Die Spreads von Euro-Kreditanleihen bleiben stabil, US-Inflationsdaten werden zum entscheidenden Faktor

⑴ Am Mittwoch blieb der Handel am europäischen Markt für Unternehmensanleihen relativ ruhig, die Kosten für den Ausfallschutz von auf Euro lautenden Unternehmensanleihen blieben weitgehend unverändert. Der Markt wartete auf die Veröffentlichung der US-Inflationsdaten am Abend (Pekinger Zeit).⑵ Strategen der Forschungsabteilung der Deutschen Bank wiesen darauf hin, dass angesichts des anhaltenden Konflikts zwischen den USA und Iran sowie der beeinträchtigten Energieversorgung Investoren besonders auf die Auswirkungen dieser Variablen auf die US-Inflation achten. Dies ist auch ein wichtiger Hintergrund für die große Aufmerksamkeit, die den aktuellen CPI-Daten geschenkt wird.⑶ Nach Angaben von S&P Global Market Intelligence verharrte der iTraxx Europe Crossover Index, der die Ausfallversicherungen für Euro-High-Yield-Unternehmensanleihen abbildet, bei etwa 252 Basispunkten. Dies deutet darauf hin, dass der Markt vor der Datenveröffentlichung eher abwartend ist und keine klaren Richtungswetten eingeht.⑷ Logisch betrachtet könnte ein höher als erwarteter US-Inflationswert am Abend die Erwartungen an Zinserhöhungen der Federal Reserve verstärken, die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben und die Risikoneigung dämpfen, was zu einem Ausweitungsdruck auf die Spreads von Euro-Unternehmensanleihen führen könnte. Bei moderater Inflation hingegen könnte sich die Sorge um eine Straffung vorübergehend abschwächen, sodass sich die Spreads bei Unternehmensanleihen verengen könnten.⑸ Die Weitergabe von Energiepreisen ist derzeit eine der Schlüsselfaktoren für den Inflationsverlauf. Wenn der mittlere Osten die Ölpreise weiterhin stützt, werden sich die Effekte über die Kostenstruktur auf die Preise breiterer Konsumgüter ausweiten und damit die Risikopreisung am Markt für Unternehmensanleihen in den kommenden Wochen bestimmen.⑹ Insgesamt spiegelt die Seitwärtsbewegung des iTraxx Crossover Index wider, dass der Markt sich vor den Daten in einer abwartenden Haltung befindet. Die eigentliche Volatilität dürfte sich schrittweise nach der Veröffentlichung der Daten sowie bei den Positionsanpassungen am Donnerstag und Freitag entladen.