Die Gold-Bullen sind schlauer geworden: Sie setzen nicht mehr direkt auf steigende Kurse, sondern wenden sich exotischen Optionen zu, um sich auf die nächste Marktbewegung vorzubereiten.
Während das US-Finanzministerium bestrebt ist, die Kosten für staatliche Kreditaufnahmen zu senken, ändern Gold-Bullen ihre Wett-Strategien. Investoren kaufen nicht mehr einfach Call-Optionen, sondern setzen zunehmend auf günstigere Strategien wie Call-Spreads und exotische Optionen, um sich auf einen weiteren Anstieg des Goldpreises vorzubereiten.
US-Finanzminister Scott Bessent plant, die Käufe von US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren „mindestens zu verdoppeln“. Diese politische Entwicklung setzt den US-Dollar unter Druck und treibt gleichzeitig den Goldpreis nach oben. Da Investoren befürchten, dass die Kaufkraft des Dollars weiterhin erodiert, steigt die Nachfrage nach Hard Assets erneut.
Spot-Gold verzeichnete im August einen Zuwachs von über 10 % und könnte damit das stärkste Monatsplus seit Januar dieses Jahres erzielen. Selbst nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, am vergangenen Freitag seine entschlossene Haltung gegen die Inflation bekräftigte und der Goldpreis daraufhin zurückging, bleibt die starke Performance von Gold in diesem Monat bestehen.
Akash Doshi, Leiter der globalen Gold- und Metallstrategie bei State Street Global Advisors, erklärte, Investoren bauen erneut Long-Positionen in Gold sowohl über ETF-Basisbedarf als auch über den Derivatemarkt auf. Er ist der Ansicht, dass der „Currency-Devaluation-Trade“ nicht verschwunden ist, sondern lediglich pausiert; und jetzt, wo der September naht, wird er wieder aktiv.
Der Goldanstieg hält an, doch die Handelsmethoden haben sich geändert
Im Vergleich zum Jahresbeginn hat sich die optimistische Haltung der Investoren gegenüber Gold abgeschwächt. Zu Beginn des Jahres erklärte US-Präsident Trump, dass ihn die Schwäche des US-Dollars nicht beunruhige, was einst den Anstieg des Goldpreises befeuerte.
Heute neigen Händler dazu, Call-Spreads auf das SPDR Gold Shares ETF zu kaufen, anstatt direkt Call-Optionen. Auch exotische Optionen sind gefragt; beide Strategien ermöglichen es, die Kosten für eine positive Positionierung in Gold zu reduzieren.
Doshi hebt hervor, dass der Goldmarkt im August im Vergleich zum „Volatilitäts-Ende“ im Januar deutlich geordneter verläuft. Die implizite Volatilität der Gold-Optionen ist zwar gestiegen, aber immer noch niedriger als im ersten Quartal. Die für Call-Optionen gezahlten Prämien, d.h. der Skew, sind ebenfalls enger als damals.
Neeraj Chaudhary, Leiter für exotische Optionen und Flow-Geschäft für Europa, Nahost und Afrika bei Bank of America sowie Co-Leiter des globalen hybriden Handels, erklärt, dass die Goldvolatilität aktuell niedriger ist als zu Jahresbeginn, weshalb einige Investoren die nächste Aufwärtsbewegung als begrenzt ansehen und erwarten, dass sich der Goldpreis in einer Spanne bewegt, etwa zwischen 4.900 und 5.300 Dollar.
Investoren setzen zudem exotische Optionen wie Dual-Digital-Optionen ein, um auf einen Anstieg des Goldpreises zu wetten. Durch das Festlegen bestimmter Bedingungen für Trades lassen sich die Kosten für eine Long-Position in Gold weiter senken.
Kombinierte Trades aus Gold und Währungspaaren sind ebenfalls beliebt. Chaudhary erläutert, dass Investoren auf der Forex-Seite die Kosten für Goldoptionen senken können, indem sie beispielsweise eine Korrelation von etwa minus 20 % kaufen und somit gleichzeitig auf einen Anstieg von Gold und Dollar setzen.
Er erwähnt zudem, dass einige Kunden spezifische Produkte wünschen, bei denen sowohl der Goldpreis als auch der Wechselkurs von USD/CHF bei Fälligkeit in einem bestimmten Bereich liegen müssen. Außerdem gibt es Anfragen für Triple Binary Optionen, also gleichzeitige Long-Positionen in Gold, Rohöl und Devisen, wobei der potenzielle Hebel sogar das übliche Niveau von zehn- bis zwanzigfach übersteigen kann.
Warsh bekräftigte auf dem Jackson-Hole-Treffen der globalen Zentralbanken seine Entschlossenheit, gegen die Inflation vorzugehen, und schürte die Erwartungen an Zinserhöhungen, wodurch der Anstieg der Edelmetalle zum Ende der Woche etwas gebremst wurde. Joseph Khouri, Leiter der Strukturierung von Aktien-Derivaten für Europa, Nahost und Afrika bei Bank of America, betont jedoch, dass Long-Gold-Trades weiterhin eine wichtige Richtung im Markt sind.
Khouri stellt fest, dass Dual-Digital-Optionen auf Gold in den vergangenen Monaten den dominierenden Handelsfluss darstellten und Gold meist die bullische Komponente im Cross-Asset-Portfolio ist. Der Grund dafür ist, dass der Aufwärtstrend bei Gold keinem einzigen Makro-Ergebnis unterliegt – „es gibt verschiedene Szenarien, in denen Gold steigen kann“.
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