Das „KI-Kanarienvogel“ im Markt kämpft weiterhin verzweifelt...

Der „Kanarienvogel“ des AI-Marktes hat noch kein Sicherheitssignal abgegeben.

In den vergangenen zwei Jahren profitierten die asiatischen Halbleiter-Giganten SK Hynix, Samsung Electronics und Kioxia besonders früh vom globalen AI-Boom. Sie wurden durch die explodierende Nachfrage nach AI-Servern, den Mangel an High Bandwidth Memory (HBM) und die zunehmenden Investitionen in Datenzentren begünstigt und gelten am Markt als wichtiger Indikator für die Konjunkturzyklen im Bereich AI.

Doch aktuell bildet sich eine bemerkenswerte Diskrepanz: Der NASDAQ und der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) haben bereits kräftig zugelegt, während die Kernwerte asiatischer Assets, die direkt vom Ausbau der AI-Infrastruktur profitieren sollten, auf niedrigem Niveau verharren und sogar während der Erholungsphase unter Verkaufsdruck geraten.

Das bedeutet, dass die scheinbare Erholung im AI-Markt möglicherweise vom Kern der Wertschöpfungskette noch nicht bestätigt wurde. Für Investoren hat sich die entscheidende Frage geändert – statt „Wächst AI weiterhin?“ steht nun im Vordergrund: „Ist diese Erholung fundamental getrieben, oder handelt es sich nur um eine technische Neuausrichtung des Kapitals?“

Markt in Südkorea: Extreme Schwankungen zeigen Kapitalwettbewerb

Die jüngste Entwicklung des südkoreanischen Marktes illustriert die Unsicherheiten, mit denen AI-Assets derzeit konfrontiert sind.

Der KOSPI verzeichnete zuvor den größten monatlichen Rückgang seit der globalen Finanzkrise. Der Abzug ausländischer Investoren trieb den Kursverlust maßgeblich voran. Anschließend folgte jedoch eine historische Erholung mit dem größten Tages-Nettozufluss ausländischen Kapitals seit Beginn der Aufzeichnungen.

Auf den ersten Blick ist das ein Signal für die Rückkehr des Kapitals; jedoch zeigt der extreme Wechsel zwischen Kursgewinnen und -verlusten auch, dass der Markt weiterhin von hoher Volatilität und Meinungsverschiedenheiten geprägt ist.

Wenn der Markt den AI-Trend als beschleunigt bestätigt hätte, würde das Kapital normalerweise zuerst in die Hauptwerte mit den stärksten Rückgängen fließen. Doch die Kursentwicklung der südkoreanischen AI-Kernwerte entspricht derzeit nicht dem Indexanstieg, was auf die anhaltende Vorsicht der Investoren hinweist.

Quelle: Goldman Sachs

AI-Kernwerte steigen nicht mit – Vertrauen in die Wertschöpfungskette muss sich erholen

Als wichtiger Akteur auf dem globalen HBM-Markt gilt SK Hynix als „Thermometer“ für den AI-Zyklus.

In letzter Zeit ist die Aktie beim Anstieg an die fallende Trendlinie erneut unter Druck geraten, was zeigt, dass die zuvor aufgebauten Erwartungen noch Zeit zur Verarbeitung brauchen. Auch Samsung Electronics zeigt ein ähnliches Verhalten – nach Erreichen technischer Schlüsselzonen fiel die Aktie zurück.

Das Kursverhalten des japanischen Speicherunternehmens Kioxia sendet ein ähnliches Signal. Die Aktie wurde wegen steigender AI-Speichernachfrage zum Investorenliebling, doch nach raschem Kursanstieg korrigierte sie seit Ende Juni, und die jüngste Erholung scheiterte erneut im Widerstandsbereich.

Gemeinsam haben diese Unternehmen: Sie sind keine „AI-Konzeptwerte“, sondern stehen im Zentrum des AI-Infrastrukturzyklus. Daher fällt es ihnen schwer, dauerhaft zu steigen und sie werden gegenwärtig zu einem wichtigen Fragezeichen der Marktlage.

Erholung im US-Halbleitermarkt – aber asiatische Assets müssen noch bestätigen

In den vergangenen Quartalen konzentrierte sich die Logik der AI-Investitionen auf eine zentrale Kette: Cloud-Anbieter investieren verstärkt, was die Nachfrage nach GPUs erhöht und wiederum HBM, fortschrittliche Packaging-Technologien und Halbleitergeräte antreibt.

In dieser Kette stehen asiatische Speicherhersteller an der Spitze.

Daher sollte das Kursverhalten von Unternehmen wie SK Hynix und Samsung als Bestätigungssignal gelten, wenn der AI-Zyklus tatsächlich in eine neue Wachstumsphase eintritt. Die Diskrepanz zwischen dem US-Halbleiterindex und den asiatischen AI-Assets deutet darauf hin, dass eine weitere Möglichkeit nicht ausgeschlossen werden kann: Nach dem Kurseinbruch haben die Investoren nur ihre Positionen wieder aufgefüllt, nicht aber die AI-Gewinnzyklen neu bewertet.

Natürlich gewinnt die Bewertung einiger asiatischer AI-Werte nach der Anpassung an Attraktivität, aber solange die Markteuphorie nicht vollständig zurück ist, bleibt die Kursentwicklung ein entscheidender Trendindikator.

Für den AI-Markt bleibt die zentrale Frage: Können die Kernwerte in der Wertschöpfungskette wieder zulegen, oder setzt sich die Erholung fort? Derzeit bleibt der AI-Kanarienvogel weiter im Überlebenskampf.