Der einzige Bär wechselt die Seite und stuft die Bewertung sogar hoch! Boeing (BA.US) strebt einen freien Cashflow von 16 Milliarden US-Dollar an und startet eine „Aktie verdoppelt sich auf 450 Dollar“-Route.

Wie von Zhihui Finanzen APP berichtet, stieg der Aktienkurs des US-Luft- und Raumfahrtgiganten Boeing (BA.US) am Montag um mehr als 8 %. Kurz bevor die Aktien von Boeing stark stiegen, hat die einzige bislang bärisch eingestellte Wall-Street-Institution – BNP Paribas – ihre negative Haltung komplett aufgegeben, das Rating um ganze zwei Stufen nach oben korrigiert und erklärt, dass der Aktienkurs von Boeing bis 2030 die Möglichkeit hat, mehr als das Doppelte zu erreichen.

Der Analyst Matthew Akers von BNP Paribas hob das Rating für Boeing von „Underperform“ auf „Outperform“ an. Er erklärte, dass die Prognosen des Marktes für den freien Cashflow des Unternehmens “übermäßig” nach unten korrigiert wurden; sobald der einzige Hersteller der Boeing-Flugzeuge mehrere wichtige Modelle zertifiziert hat und die Schulden reduziert, wird sich das Risiko für das Unternehmen im kommenden Jahr deutlich verringern.

Boeing erlebte am 3. August einen Tagesanstieg von etwa 8 %, was im Wesentlichen auf regulatorische Risikominderung, den Wendepunkt beim Cashflow und eine Drehung der Verkaufserwartungen zurückzuführen ist und nicht allein einer Markterholung folgt. Besonders bemerkenswert ist, dass die US-FAA die 737 MAX 7 offiziell zertifiziert hat, eine fast zehnjährige Prüfung beendet und Boeing die Produktionsfreigabe erteilt hat; dies eröffnet nicht nur den Weg zur Auslieferung von etwa 282 bestehenden Bestellungen, sondern beweist auch, dass der Zertifizierungsprozess zwischen Boeing und den Aufsichtsbehörden wieder normalisiert wird, wodurch die Glaubwürdigkeit der planmäßigen Zulassung der MAX 10 und 777X künftig steigt.

Der einzige Bär dreht um! Boeing verlässt den Nebel der Nach-Pandemie-Zeit, die 450-Dollar-Marke öffnet die Kursverdoppelung

Akers schrieb in seinem am Montag an die Kunden versendeten Bericht: “Die fortlaufende Unsicherheit für Boeing in der Zeit nach der Corona-Pandemie ist beendet. Diese höhere grundlegende Erwartungssicherheit wird sehr wahrscheinlich dazu führen, dass der Aktienkurs die seit Anfang 2020 bestehende 150-250-Dollar-Spanne durchbricht.”

Er sieht zudem bis zum Ende dieses Jahrzehnts einen optimistischen Weg zum Erreichen von 450 Dollar für die Boeing-Aktie. Akers hob das Rating für Boeing um gleich zwei Stufen an und erhöhte das Kursziel auf 300 Dollar – das höchste Kursziel unter den Analysten, die Boeing abdecken. Auch Peter Arment von Baird vergab für Boeing ein Kursziel von 300 Dollar.

Bis Börsenschluss am Montag in New York stieg der Boeing-Kurs deutlich um 8,03 % auf 233,490 Dollar. Die US Federal Aviation Administration (FAA) gab am Montag bekannt, dass die Boeing 737 Max 7 nach einer fast zehnjährigen Zertifizierungsphase genehmigt ist.

Seit Jahresbeginn ist der Boeing-Kurs um etwa 4,2 % gestiegen, damit liegt er hinter dem Plus von 10,6 % des S&P 500 Index zurück.

Wie in der Grafik zu sehen ist, schwankt der Boeing-Kurs immer wieder in der 150-250-Dollar-Spanne – BNP Paribas erwartet sogar, dass er bis Ende dieses Jahrzehnts (also 2030) auf 450 Dollar steigen wird.

Mit dieser Ratinganhebung empfehlen über 80 % der analysierenden Wall-Street-Analysten „Kauf“ oder „Aufstockung“ für Boeing, der Rest spricht sich für das Halten aus.

Akers führt aus, dass die Zertifizierung einiger Max- und 777-Serien-Flugzeuge im kommenden Jahr die Stabilität des Geschäftsmodells von Boeing deutlich erhöhen wird. Gleichzeitig erwartet er, dass Boeings Nettoverschuldung in etwa einem Jahr wieder auf das historische Normalniveau vor der Pandemie zurückgeht.

Der Analyst schrieb, dass der Einfluss von einmaligen Verteidigungsaufwendungen voraussichtlich erheblich abnimmt und damit die langfristige Belastung des Cashflows reduziert, was Investoren erlaubt, den Fokus wieder stärker auf das schnell wachsende Geschäft mit Verkehrsflugzeugen zu richten.

Daher hob Akers seine Prognose für Boeings freien Cashflow für 2027 deutlich auf 7 Milliarden Dollar an. Laut den von der Institution gesammelten Daten beträgt die durchschnittliche Prognose der Analysten 6,23 Milliarden Dollar.

Der Analyst schrieb: “Mit dem allmählichen Rückgang der wichtigsten Faktoren, die den Cashflow belasten – Entwicklungskosten, Kundenausgleich und Altlasten aus Verteidigungsprojekten – erwarten wir, dass der freie Cashflow bis 2030 etwa 16 Milliarden Dollar beträgt.”

Der Analyst erklärte: “Unter Berücksichtigung der aktuellen freien Cashflow-Rendite von Industrieunternehmen und unter Einbeziehung des Abschlags gegenüber der historischen Durchschnittsbewertung von Boeing wird sich der Aktienkurs bis 2030 vermutlich auf etwa 450 Dollar verdoppeln – das entspricht dem ungefähr doppelten Wert von heute und markiert erstmals seit 2019 einen neuen Höchststand.”

Regulierungsrisikoabbau, Cashflow-Wendepunkt und Verkaufsprognosenwandlung

Mit der deutlich gesteigerten Glaubwürdigkeit der Transformation und den positiven regulatorischen Effekten sowie den langfristigen Neubewertungslogiken, die sich zunehmend durch den Cashflow verifizieren lassen, stieg Boeing am 3. August um etwa 8 % – im Kern ist das ein dreifaches Zusammenspiel aus Risikominderung durch Regulierung, Wendepunkt beim Cashflow und Drehung der Erwartungen auf der Verkaufsseite, am deutlichsten manifestiert durch die offizielle FAA-Zertifizierung der 737 MAX 7, die eine fast zehnjährige Prüfung abschloss und Boeing die Freigabe für die Produktion erteilte.

Der in der Vorwoche veröffentlichte Quartalsbericht liefert das fundamentale Fundament für diese Neubewertung. Boeing steigerte den Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 8 % auf 24,56 Milliarden Dollar; die Auslieferungen von Verkehrsflugzeugen stiegen um 14 % auf 171 Stück – das ist der höchste Quartalswert seit 2018; der operative Cashflow erhöhte sich von 227 Millionen auf 1,364 Milliarden Dollar, der freie Cashflow drehte von minus 200 Millionen auf plus 631 Millionen Dollar, und die Auftragsbestände erreichten einen Rekordwert von 715 Milliarden Dollar.

Obwohl das Ergebnis zeigt, dass der bereinigte Verlust je Aktie für das zweite Quartal mit 0,76 Dollar hinter den Erwartungen zurückblieb und zudem einmalige “Air Force One”-Projektkosten in Höhe von 280 Millionen Dollar verbucht wurden, hat sich die operative Marge im Verkehrsflugzeuggeschäft von minus 11,9 % auf minus 2,7 % verbessert, die Marge im Verteidigungsbereich von minus 2,9 % auf minus 0,2 %; insgesamt zeigen die Zahlen, dass Auslieferungen, stabile Produktion und verbesserte Kosten den operativen Hebel langsam freisetzen.

Einer der Kernpunkte der bullischen Argumentation von BNP Paribas ist, dass die Prognosen des Marktes für Boeings freien Cashflow in den kommenden Jahren bereits zu stark nach unten korrigiert wurden. Mit der Erhöhung der 737-Produktion auf 47 Maschinen monatlich und der geplanten Steigerung auf 52–57 Maschinen, der schrittweisen Zertifizierung der MAX- und 777-Serien sowie dem Rückgang der Entwicklungskosten, Kundenausgleichszahlungen und Altverteidigungskosten prognostizieren die Analysten einen freien Cashflow von 7 Milliarden Dollar für 2027 – mehr als die Markterwartung von 6,23 Milliarden Dollar – und bis 2030 etwa 16 Milliarden Dollar. Auf Basis der freien Cashflow-Rendite von industriellen Unternehmen ergibt sich ein Weg zu einem Aktienkurs von etwa 450 Dollar. Anders gesagt, der Markt bewertet Boeing neu – vom „langfristigen Cashflow-Verlust- und Regulierungsrisiko-Unternehmen“ zum „Unternehmen mit wiederhergestellter Auslieferung, Deleveraging und Cashflow-Erholung“.

Der Tagesrückgang der Ölpreise um 7 %, die fallende US-Anleiherendite und die verbesserte allgemeine Risikobereitschaft fungieren als Katalysator für den jüngsten Anstieg, sind aber nicht die Bewertungssäulen: Sinkende Treibstoffkosten verbessern den Cashflow der Fluggesellschaften und senken das Risiko von verspäteter Flugzeugübernahme oder Bestellungsstornierungen. Ob Boeing aber die 150–250-Dollar-Spanne der letzten Jahre nachhaltig durchbrechen kann, hängt weiterhin von der Zertifizierung der MAX 10 und 777X, der Lieferkette und den Triebwerksauslieferungen, der Qualität der Produktionssteigerung bei der 737 sowie der Frage ab, ob die Fixpreis-Verteidigungsprojekte endlich keine massiven Kosten mehr verursachen.