Einzelhandelsumsätze im September um 0,8 % gegenüber dem Vormonat nach oben, doch das Konsumwachstum bleibt bereinigt um volatile Komponenten schwach.
Die Einzelhandelsumsätze in den USA sind im September um 0,8 % gegenüber dem Vormonat gestiegen und haben damit die Erwartungen übertroffen, wurden jedoch hauptsächlich durch einen Anstieg der Ausgaben an Tankstellen um 6,4 % angetrieben. Die Ausgaben der Verbraucher für Kraftstoff lagen im September über 20 % höher als im Vorjahr, während die Gesamtkreditkartenausgaben pro Haushalt gegenüber dem Vormonat nur um etwa 0,2 % zugenommen haben, was eine deutliche Verlangsamung gegenüber den 1 % im August darstellt.
Die US-amerikanischen Einzelhandelsumsätze im September wirken auf den ersten Blick glänzend, bergen jedoch versteckte Risiken – die hohen Ölpreise treiben die Gesamtdaten nach oben, während gleichzeitig mehrere Konsumgütergruppen schrumpfen und der Inflationsdruck sich zunehmend auf das verfügbare Einkommen der Haushalte ausbreitet.
Die am Donnerstag vom US-Handelsministerium veröffentlichten Daten zeigen, dass die Einzelhandelsumsätze im September gegenüber dem Vormonat um 0,8% gestiegen sind und damit deutlich über der Markterwartung von 0,3% liegen. Der Jahresanstieg betrug 6,3%. Allerdings stiegen die Kernumsätze, bereinigt um Autos und Benzin, lediglich um 0,2%. Die sogenannte "Kontrollgruppe" – relevant für die Berechnung des BIP-Konsums – wies nur einen Anstieg von 0,1% aus, was einen deutlichen Rückgang gegenüber August bedeutet. Gleichzeitig hat das US Bureau of Labor Statistics am selben Tag gemeldet, dass die Erzeugerpreise im September den größten Anstieg seit über vier Jahren verzeichnen, was die Persistenz des Inflationsdrucks unterstreicht.
US-Bankdaten für Kredit- und Debitkarten zeigen, dass die Ausgaben der Verbraucher für Kraftstoff im September im Jahresvergleich um über 20% gestiegen sind, während die Gesamtausgaben pro Haushalt im Monatsvergleich nur um etwa 0,2% zugenommen haben, was einen deutlichen Rückgang gegenüber den 1% im August darstellt. Mehrere Kategorien wie Kleidung, Wohnverbesserungen, Möbel und Gastronomie verzeichneten im gleichen Zeitraum negative Wachstumsraten – ein Anzeichen für den Verdrängungseffekt im Konsum.
Ölpreise treiben die Schlagzeilen, Kernkonsum verliert an Dynamik
Der Hauptbeitrag zum Wachstum der Einzelhandelsumsätze im September kam von Tankstellen, deren Umsätze im Monatsvergleich um 6,4% stiegen – der höchste Anstieg unter den 13 Konsumkategorien. Insgesamt verzeichneten 8 von 13 Kategorien Zuwächse, darunter Möbel, Elektronik und Gastronomie, wobei Restaurant- und Barumsätze um 1,1% zunahmen.
Doch hinter den Gesamtdaten zeigt sich eine deutliche Konsumdifferenzierung. Analysten der US-Bank haben in den Kreditkartendaten für September festgestellt, dass die Kraftstoffausgaben beschleunigt steigen, während mehrere wichtige Konsumgruppen schwächeln, darunter: Wohnverbesserungen (-1,6%), Warenhäuser (-1,1%), Kleidung (-0,9%), Möbel (-0,5%), Gastronomie (-0,4%), Lebensmittel (-0,2%) und Online-Konsum (-0,1%).
Die "Kontrollgruppe", die zur Schätzung des BIP-Güterkonsums verwendet wird, ist im August stark gestiegen, verzeichnete aber im September nur einen Zuwachs von 0,1% im Monatsvergleich, was darauf hindeutet, dass die Konsumdynamik zum Quartalsende deutlich nachließ.
Anhaltend hohe Ölpreise verstärken den Verdrängungseffekt und den Haushaltsdruck
Der landesweite Benzinpreis in den USA lag drei Monate in Folge über dem politisch sensiblen Wert von 4 Dollar pro Gallone, während Dieselpreise über 5 Dollar steigen und sich an historischen Höchstständen annähern – im Kontext einer weltweit angespannten Raffineriekapazität.
Die Analysedaten der US-Bank zeigen, dass die Verbraucher im September ihre Kredit- und Debitkartenausgaben für Kraftstoff im Monatsvergleich um 5% erhöhten – deutlich schneller als die 3,1% im August –, während die Gesamtausgaben pro Haushalt im selben Zeitraum nur um etwa 0,2% zulegten und damit weit unter den 1% im August lagen. Dies bestätigt den Verdrängungseffekt, den steigende Ölpreise auf andere Konsumkategorien ausüben.
UBS-Analystin Ritu Solanki wies am Mittwoch in einem Briefing zu US-Bankenbilanzen darauf hin, dass Konsumausgaben, Kreditwachstum und Unternehmensaktivitäten insgesamt gesund bleiben und Kreditausfälle nicht weit verbreitet sind, doch der Inflationsdruck hält weiterhin an.
Konsum zeigt Widerstandsfähigkeit und Druck, unterschiedliche Einschätzungen von Unternehmen und Banken
Obwohl die Daten eine zunehmende Differenzierung zeigen, bleiben mehrere Finanzinstitute relativ optimistisch hinsichtlich der Konsumprognose. Berichten zufolge signalisieren Wells Fargo, JPMorgan Chase und Citigroup, dass Verbraucher insgesamt widerstandsfähig bleiben.
Gleichzeitig sind einige Unternehmensleiter vorsichtiger in ihrer Einschätzung des Konsumumfelds. Domino's Pizza und Albertsons haben auf jüngsten Bilanzkonferenzen eingeräumt, dass viele Verbraucher weiterhin mit einem herausfordernden wirtschaftlichen Umfeld konfrontiert sind.
Makroökonomisch betrachtet sind ein gesunder Arbeitsmarkt, überdurchschnittliche Steuererstattungen und steigende Aktienmärkte die Hauptfaktoren, die die Nachfrage in diesem Jahr gestützt haben. Am Donnerstag zeigten weitere Daten, dass die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe weiterhin auf historischem Tiefstand bleibt und der Arbeitsmarkt nicht deutlich geschwächt ist.
Doch der anhaltende Inflationsdruck, hohe Ölpreise und die strukturelle Schrumpfung bei Konsumgütern führen zu einem mehrfachen Druck auf das Haushaltsbudget – ein Trend, den der Markt weiterhin aufmerksam verfolgen sollte.
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