سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي يرفع تكلفة التمويل: علاوة التمويل لشركات التكنولوجيا الأمريكية تصل لأعلى مستوى منذ عام 2003
تكلفة تمويل السندات للشركات التكنولوجية الأميركية من الدرجة الاستثمارية وصلت إلى أعلى فارق مقارنة بالسوق الأميركي بشكل عام منذ عام 2003. التحليلات تشير إلى أنه مع استمرار نمو العرض في التمويل، قد يتسع فارق سندات الشركات التكنولوجية الأميركية بشكل أكبر. الشركات التكنولوجية الأميركية تحاول تلبية الطلب الضخم على الأموال من خلال تنويع استخدام العملات والأسواق المختلفة. تتوقع BNP Paribas أن صافي إصدار السندات للشركات الاستثمارية في منطقة اليورو سيرتفع بنسبة 83% بحلول عام 2027.
يزداد الطلب على تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل مستمر، مما يدفع بتكاليف تمويل الديون لشركات التكنولوجيا الأمريكية نحو الارتفاع. وبينما تتسابق شركات التكنولوجيا الأمريكية في استثمار مئات المليارات من الدولارات في بناء مراكز البيانات وبنية الحوسبة، بدأ سوق السندات يطالب بتعويض مخاطر أعلى.
وفقًا لبيانات جمعتها Bloomberg، بلغ متوسط تكلفة تمويل السندات لشركات التكنولوجيا الأمريكية من الدرجة الاستثمارية أعلى فارق سعري مقابل السوق الأمريكية العامة منذ عام 2003.
ارتفع فارق عوائد سندات شركات التكنولوجيا الأمريكية إلى أعلى مستوى له خلال ثلاث سنوات، في حين لا يزال فارق العوائد في سوق السندات الاستثمارية العامة مستقرًا نسبيًا، مما عمّق الفارق في تكاليف التمويل بين قطاع التكنولوجيا وباقي الجهات المصدرة.
لاتزال شركات التكنولوجيا العملاقة الأمريكية بحاجة إلى كميات ضخمة من الأموال للحفاظ على بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن مع التوسع المتواصل في إصدارات السندات، بدأ المستثمرون يطالبون بعائدات أعلى لتعويض مخاطر الائتمان المحتملة وضغوط العرض. تشير التحليلات إلى أنه مع استمرار توسع العرض التمويلي، قد يتسع فارق عوائد سندات التكنولوجيا الأمريكية أكثر.
ارتفاع تكلفة تمويل الذكاء الاصطناعي يدفع الشركات لتجربة التمويل عبر الأسواق المختلفة
تتطلب مراكز البيانات، والرقائق، وبنية الطاقة استثمارات ضخمة مستمرة؛ وتعمل شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Google وMicrosoft وMeta وAmazon وOracle على جمع تمويلات لهذه الاستثمارات عبر سوق السندات.
تحاول شركات التكنولوجيا الأمريكية تنويع متطلبات رأس المال الضخمة من خلال أسواق وعملات مختلفة. وتتوقع BNP Paribas نمو صافي إصدار سندات الشركات من الدرجة الاستثمارية بمنطقة اليورو بنسبة 83% بحلول 2027، ليصل إلى 192 مليار يورو (214 مليار دولار)، مقارنة بـ105 مليار يورو هذا العام.
مع ذلك، فإن زيادة قنوات التمويل لا تعني بالضرورة أن قدرة السوق على الاستيعاب يمكن أن تتوسع بلا حدود. فمع ارتفاع حجم الإصدارات، ترتفع أيضًا متطلبات تعويض المخاطر للمستثمرين على السندات الجديدة.
الممولون في قطاع الذكاء الاصطناعي أقل حساسية لتكلفة التمويل، نظرًا لاحتياجهم المستمر للسيولة للحفاظ على الميزات التنافسية. ولكن مع دخول المزيد من الشركات في الوقت ذاته إلى سوق السندات، تبرز حدود لرأسمال المستثمرين وقدرتهم على تحمل المخاطر، مما قد يدفع شركات التكنولوجيا إلى عرض عائدات أكبر لاستكمال عمليات التمويل بنجاح.
تركيز متزايد على مخاطر ائتمان شركات مثل Oracle
إعادة تقييم مخاطر تمويل الذكاء الاصطناعي في سوق السندات ظهرت بالفعل في فروق عوائد بعض شركات التكنولوجيا الكبرى وأسواق عقود مقايضة العجز عن السداد (CDS).
سجلت عوائد سندات مزودي خدمات السحابة الضخمة ارتفاعًا مؤخرًا، بينما برزت فروق عوائد سندات Oracle بشكل خاص. أشار محللو JPMorgan إلى أن فارق سندات Oracle يبلغ حوالي 2.8 ضعف متوسط مؤشر سندات الدرجة الاستثمارية، وهو أعلى نسبة تسجل حتى الآن.
تكلفة التحوط ضد مخاطر ائتمان الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في ارتفاع. وصلت تكلفة عقود مقايضة العجز عن السداد لشركة Alphabet إلى قرابة الضعف خلال السنة الماضية، كما صعدت أسعار CDS الخاصة بـOracle بوضوح.
وفقًا لصحيفة Financial Times البريطانية، فإن النشاط في سوق CDS المرتبطة بالذكاء الاصطناعي يشهد ازديادًا، حيث ارتفع صافي القيمة الاسمية لتلك العقود من أقل من 7 مليارات دولار قبل عام إلى نحو 30 مليار دولار حاليًا. ووصل فارق CDS لمدة خمس سنوات على NVIDIA إلى 141.5 نقطة أساس، مما يعكس تنامي قلق المستثمرين من مخاطر ديون قطاع التكنولوجيا.
ولا تشير تحركات سوق CDS بالضرورة إلى قرب وقوع حالات تعثر، لكنها توضح أن المستثمرين يزيدون التحوط ضد المخاطر، ويبدون مزيدًا من اليقظة تجاه قدرة شركات سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي على سداد ديونها واحتياجات التمويل المستقبلية.
عائدات استثمار الذكاء الاصطناعي وأعباء الديون محور اهتمام الأسواق
يكمن وراء ارتفاع تكلفة تمويل شركات التكنولوجيا عدم اليقين بين حجم الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي والعوائد النقدية المستقبلية.
تواصل الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا تسريع بناء مراكز البيانات وتوسعة القدرات الحاسوبية، ما يتطلب تدفق استثمارات رأسمالية مستمرة، في حين لا تزال دورة تحقيق العائد، وربحية أعمال الذكاء الاصطناعي، وحجم الإنفاق الرأسمالي المستقبلي غير واضحة.
ومع توسع حجم التمويل بالديون، لم يعد المستثمرون يركزون على قدرة الشركات على جمع الأموال فحسب، بل باتوا يولون اهتمامًا أكبر بقدرة التدفقات النقدية المستقبلية على تغطية أعباء الديون الجديدة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
صرح Brian Armstrong بأن إجمالي الأصول المودعة في سوق الإقراض Base بلغ 7.49 مليارات دولار.
تتوقع إدارة معلومات الطاقة أن تظل أسعار خام برنت الفورية عند 100 دولار للبرميل لبقية هذا العام، ورفعت توقعاتها لمتوسط الأسعار لهذا العام والعام المقبل.
قامت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) برفع توقعاتها لمتوسط أسعار خام برنت في عامي 2026 و2027 إلى 97 دولارًا و86 دولارًا للبرميل، وذلك نتيجة لانخفاض المخزونات العالمية، واضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط، وارتفاع تكاليف النقل. ومع تعافي إنتاج النفط تدريجيًا في منطقة الشرق الأوسط وارتفاع المخزونات العالمية من مستوياتها المنخفضة، تتوقع EIA أن ينخفض متوسط السعر الفوري لخام برنت إلى 87 دولارًا للبرميل في الربع الثاني من عام 2027، ويواصل الانخفاض ليصل إلى 77 دولارًا للبرميل في الربع الرابع.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
