النسخة المحدثة 2 - إعادة النظر - في موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، يعيد المستثمرون رسم خطوط المعركة، والنقد هو الملك
路透社2026/10/29 14:17تم تحديث معلومات أسعار الأسهم في الفقرة الرابعة
أدِتیا سوني/ديبورا ماري صوفيا
رويترز 29 أكتوبر - عادت التدفقات النقدية لتكون الملك مرة أخرى.
يوم الأربعاء، استجاب وول ستريت بشكل إيجابي لـ Microsoft (رابط) وOracle حيث أثبتت الشركتان قدرتهما على تمويل طموحاتهما الضخمة في الذكاء الاصطناعي دون الحاجة للتمويل اللامتناهي من المستثمرين.
على النقيض، عوقبت Alphabet في السوق بسبب سرعتها في استهلاك النقد (رابط)، وزاد القلق بسبب تباطؤ نمو أعمال بحث Google: إذ أن المنافسة بدأت تضر بهذا القطاع الرئيسي الذي يمول توسعها في الذكاء الاصطناعي.
يوم الخميس، هبط سهم Alphabet بأكثر من 13%، في طريقه لتحقيق أسوأ يوم في تاريخه؛ في حين أن سهم Microsoft ارتفع أكثر من 3% في تداولات ما قبل الافتتاح قبل أن يتذبذب بين الارتفاع والانخفاض.
كان رد فعل السوق على نتائج الشركتين يوم الأربعاء متباينًا بوضوح، مما يدل على أنه بعد أن كافأ المستثمرون سابقًا الشركات التي ضخت استثمارات ضخمة (غالبًا عبر الديون) لضمان قدرات الحوسبة، أصبحوا الآن يطالبون بمزيد من الأدلة على أن هذا النمو سوف يمول الجولة القادمة من النفقات.
كانت Meta الأسبوع الماضي قد أطلقت تحذيرًا (رابط)، حينما طغى استهلاك النقد على نمو الإيرادات الأفضل من المتوقع وتوقعاتها المتفائلة (رابط).
من ناحية أخرى، ارتفع سهم Oracle ORCL.N في إغلاق تداولات الأربعاء بنسبة تقارب 11% بعد أن أعلنت الشركة بقيادة لاري إليسون عن خطط لتحديد سقف للتمويل الخارجي (رابط)، وتوقعت تحقيق تدفق نقدي إيجابي في النصف الثاني من سنتها المالية 2028.
وقالت ميليسا أوتو، رئيسة أبحاث Visible Alpha في S&P Global: "أداء Alphabet وMicrosoft كان مختلفًا تمامًا."
وأضافت: "أداء Microsoft هذا الربع أظهر نموًا منضبطًا للغاية، بينما كانت Google تستهلك النقد وأداء أعمالها الأساسية أقل من المتوقع"، مشيرة إلى أن ذلك قد يدفع المستثمرين للتساؤل "ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يقتطع فعلاً حصة من سوق بحث Google."
في ربع سبتمبر، استثمرت Alphabet نحو 121.4% من تدفقها النقدي التشغيلي في النفقات الرأسمالية، بينما بلغت هذه النسبة لدى Microsoft (باستثناء عقود الإيجار التمويلية) 68%.
كلما انخفضت هذه النسبة، زاد النقد المتاح لإعادة شراء الأسهم، توزيع الأرباح أو سداد الديون. إذا تجاوزت النسبة 100% فهذا يعني أن إنفاق الشركة يفوق التدفق النقدي التشغيلي، ويتعين عليها الاستعانة بالاحتياطيات أو الاقتراض لسد الفجوة.
نمو إيرادات البحث لدى Google في ربع سبتمبر تباطأ أيضًا إلى 12%، أي أقل من نسبة 14.7% المتوقعة، رغم إعلان الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي أن حجم استفسارات البحث ينمو بأسرع وتيرة منذ خمس سنوات.
ويواجه هذا القطاع المربح منذ زمن تهديد الذكاء الاصطناعي من روبوتات الدردشة والمساعدين الذكيين الذين يغيرون طريقة بحث الناس عن المعلومات، في وقت تزيد فيه الشركة استثمارها في هذا المجال. وأبلغت المديرة المالية أنات أشكنازي المحللين أن النفقات الرأسمالية سترتفع بشكل كبير في 2027.
https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png
ازدهار خدمات السحابة لكن السيولة النقدية تضيق
ومع ذلك، فإن نفقات Alphabet الهائلة، التي قد تصل هذا العام إلى 205 مليار دولار، تدفع بنمو قطاعات الذكاء الاصطناعي الأخرى لديها.
تضاعفت عائدات خدمات Google Cloud لتصل إلى 30.71 مليار دولار، إلا أن إنفاق Alphabet تجاوز بكثير هذا النمو. وفي ربع يونيو، وبعد أن أعلنت الشركة عن أول ربع سنوي بتدفق نقدي سلبي، بلغ استهلاك النقد 9.07 مليار دولار.
وقال جيريمي سالتزبيرج، نائب الرئيس وكبير مسؤولي الاستثمار في Check Capital، وهو يحمل أسهم Alphabet: "Google اليوم شركة مختلفة تمامًا. مقارنة بثلاث أو خمس أو حتى عشر سنوات مضت، تغيرت كثيرًا".
ورد سالتزبيرج على مخاوف البعض بشأن النفقات قائلاً إنه في ظل تصدر OpenAI وAnthropic سباق نماذج الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون، على Alphabet أن تستثمر بشدة لتحافظ على تنافسيتها.
وتابع: "نحن نعتبر هذا سباقًا للفائز فقط، أي إذا لم يكن لديك 150 مليار دولار للنفقات الرأسمالية العام المقبل فلا تتعب نفسك في المنافسة"، قال سالتزبيرج.
https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png
ميزة Microsoft في السيولة النقدية
تبدو حالة Microsoft مختلفة تمامًا. فبالرغم من استثمار الشركة 45.2 مليار دولار لتوسعة بنيتها التحتية الحوسبية، تمكنت في الربع الأول من سنتها المالية من تحقيق تدفق نقدي حر بقيمة 18.6 مليار دولار، أي أعلى بحوالي 10 مليارات دولار من توقعات وول ستريت.
وقفزت عائدات خدمات Azure السحابية بنسبة 48%، متجاوزة توقعات السوق، وتوقعت الشركة نمو خدماتها السحابية خلال هذا الربع بوتيرة أسرع من المتوقع، ما يشير إلى استمرار زخم الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي من جانب المؤسسات.
وتظهر النتائج أيضًا أن Microsoft توسع أسواق الذكاء الاصطناعي إلى ما هو أبعد من الشريحة الصغيرة للعملاء ذوي الملاءة المالية العالية، مثل OpenAI —وهم أنفسهم من يدفعون الطلب الكبير على سعة الحوسبة ويدفعون نمو القطاع.
قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا في اتصال مع المحللين: "الحماس بشأن الأشياء الجديدة بدأ يخبو"، إذ أن الشركات أصبحت الآن تبرم عقودًا طويلة الأجل بدلًا من مجرد تجربة أحدث وأقوى نماذج الذكاء الاصطناعي.
وأضاف: "أبحث عن اتساع الأعمال. لدينا عملاء كبار يريدون الشراء منا... إذا كان التسعير مناسبًا قد نبيع لهم شيئًا، وإذا لم يكن كذلك سنبني هذا العمل على مهل"، وفق تعبيره.
(ولمساعدة غير الناطقين بالإنجليزية، تقوم رويترز بالترجمة الآلية لتقاريرها إلى عدة لغات أخرى. وبسبب احتمال وقوع أخطاء أو عدم ورود السياق المطلوب في الترجمة الآلية، لا تضمن رويترز دقة النصوص المترجمة آليًا وهي مقدمة للراحة فقط. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي أضرار أو خسائر ناتجة عن استخدام وظيفة الترجمة الآلية.)
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
بعد صدور النتائج ارتفعت بنسبة 50%! سيتي يراهن على رائد "الذكاء الاصطناعي + الإعلانات الرقمية" AppLovin (APP.US)، والارتفاع لم ينتهِ بعد، و500 دولار تستهدف مساحة جديدة في التجارة الإلكترونية.
بينما تعرضت أسهم شركات التكنولوجيا للبيع، حققت AppLovin أداءً مستقلاً بفضل أرباحها. في 5 نوفمبر، انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 6.36%، وتراجع مؤشر فيلادلفي ا لأشباه الموصلات بنسبة 12.25%، بينما ارتفعت أسهم AppLovin بنسبة 31.04% بعد صدور تقرير الأرباح؛ واستمرت في الارتفاع خلال اليومين التاليين، حتى أغلقت في 9 نوفمبر عند 410 دولارًا، محققة زيادة تراكمية تقارب 50.9% مقارنة بما قبل صدور تقرير الأرباح.
الثقة صفر! تفسير Goldman Sachs لمراكز صناديق التحوط: "تصفية استسلامية"، أكبر خسارة منذ جائحة كورونا
كشفت بيانات الوساطة الرئيسية لـ Goldman Sachs أن صافي نسبة الرافعة المالية لصناديق التحوط هبطت الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات، ووصل حجم تقليص الرافعة إلى أعلى مستوى له منذ أزمة الجائحة في مارس 2020، بينما بلغت نسبة مراكز الشراء إلى البيع أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. وتعرّضت الأسهم التكنولوجية لعمليات بيع صافية تجاوزت 30 مليار دولار، وهو حجم أكبر بكثير من فترة الاضطراب في يوليو الماضي. وستستمر استراتيجيات CTA الكمية في البيع خلال الأسبوع المقبل بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض السوق، وقد يصل الضغط البيعي إلى 48.7 مليار دولار. في الوقت الحالي، تعتمد السوق فقط على صناديق الاستثمار المشتركة وعمليات إعادة شراء الشركات لموازنة الاتجاه السلبي، ولا يزال الوصول إلى القاع الفعلي بحاجة إلى انتظار انتهاء ضغوط البيع الكمي.
ماذا نشتري بعد انهيار أسهم الذكاء الاصطناعي؟ أوبنهايمر: ركز على خط "تحقيق العوائد"، والأولوية لـ Microsoft وOracle وSAP
أظهر استطلاع أجرته أوبنهايمر على 449 من مشتري تكنولوجيا المعلومات أن منتجات البرمجيات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي التي تقودها الوكلاء الذكيون ما زالت تسعى للحصول على ميزانيات شركات أكبر، لكن العملاء أصبحوا يولون اهتماماً أكبر للتحقق من عائد الاستثمار، ومن المتوقع أن يتباطأ معدل التوسع في الإنفاق بحلول عام 2027، وربما لا يشهد قطاع البرمجيات زيادة عامة في النمو. ولهذا السبب، صنف فريق محللي أوبنهايمر كل من Microsoft وOracle وSAP كفائزين محتملين رئيسيين.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
