Die NFP-Daten für Juli werden insgesamt als stabil erwartet: Bei geringer Einstellungs- und Entlassungsrate steht der geldpolitische Kurs der Fed vor einer entscheidenden Weggabelung.

Huizhong-Web, 7. August—— Die Arbeitsmarktdaten der USA für Juli werden voraussichtlich insgesamt stabil bleiben, doch die Beteiligungsquote am Arbeitsmarkt ist im Juni deutlich zurückgegangen und unterstreicht das Beschäftigungsmuster von "weniger Einstellungen, weniger Entlassungen". Die Fed sorgt sich um die Inflation und hält sich die Möglichkeit einer Zinserhöhung offen, während Institutionen wie Citi und Vanguard eine steigende Arbeitslosenquote prognostizieren und im vierten Quartal eine Wiederaufnahme von Zinssenkungen erwarten. Junge Arbeitssuchende sind besonders von der schwachen Beschäftigungslage betroffen, und die detaillierten Arbeitsmarktindikatoren werden die zukünftigen Entscheidungen der Fed maßgeblich beeinflussen.

Für den US-Arbeitsmarkt im Juli wird keine signifikante Verbesserung erwartet. Die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft und die Arbeitslosenquote werden sehr wahrscheinlich relativ stabil bleiben. Der Markt konzentriert sich nicht mehr nur auf die oberflächlichen Arbeitsmarktzahlen, sondern analysiert die verschiedenen Detailindikatoren, um die Veränderungen im Arbeitsmarkt zu erkennen. Bereits im Juni zeigten sich Schwächezeichen; die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft betrug nur 57.000.

Die Beteiligungsquote am Arbeitsmarkt, das Lohnwachstum und die Situation in einzelnen Branchen – diese Detaildaten werden für die Fed bei der Festlegung der Geldpolitik entscheidende Referenzpunkte sein.

Derzeit ist die Haltung innerhalb der Fed sehr widersprüchlich: Einerseits wird die Stabilität des Arbeitsmarktes anerkannt, andererseits besteht weiterhin die Angst vor einem Inflationseinbruch, weshalb eine Zinserhöhung nicht ausgeschlossen wird. Die feinen Veränderungen des Arbeitsmarktes könnten die Richtung der Geldpolitik für das gesamte Jahr neu bestimmen.

Inflation bleibt zentrale politische Überlegung

Die Chefökonomin der Navy Federal Credit Union, Heather Long, sagt: "Der Fokus der Fed liegt ganz auf dem Inflationsproblem; das ist an sich völlig richtig, aber man muss auch darauf achten, ob die aktuelle Wirtschaft genug Chancen für die junge Generation in den USA bietet, um ihnen eine Karriere zu ermöglichen."

Der Arbeitsmarktbericht für Juni zeigt besorgniserregende Signale: Die Zahl der am Arbeitsmarkt teilnehmenden Personen ist deutlich zurückgegangen, die Arbeitsmarktteilnahmequote sank auf 61,5% – ein neuer Tiefstand seit dem Wiederaufschwung nach der Pandemie im März 2021. Ohne die pandemiebedingten Besonderheiten betrachtet, ist der Wert sogar der niedrigste seit Juni 1976. Auch die Quote der Kernarbeitnehmer im Alter von 25 bis 54 Jahren ist stark gesunken und liegt auf dem niedrigsten Stand seit Dezember 2023, mit dem stärksten monatlichen Rückgang seit dem Ausbruch der Pandemie im April 2020.

Der Markt muss klären, ob dieser Rückgang der Arbeitsmarktteilnahmequote lediglich eine statistische Ausnahme aufgrund saisonaler Störungen ist oder den Beginn einer Verschlechterung der Fundamentaldaten wegen einer vorsichtigen Einstellungsstrategie der Unternehmen darstellt.

Das Muster "wenig Einstellungen, wenig Entlassungen" birgt Risiken

Fed-Vorstandsmitglied Lisa Cook erklärte: "Obwohl die Einstellungen niedrig sind, ist auch das Volumen der Entlassungen begrenzt, was die Arbeitslosenquote stabil hält. Dieses Gleichgewicht zwischen wenigen Einstellungen und wenigen Entlassungen wirkt sich besonders negativ auf bestimmte Gruppen aus, darunter diejenigen, die zum ersten Mal in den Arbeitsmarkt eintreten, und es schwächt das Vertrauen der Arbeitnehmer in den Markt."

Sie fügte hinzu, dass sie zwar Vertrauen in den Arbeitsmarkt insgesamt hat, aber falls die Inflation nicht zurückgeht, sie weitere Zinserhöhungen unterstützen würde. Immer mehr Zentralbankmitglieder überlegen, die Geldpolitik zu straffen.

Der Markt rechnet für Juli mit einem durchschnittlichen Stundenlohn von +0,3% gegenüber dem Vormonat und +3,5% gegenüber dem Vorjahr; dieses Lohnwachstum entspricht theoretisch dem Inflationsziel der Fed von 2%.

Die Fed gibt der Arbeitslosenquote mehr Bedeutung als den monatlichen Schwankungen der Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft. Der niedrige Stand der Arbeitslosenquote ist maßgeblich darauf zurückzuführen, dass viele Personen den Arbeitsmarkt verlassen haben; die Zahl der Beschäftigten ist seit 2026 in den USA bereits um 833.000 zurückgegangen.

Citi-Ökonomin Veronica Clark erklärte: "Momentan kann man die Daten des Arbeitsmarktes noch als 'stabil' beschreiben, aber wir glauben, dass sich das in einigen Monaten ändern wird und die Arbeitslosenquote 4,5% überschreiten wird. Dann wird der Fokus des Marktes wieder auf die Möglichkeit von Zinssenkungen gerichtet, und in unserem Basisszenario werden die Zinssenkungen im vierten Quartal wieder beginnen."

Vanguard schätzt auf Basis von Rentendaten, dass im Juli nur 18.000 neue Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft geschaffen wurden; dies deutet darauf hin, dass die Schwäche am Arbeitsmarkt bis in den Herbst andauern könnte. Die Institution erwartet, dass einige Arbeitskräfte wieder auf den Arbeitsmarkt zurückkehren, wodurch die Zahl der Arbeitssuchenden schneller steigt als die Zahl der verfügbaren Stellen – was die Arbeitslosenquote weiter ansteigen lässt.

ist unter der scheinbar stabilen Oberfläche der Arbeitsmarktdaten der Rückgang der Beteiligungsquote bereits ein Warnsignal.

Die zukünftige Entwicklung des Arbeitsmarktes wird direkt bestimmen, ob die Fed eine Zinserhöhung zur Bekämpfung der Inflation wählt oder zu Zinssenkungen zur Stützung der Wirtschaft übergeht. Damit wird der Kapitalmarkt ebenfalls große Schwankungen erleben.