UBS yenidən Koreya səhm bazarının hədəfini aşağı saldı! Valyuta və gəlir gözləntilərində təzyiq, 2027-ci ildə bərpa gözlənilir

Bu ilin sentyabrında endirildikdən sonra UBS Cənubi Koreya fond bazarı üçün 12 aylıq hədəf qiymətini bir daha endirdi, KOSPI hədəf qiymətini əvvəlki 8000 bənddən 6% endirərək 7500 bəndə saldı, bu aralıq gələcək P/E nisbəti 6-ya bərabərdir və bu, bir daha tənzimləmə deməkdir.

Takipçi Ticarət Platforması məlumatına görə, UBS 29 oktyabr tarixli hesabatında bu dəfə endirimin əsas hərəkətverici qüvvəsinin məzənnə və aşağıdan yuxarıya istiqamətli qazanc korreksiyası olduğunu, makroiqtisadi təzyiqlərin artmasının hər bir səhm üçün qazancı aşağı salacağını və fond bazarının hələ Koreya vonunun qiymət artışının tam təsirini tam şəkildə əks etdirmədiyini qeyd edir.

Son dövrdə KOSPI ən yüksək həddən təxminən 10% geriləyib və aşağı dəyərləndirmə aralığında olan 5000 bəndə yaxınlaşıb (bu, 4 qat P/E nisbətinə uyğundur), KOSPI 200 put/call nisbəti mənfi bir standart sapmaya çatıb, tarix boyunca bu siqnal bazarın həddindən artıq satıldığını göstərir. UBS hesab edir ki, hazırda bazarda riskə qarşı həddindən artıq ehtiyatlılıq hakimdir və davamlı qazanc azalmaları və ya xarici şoklar olmadığı təqdirdə əlavə aşağı istiqamətli yer məhduddur.

Gələcək görünüşə gəlincə, UBS ilin sonuna qədər KOSPI-nin təzyiq altında qalacağını, lakin 2027-ci ildə bərpa məkanı barədə optimist olduğunu bildirib, dəstəkləyən amillər güclü EPS artımı, səhmdarlara geri ödəmələrin yaxşılaşması, likvidlik məhdudiyyətlərinin azalması və faiz dərəcələri dövrünün bitməsi daxildir. UBS yuxarı hədəf qiymətini 9300 bənd olaraq müəyyən edib (bu, 8 qat P/E nisbətinə uyğundur).

Məzənnə və qazancın ikili təsiri

UBS KOSPI üçün hədəf qiymətin tənzimlənməsi bu il ikinci dəfədir. Bu ilin 18 sentyabrında UBS analitiki Yong-Suk Son KOSPI-nin 12 aylıq hədəf qiymətini 8800 bənddən 8000 bəndə saldı, təxminən 10% endirim, səbəbi isə faiz dərəcələrinin yüksəlməsi, Koreya vonunun güclənməsi və neft qiymətlərinin artmasının makro mənfi təsirlərə səbəb olmasıdır. Həmin dövrdə UBS qeyd etdi ki, 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi ilin əvvəlindəki 3,4%-dən 4,5%-ə yüksəlib, Koreya Mərkəzi Bankı iyuldan bəri iki dəfə faiz dərəcəsini artırıb və neftin qiyməti hər barel üçün 100 dolları keçib.

Təxminən altı həftə keçdikdən sonra UBS yenidən hədəf qiyməti daha da aşağı salaraq 7500 bəndə endirib. Bu dəfə endirimin əsas səbəbi məzənnə və aşağıdan yuxarıya EPS korreksiyasıdır. UBS-nin analizi göstərir ki, Koreya vonu iyundan bəri təxminən 15% dəyər qazanıb, digər şərtlər dəyişməz qalarsa 2026 və 2027-ci illərdə KOSPI-nin hər bir səhm üçün qazancını müvafiq olaraq təxminən 2% və 10% aşağı salacaq. Eyni zamanda, oktyabr ayında bazar konsensusu üzrə EPS aylıq düzəlişi cəmi -0,5% olub və Koreya vonunun dəyər artımının tam təsiri hələ tam əks olunmayıb, bu da gələcəkdə əlavə endirim təzyiqinin olacağını göstərir.

Sektor baxımından isə, kimya, əyləncə, müdafiə, avtomobil, istehlak malları, çoxşaxəli maliyyə, internet və kosmetika sahələri 2026 və 2027-ci il proqnozlarında qazanc üzrə ən böyük endirimlə üzləşir; enerji, nəqliyyat, tikinti və sığorta sektorları isə müvafiq olaraq yüksəliş əldə edir.

Xarici kapital satışa davam edir, bazar emosiyaları ekstremal həddə çatır

Kapital axını məlumatları son dövrdə bazarın təzyiq altında olduğunu göstərir. Oktyabr ayı ərzində xarici kapitalın xalis satışı 190,0 milyard Koreya vonuna çatıb, bu, bazarın ən əsas satış mənbəyi olub, bir hissəsini şirkətlərin geri alması (99,0 milyard Koreya vonu), fərdi investorlar (58,0 milyard Koreya vonu) və yerli institutlar (32,0 milyard Koreya vonu) əvəzləyib.

Lakin UBS qeyd edir ki, kapital bazasında marjinal yaxşılaşma əlamətləri var: xarici kapitalın xalis satış miqdarı son dövrdə azalır, hətta bu həftə xalis alınmaya çevrilib; fərdi investorlar son iki həftədə xalis satışa keçib, lakin şirkətlərin geri alma proqramları SK Hynix geri alma planını yenidən başladıqdan sonra dəstək ala bilər; pensiya fondları hələ gözləmə mövqeyindədir, lakin KOSPI aşağı dəyərləndirmə aralığına daha da yaxınlaşarsa, onların aktiv portfeli hədəfləri bazara girişi təşviq edə bilər.

Dəyərləndirmə və emosiyalar göstəricilərinə nəzər salsaq, KOSPI hazırda 1,1 qat NTM P/B dərəcəsi ilə ticarət olunur, bu, tarixi orta göstəriciyə uyğundur, dividend gəlirliliyi 2,7% təşkil edir (tarixi ortadan bir standart sapma üst), bu müəyyən dəyərləndirmə dəstəyi verir. Samsung Electronics və SK Hynix nəzərə alınmadan, KOSPI-nin NTM P/B dərəcəsi cəmi 0,9 qatdır (mənfi 0,6 standart sapma), NTM P/E dərəcəsi 6,6 qatdır (mənfi 2,6 standart sapma), dəyərləndirmə tarixi aşağı səviyyədədir.

Qazancın yenidən müəyyən olunması, azalma dövrü deyil – 2027-ci ildə bərpa gözlənilir

Qısa müddətli təzyiqlərə baxmayaraq, UBS Koreya fond bazarı ilə bağlı orta müddətli perspektivi nisbətən optimist qiymətləndirir. UBS proqnoz edir ki, 2026-cı ildə KOSPI-nin hər bir səhm üçün qazanc artım tempi +258% (bazar konsensusu +278%) olacaq, 2027-ci ildə isə +33% (bazar konsensusu +38%), UBS-nin proqnozu məzənnə təzyiqini nəzərə alır və daha konservativdir.

UBS vurğulayır ki, hazırkı EPS endirimi daha çox məzənnə təsiri ilə bağlı “yenidən müəyyən etmədir”, davamlı qazanc azalma dövrünün başlanğıcı deyil. 2026-cı ildə texnoloji sektor hələ də qazanc artımının əsas mənbəyidir, 2027-ci ildə isə batareya materialları, kommunal xidmətlər və kimya sektoru liderlik edəcək.