Die Europäische Zentralbank wird heute Abend voraussichtlich die Zinsen erhöhen. Der Markt fokussiert sich auf zukünftige politische Maßnahmen und die Frage, ob Lagarde bleibt.

Nach Informationen der APP von Wise Finance wird die Europäische Zentralbank (EZB) am Donnerstag um 20:15 Uhr Pekinger Zeit die Zinsentscheidung bekannt geben. Der Markt erwartet allgemein eine Erhöhung um 25 Basispunkte, wodurch der Zinssatz für das Einlagenfacility von 2,25% auf 2,50% steigt. Dies ist die zweite Zinserhöhung der EZB, seit der Iran-Krieg die Energiepreise in die Höhe getrieben hat – die aktuelle Inflationsrate liegt deutlich über dem Zielwert, während die Wirtschaft der Eurozone überraschend robust bleibt.

Umfragen zeigen, dass außer einem Analysten alle übrigen Analysten davon ausgehen, dass die EZB am Donnerstag den Einlagenzinssatz um 25 Basispunkte auf 2,5% anheben wird. Die neuen Quartalsprognosen werden die Argumente für eine Zinserhöhung stärken: Mit dem beschleunigten Wachstum der Eurozonenwirtschaft steigt auch der Inflationsdruck.

Die Entscheidungsträger bemühen sich, auf den im vergangenen Monat durchbrochenen Anstieg der Verbraucherpreise von über 3% zu reagieren – dieser Wert ist der höchste seit fast drei Jahren und wird in den nächsten Monaten voraussichtlich kaum deutlich zurückgehen. Anders als Federal Reserve und Bank of England hat die EZB bereits im Juni die Zinsen erhöht, und eine weitere Anhebung in dieser Woche scheint nahezu beschlossene Sache.

Der Fokus richtet sich nun auf zukünftige Zinserhöhungspfade. Der Markt erwartet noch mindestens zwei oder mehr Zinserhöhungen, die Ökonomen sind jedoch skeptisch. Auch innerhalb der EZB gibt es Differenzen: Einige vertreten die Ansicht, dass nach diesem Monat möglicherweise weitere Zinserhöhungen nötig sind, andere plädieren für Vorsicht, da derzeit noch keine zweite Runde von Inflationseffekten auftritt und weiterhin Risiken im Nahen Osten sowie im Handel mit den USA bestehen.

„Die EZB wird diese Woche offensichtlich die Zinsen erhöhen“, sagte Jari Stehn, Chefökonom für Europa bei Goldman Sachs. „Aber die Zukunft ist von großer Unsicherheit geprägt und es gibt Anzeichen für Meinungsverschiedenheiten im EZB-Rat, was bedeutet, dass die Zinsaussichten unklar sind.“

Die Zinsentscheidung wird um 14:45 Uhr Berliner Zeit veröffentlicht. Die EZB-Präsidentin Christine Lagarde wird 30 Minuten später eine Pressekonferenz abhalten.

2,5% könnten das „oberste neutrale Zinsniveau“ erreichen – Differenzen innerhalb der aggressivsten G7-Zentralbank

EZB-Vertreter haben bereits eine Zinserhöhung im September angekündigt, was die Position der EZB als die aggressivste Zentralbank innerhalb der G7 festigt.

Doch bei den weiteren Maßnahmen gibt es Uneinigkeit. Gediminas Simkus, Präsident der Zentralbank von Litauen, erklärte, ein Zinssatz von 2,5% sei nicht ausreichend, um die Inflation auf 2% zu senken – unter anderem wegen stärkerem Wirtschaftswachstum. Piero Cipollone, Mitglied des EZB-Direktoriums, warnte hingegen, die EZB solle die Geldpolitik nicht übermäßig straffen, um die Wirtschaft nicht zu gefährden.

Ein Teil des Grundes liegt darin, dass 2,5% weithin als Obergrenze des neutralen Bereichs angesehen wird; ein Überschreiten dieses Niveaus könnte die wirtschaftliche Aktivität bremsen. Allerdings teilen nicht alle diese Ansicht. Gabriel Makhlouf aus Irland meint, erst ab einem Zinssatz von über 2,75% werde die wirtschaftliche Aktivität eingeschränkt. Joachim Nagel, Präsident der Deutschen Bundesbank, betonte, dass die Entscheidungsträger auch die jüngsten globalen Anstiege der Anleiherenditen berücksichtigen müssen, was „die Lage komplizierter macht“ – trotz der Verschärfung der finanziellen Bedingungen, die der EZB zugutekommt, um die Inflation zu bremsen.

Die Ökonomen David Powell und Simona Delle Chiari erklärten: „Angesichts erneut schwankender Ölmärkte und steigender Gaspreise werden die Aggressiven zweifellos auf eine erneute Zinserhöhung im Dezember drängen. Doch die finanziellen Bedingungen straffen sich bereits, und es gibt Anzeichen für begrenzte indirekte Effekte durch Energieschocks – das stellt große Hürden für die Aggressiven dar.“

Wirtschaftsausblick: Inflationsprognosen für nächstes Jahr dürften steigen, 2028 als Gradmesser für den Zinserhöhungszyklus

Der neue Wirtschaftsausblick ist entscheidend für die Diskussionen auf der EZB-Sitzung am Donnerstag und den zukünftigen Zinspfad. Der Markt erwartet, dass die EZB – wie im März und Juni – erneut unterschiedliche Prognoseszenarien veröffentlicht.

Im Basisszenario erwarten die Analysten eine Anhebung der Inflationsprognose für nächstes Jahr von 2,3% im Juni auf einen höheren Wert, einen gleichbleibenden Inflationsausblick für das Jahr 2026 bei 3% und ein stärkeres Wachstum der Wirtschaft.

„Sofern die Prognose für das Jahr 2028 nicht unter dem Ziel liegt – insbesondere bei der Kerninflation und der Energie-bereinigten Inflation – wird dies die Erwartung von etwas mehr als drei Zinserhöhungen bestätigen“, schreibt JPMorgan-Ökonom Greg Fuzesi in einem Bericht.

Allerdings könnten die Prognosen der EZB-Vertreter bereits etwas veraltet sein. Da der Stichtag im August lag, spiegelt der Ausblick vermutlich nicht den jüngsten Anstieg der Anleiherenditen oder die höheren Energiepreise wider.

Lagarde: Spekulationen über vorzeitige Amtsaufgabe nehmen zu

Die Spekulationen über einen frühzeitigen Rücktritt von Lagarde als Präsidentin der EZB nehmen zu. Ihre Äußerungen nach der Zinssitzung im Juli deuten darauf hin, dass sie ihr Amt nicht bis zum Ende der Amtszeit im Oktober 2027 ausüben will.

Medien berichteten im vergangenen Monat, dass das World Economic Forum, bekannt für seine jährliche Tagung in Davos, sie weiterhin als Nachfolgerin einlädt – und Lagarde scheint bereit, das Amt anzunehmen.

Lagarde hat kürzlich auch die Möglichkeit einer Beteiligung an der französischen Politik nicht ausgeschlossen – „egal welche Rolle, Hauptsache sie erlaubt es mir, meine Wirkung voll auszuschöpfen“. Kurz nach dem Berlin-Besuch wird sie als Ehrengast auf dem jährlichen politischen Treffen auftreten, das von Normandie-Regionalpräsident und Zentrumpartei-Vorsitzendem Hervé Morin organisiert wird.

Sollte das EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel vorzeitig ausscheiden, könnte der Druck auf Lagarde noch zunehmen und sie müsste ihre Zukunftspläne klären. Schnabels Amtszeit endet offiziell im Dezember 2027, aber es gibt Hinweise darauf, dass sie möglicherweise zum Internationalen Währungsfonds wechselt.