Der Philadelphia Semiconductor Index steigt erneut stark und verzeichnet einen Rekord von 18 aufeinanderfolgenden Gewinntagen – ein Überblick über den überkauften Zustand

Am Freitag wurde der SOX (Philadelphia Semiconductor Index) durch die über den Erwartungen liegenden Quartalszahlen von Intel beflügelt und legte an einem Tag um mehr als 4,3% zu, was die bereits stark überdehnte Aufwärtsbewegung weiter anheizte. Damit ist der SOX nun schon seit 18 Handelstagen in Folge im Aufwärtstrend und zeigt eine steile, fast vertikale Beschleunigung.

Allerdings weist der Finanzblog Zerohedge darauf hin, dass die interne Führungsstärke im US-Aktienmarkt-Segment der Halbleiteraktien hinter dem rasanten Anstieg bröckelt. Dieser Aufschwung wird von sekundären AI-Werten und hochvolatilen Aktien getrieben, während die MAG7 (die sieben großen Tech-Unternehmen) in den letzten Tagen kaum Bewegung zeigten und Nvidia sogar zurückbleibt. Das ist typisch für ein Endstadium:

Wenn die „Anführer“ nicht mehr den Takt vorgeben und der Markt beginnt, alles zu jagen, ist das meist ein Zeichen für nahenden Erschöpfung — nicht Ausweitung. Zwar gibt es noch Spielraum für Short Squeezes, aber das Kräfteverhältnis wandelt sich. Hier verwandeln sich gute Trades in überfüllte Trades. Short Squeezes enden nicht durch schlechte Nachrichten, sondern wenn niemand mehr zum Squeezed werden übrig bleibt.

Der laufende, fast abrupt anmutende Anstieg des SOX ist episch; der Kurs hat die 200-Tage-Linie längst hinter sich gelassen und nähert sich nun der seit letzten Sommer bestehenden oberen Trendlinie. Zerohedge merkt an, dass die jüngste Rallye eine parabolische Entwicklung angenommen hat – und solche Bewegungen enden selten gut.

Der SOX ist nun 18 Tage hintereinander gestiegen, wobei der Marktwert in diesem Zeitraum um mindestens 2,4 Billionen US-Dollar zugenommen hat und mehrere Einzeltitel historische Kurszuwächse verzeichneten (CRDO +95%, MXL +92%, ALAB +78%, MRVL +65%, SITM +60%, ON/AMD +50%). Laut Analysten von Goldman Sachs hat sich der Marktfokus klar von geopolitischen Themen hin zu AI (inklusive Token-Ökonomie) verschoben, während entscheidende Quartalsberichte bevorstehen (STX, WDC, AMD). Die Messlatte steigt stetig, aber in der aktuellen Marktstimmung werden Aktien selbst dann gekauft, wenn Quartalszahlen die inoffiziellen Erwartungen nicht erfüllen – vorausgesetzt die langfristige strukturelle Hausse bleibt intakt.

Aktuell erreicht der SOX extremes Überkauft-Niveau: Die Abweichung der Halbleiteraktien von der 200-Tage-Linie ist so groß wie seit Juni 2000 nicht mehr. Zerohedge meint, jetzt ist der Zeitpunkt gekommen, nicht mehr dem Delta hinterherzurennen, sondern über Convexity nachzudenken. Das heißt, den impulsgetriebenen Ansatz zugunsten einer asymmetrischen Absicherung einzutauschen – mit begrenzten Kosten ein Überlebensraum zu schaffen.

Obwohl der Markt am Freitag anzog, gab es am Donnerstag zuvor mit AIQ (AI-Themen-ETF) den größten Tagesverlust seit der aktuellen Rallye. Sollte sich herausstellen, dass dies ein False Breakout war, könnte es spiegelbildlich zur vorherigen Marktphase sein – damals wurden extreme Verkäufe von anschließenden Short Squeezes abgestraft. Heute hat man beim Kauf auf hohem Niveau dasselbe Risiko: Fällt der Markt zurück, droht ein ähnliches Ergebnis. Die 200-Tage-Linie liegt deutlich tiefer; Momentum-Outbreaks am Rand des Preisbereichs sind langfristig ein Verlustgeschäft.

Obwohl die Marktstimmung eher bullish ist, legten die MAG7 in den letzten Handelstagen gar nichts vor. Der aktuelle Kurs liegt ebenso wie vor sechs Handelstagen. MAG7 stecken immer noch im riesigen Schwankungsbereich fest. Seit September letzten Jahres war es immer ein Fehler, am oberen Rand des Bereichs zu kaufen. Wird es diesmal anders?

Ob seit Jahresbeginn oder seit dem letzten Tief: Der Russell 2000 hat gegenüber dem Nasdaq 100 deutlich die Nase vorn. Die Jagd nach minderwertigen Aktien ist voll im Gange. Ist das eine gesunde Marktverbreiterung oder ein Warnsignal für das Zyklusende?

Die Rallye bei den Tech-Werten im Russell 2000 erreicht nun extreme Ausmaße. Die Umkehr der RSI-Bewegung ähnelt jener Situation bei früheren Überkauft-Phasen, wobei der aktuelle Anstieg seit dem Tief noch aggressiver und entsprechend angespannt und potentiell fragiler ist.

Nvidia hat diesen Monat dem SOX etwa 18 Prozentpunkte hinterhergehinkt (Nvidia +15%, SOX +33%), was laut Goldman Sachs einer der höchsten monatlichen Rückstände in den letzten 20 Jahren ist – der dritthöchste jemals. Während andere Aktien Short Squeezes erleben, ist das Zurückbleiben von Nvidia kein Bestätigungssignal, sondern eine Warnung.

Schon zu Wochenbeginn stieg trotz weiterer Kursgewinne die Volatilität kräftig an; das Muster „Spot steigt, Volatilität auch“ setzt sich fort. Das hohe Volatilitätsniveau schafft ein Problem: Bei VIX und VXN auf aktuellem Stand und dem Markt nahe an historischen Höchstständen wirken Hedge-Kosten teuer, weshalb Investoren abwarten – am Ende schwimmen sie nackt.

Zerohedge fasst zusammen: Dies ist keine reine AI-Hausse mehr, sondern ein von Liquidität getriebenes AI-Hunting – je höher der Preis, desto mehr werden zu Käufen gezwungen. Doch die Führungsstruktur bricht auf, die Risiken sammeln sich unbemerkt unter der Oberfläche.