AI çipinə olan tələbin partlaması, Koreya vonunun rüblük artımı 1998-dən bəri ən yüksək səviyyədədir

Bu ilin üçüncü rübündə Koreya wonu ABŞ dollarına qarşı təxminən 13% dəyərində sürətli məzənnə artımı yaşayıb və 1998-ci ilin dördüncü rübündən bəri ən böyük rüblük artımını qeyd edib. Koreya Mərkəzi Bankının monetar siyasət komitəsində bazar tərəfindən ən yumuşaq mövqeli üzv kimi tanınan Hwang Kunil açıq şəkildə xəbərdarlıq edib ki, Koreya wonunun son dövrlərdə qiymət artış sürəti gözləniləndən çoxdur və məzənnə dalğalanmalarının risklərinə yaxından diqqət yetirmək lazımdır.

Reuters agentliyinin 29 oktyabr tarixli məlumatına görə, Hwang Kunil bildirib: "Məzənnəni dəyərləndirərkən diqqət etməli olduğumuz əsas məsələ dalğalanma və dəyişmə sürətidir, yalnızca məzənnənin səviyyəsi deyil. Son zamanlarda Koreya wonunun dəyər artımı bir qədər gözləniləndən çıxıb, biz hazırda dalğalanmaları diqqətlə izləyirik." O həmçinin vurğulayıb ki, böyük həcmdə cari hesab balansının artıqlığı və xarici kapitalın yenidən balanslaşması effekti tam şəkildə həzm olunandan sonra, məzənnə aşağı istiqamətdə təzyiqləri davam edəcək. Bu, Hwang Kunil-in 2024-cü ilin fevralında Mərkəzi Bank komitəsinə qoşulduğu vaxtdan bəri monetar siyasət balansına dair ilk açıq açıqlamasıdır.

Bu xəbərdarlıq zamanı, Koreya Mərkəzi Bankı cari ayda ardıcıl iki faiz artımından sonra heç bir dəyişiklik etməyib və baza faiz dərəcəsini 3.00%-də saxlayıb, lakin əlavə sərtləşdirməni istisna etməyib. Güclü Koreya wonu inflyasiyanı sıxışdırsa da, ixrac yönümlü iqtisadi struktur üçün təzyiqlər yaradır və kiçik və orta müəssisələrin işinə mənfi təsir göstərir, monetar siyasətin seçimlərini çətinləşdirir.

Koreya wonunun rüblük artımı son otuz ildə ən yüksək səviyyədədir – AI çip tələbi əsas səbəbdir

Koreya wonu ABŞ dollarına qarşı üçüncü rübdə təxminən 13% bahalaşıb və bu, 1998-ci ilin dördüncü rübündən bəri ən böyük rüblük artımdır. Hwang Kunil bu artımın əsas tətikleyici faktorunu qlobal süni intellekt infrastrukturu qurulması sayəsində ABŞ dollarının böyük miqyasda axını ilə əlaqələndirib – güclü AI hesablama gücü tələbi Koreyanın aparıcı çip istehsalçıları olan SK Hynix və Samsung Electronics tərəfindən istehsal edilən xüsusi yaddaş çiplərinə olan ehtiyacı artırıb və bundan ötrü Koreyaya böyük dollar axını baş verib.

Hwang özü Koreyanın keçmiş maliyyə nazir müavini və Dünya Bankının icraçı direktoru olub və ölkənin təcrübəli maliyyə diplomatıdır. O, Trump-ın ilk prezidentlik dövründə Koreyanın məzənnə siyasətinə rəhbərlik edib və Vaşinqtonda Seulun cari hesabda artıqlığı süni şəkildə yaratdığına dair ittihamlar zamanı böyük xarici təzyiqlərlə üzləşib.

Hwang-in proqnozuna görə, bu il Koreyanın cari hesab artıqlığı Mərkəzi Bankın avqust ayındakı 450 milyard dollar proqnozundan təqribən 500 milyard dollara yüksələcək. O həmçinin qeyd edir ki, əgər qlobal AI xərcləmələri yavaşlayarsa, artıqlıq bu məbləğdən təxminən 50 milyard dollar azalacaq (ümumi artıqlığın on faizinə yaxın), "əlbəttə" ixracə əsaslanan artıma təsir edəcək — lakin o əlavə edir: "Bu inkişaf dövrü hələ uzun müddət davam edə bilər."

İxrac rəqabət qabiliyyəti təzyiq altında, güclü Koreya wonunun təsiri bərabər paylanmır

Güclü valyuta adətən idxal xərclərini azaltmağa kömək etsə də, Hwang Kunil açıq şəkildə qeyd edir ki, ixrac hələ də Koreya makroiqtisadi strukturunun təməlini təşkil edir. "İxracın statusu əvvəllərki kimi deyil, amma yenə də iqtisadi strukturumuzun sütunudur," deyir.

Koreya wonunun sürətli dəyər artımı Koreya ixrac məhsullarının qiymət rəqabətliliyini zəiflədir və xarici bazarlardan asılı olan istehsal müəssisələrinə təzyiq edir. Hwang vurğulayır ki, ixrac güclü olsa da, iqtisadi artmanın müsbət təsiri bərabər paylaşılmır. Şəxsi istehlak hələ də zəif bərpa olur və iqtisadi rifahın dividendləri yalnız müəyyən qruplarda cəmlənir.

"Müsbət təsir yalnız müəyyən qruplara aiddir, amma yüksək faiz və yüksək qiymətlər hamıya təsir edir," deyir, "ən sonda nəticə hansı tərəfin gücü üstün olacaqsa ondan asılıdır."

Kiçik və orta müəssisələrin defolt səviyyəsi artır, real iqtisadiyyat asimmetrik təzyiqlərlə üzləşir

Hwang Kunil kiçik və orta müəssisələrin vəziyyətinə açıq narahatlıq ifadə edib.

O qeyd edir ki, kiçik və orta müəssisələrin defolt səviyyəsi durmadan artır, daxili tələbat zəifləyir və əməliyyat təzyiqləri əhəmiyyətlidir. Daha diqqətəlayiq olan fakt ondan ibarətdir ki, bu şirkətlərin borclanması əsasən kapital investisiyalarının artırılması üçün deyil, maaşlar, xammal kimi operativ xərcləri ödəmək üçündür və bu, şirkətlərin balansının dərin təhdidlərini üzə çıxarır.

Məlumata görə, güclü Koreya wonu bu şəraitdə asimmetrik şok yaradır: böyük ixracatçılar AI çip tələbinin dividendlərini istifadə edərək məzənnə təzyiqini absorb edə bilirlər, amma kiçik və orta müəssisələr ixrac bumu faydasını görməyib həm yüksək faiz dərəcəsi, həm də yüksək əməliyyat kapitalı sıxıntıları ilə qarşılaşırlar.

İnflyasiya yolu təzyiqlə üzləşir, monetar siyasət ikili çətinlikdədir

İnflyasiya perspektivinə dair Hwang Kunil aydın vaxt xətti göstərib: ümumi istehlakçı qiymətləri inflyasiyasının 2027-ci ilin birinci yarısının sonunda Mərkəzi Bankın 2% hədəfinə yaxınlaşacağı və 2027-ci ilin sonu ya da 2028-ci ilin əvvəlində hədəf səviyyəsində sabitləşəcəyi gözlənilir. O vurğulayır: "Hazırda diqqət edilməli olan, şübhəsiz ki, inflyasiyanın proqresi və trayektoriyasıdır."

Koreya wonunun dəyər artımı obyektiv olaraq inflyasiya trayektoriyasına təzyiq göstərir — idxal məhsullarının qiymətinin aşağı düşməsi adətən inflyasiyanı yavaşlatmağa kömək edir və bu, inflyasiyanın hədəfə çatmasına kömək edə bilər. Lakin, bu Mərkəzi Bankın siyasət qərarlarını daha mürəkkəb edir:

Bir tərəfdən, enerji qiymətlərinin riski və iqtisadi dayanıqlılıq əlavə sərtləşdirmənin zərurətini dəstəkləyə bilər; digər tərəfdən, məzənnənin sürətli dəyər artımı, kiçik və orta müəssisələrin təzyiq altında olması və istehlakın bərpasının zəifliyi artıq sərtləşdirməyə mane olur.

Koreya Mərkəzi Bankı cari ayda faiz dərəcəsini 3.00%-də saxlayıb və ardıcıl iki faiz artımından sonra fasilə verib, lakin əlavə faiz artırımı imkanını açıq saxlayıb.

Komitənin ən yumuşaq mövqeli üzvlərindən biri kimi, Hwang avqust ayında faiz artımı qərarında əleyhinə səs verdi. Bu dəfə məzənnə artımının sürətinə dair açıq xəbərdarlığı Mərkəzi Bank daxilində siyasət mövqelərindəki fikir ayrılığını və məzənnə, inflyasiya və real iqtisadiyyat arasında balans axtarışının çətinliyini daha da önə çıxarır.