Frankreich ist kein neues Griechenland, aber die Warnsignale in der Finanzpolitik sind ähnlich.

⑴ Kürzlich haben die politischen und fiskalischen Herausforderungen Frankreichs Vergleiche mit der Eurozonen-Schuldenkrise ausgelöst. Einige Indikatoren zeigen tatsächlich Ähnlichkeiten, doch wesentliche Unterschiede bedeuten, dass ein Vergleich mit Griechenland im Jahr 2010 nicht zutreffend ist.⑵ Der Auslöser der griechischen Krise damals war eine statistische Korrektur; während der gesamten Krise herrschte auf den Märkten Misstrauen gegenüber der Glaubwürdigkeit der Daten. Frankreichs Probleme hingegen spiegeln sich eher darin wider, dass langjährige Haushaltsziele nicht erreicht wurden, wodurch das Vertrauen auf andere Weise erodiert ist.⑶ Frankreichs aktuelle Schuldenquote ist vergleichbar mit der Italiens im Jahr 2011 oder Griechenlands im Jahr 2009, das Haushaltsdefizit ist noch größer und das strukturelle Defizit liegt fast bei 3 % des BIP. Um diese Lücke zu schließen, wäre ein politischer Konsens nötig, wie er in Frankreich seit den 1970er-Jahren kaum erzielt wurde.⑷ Anders als Griechenland weist Frankreich jedoch eine weitgehend ausgeglichene Leistungsbilanz sowie eine Sparquote der privaten Haushalte von etwa 18 % auf; zudem liegt der effektive Zinssatz auf den Bestandschulden weiterhin unter dem nominalen BIP-Wachstum. Das Problem ist also fiskalischer und nicht finanzieller Natur.⑸ Mittlerweile hat die Eurozone Krisen-Schutzmechanismen und Hilfseinrichtungen aufgebaut, die zwar primär auf kleinere Volkswirtschaften zugeschnitten sind, die allgemeine Krisenresistenz ist jedoch deutlich höher als vor 16 Jahren.⑹ Fazit: Die Sorge vor einer neuen Runde der Eurozonen-Schuldenkrise ist übertrieben, aber Bedenken hinsichtlich des unzureichenden politischen Willens Frankreichs und der EU zu Reformen und nachhaltigen Staatsfinanzen sind keineswegs unbegründet.