أوقفت عدة صناديق استثمارية في الهند عمليات شراء كميات كبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب: موسم الأعياد يقترب، والجهات التنظيمية تتخذ تدابير وقائية مسبقة ضد زيادة كبيرة في الواردات

وفقًا لوكالة رويترز، أوقفت العديد من شركات الصناديق الكبرى في الهند مؤقتًا عمليات الشراء الكبيرة في صناديق الاستثمار المتداولة الذهبية (ETF) قبل موسم الاستهلاك التقليدي للذهب.

أعلنت مؤسسات مثل Kotak Mahindra Mutual Fund وUTI Mutual Fund وHDFC Mutual Fund، مساء الخميس، عن فرض قيود على عمليات الشراء الجماعي لصناديق الذهب ETF، إلا أن عمليات الاسترداد لحصص الصناديق الحالية لم تخضع لأي قيود.

ونقلت رويترز عن مسؤول تنفيذي رفيع في قطاع الصناديق وعلى اطلاع بالمناقشات ومصدرين من قطاع الذهب أن هذا التعديل جاء بعد تواصل بين الهيئة الهندية للأوراق المالية والبورصات (SEBI) والقطاع. ولم توضح الإعلانات العامة الصادرة عن عدة شركات صناديق أسبابًا محددة، كما لم ترد SEBI على طلبات التعليق حتى وقت النشر.

ويرى محللون في القطاع أن السياسة على الأرجح إجراء وقائي يهدف لمنع زيادة مفاجئة في واردات الذهب بسبب ارتفاع الطلب الموسمي في شهري أكتوبر ونوفمبر. في ظل ارتفاع أسعار النفط عالميًا وتعرض الروبية الهندية للضغط، تركز الجهات التنظيمية بشكل أكبر على تأثير الطلب على الذهب على فاتورة الاستيراد وسوق العملات الأجنبية.

مع اقتراب موسم الأعياد، قد تتحول أموال ETF إلى طلب فعلي على الاستيراد

ستحتفل الهند بعيد Vijayadashami في أكتوبر، يليها مهرجان ديوالي في أوائل نوفمبر. ويحتل الذهب مكانة مهمة في حفلات الزفاف والمناسبات الدينية في الهند، ويُعد هذا الوقت من أكثر الفترات التي يتجمع فيها الطلب على الذهب الفعلي خلال العام.

وخلال نفس الفترة من العام الماضي، سجلت صناديق الذهب والفضة ETF تدفقات نقدية كبيرة، ومع ضعف أداء سوق الأسهم، اتجه بعض المستثمرين نحو منتجات المعادن الثمينة، مما زاد من الطلب على الذهب الفعلي والأصول المرتبطة به من قبل الصناديق.

عندما تحصل صناديق ETF على طلبات اشتراك إضافية ضخمة، عادةً ما يضطر مديرو الصناديق إلى زيادة الأصول الذهبية بما يتناسب، للحفاظ على علاقة تتبع الصندوق بسعر الذهب. وبالنظر إلى محدودية المعروض المحلي من الذهب في الهند واعتماد معظم الاستهلاك على الاستيراد، فإن تدفق الاستثمارات بكثافة في صناديق ETF قد يؤدي في النهاية إلى زيادة الطلب على الاستيراد.

الهند هي ثاني أكبر دولة مستهلكة للذهب في العالم، كما أنها من أكبر مستهلكي الفضة عالميًا. وعندما يزداد الطلب على المعادن الثمينة بشكل مفرط، لا يؤدي ذلك إلى زيادة فاتورة استيراد السلع فحسب، بل قد يزيد أيضًا من الطلب على الدولار، مما يفرض ضغوطًا إضافية على الروبية.

هذا العام، تعرضت الروبية الهندية بالفعل لتأثير مزدوج من ارتفاع أسعار النفط العالمية واستمرار المستثمرين الأجانب في بيع الأسهم الهندية. وبعد ارتفاع تكلفة واردات الطاقة، أصبحت الحكومة أكثر حساسية تجاه الطلب على النقد الأجنبي لاستيراد السلع غير الضرورية مثل الذهب، ورفعت الضرائب على واردات الذهب والفضة في وقت سابق من هذا العام.

واردات الذهب في الواقع تشهد تراجعًا مؤخرًا

حظيت خطوة إيقاف الطلبات الكبيرة بالاهتمام أيضًا لأن واردات الذهب الهندية لم تظهر مؤخراً ارتفاعًا خارج نطاق السيطرة.

تشير البيانات إلى أن قيمة الواردات الهندية من الذهب في شهر سبتمبر بلغت 1.8 مليار دولار، أي أقل من 2.3 مليار دولار في أغسطس. وانخفضت واردات الذهب والفضة خلال الشهرين الماضيين بشكل ملحوظ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، ولم تشهد الفترة الأخيرة أن تكون واردات الذهب والفضة السبب الرئيسي لتوسيع العجز التجاري الهندي.

وبالتالي، علَّق أحد المتعاملين في أحد البنوك الخاصة الهندية التي تزود صناديق ETF بالذهب قائلاً، إن هذه الخطوة "تبدو وكأنها إجراء وقائي لتجنب زيادة مفاجئة في الاستيراد في أكتوبر".

بعبارة أخرى، الجهة التنظيمية تسعى الآن لمنع موجة جديدة محتملة من الطلب أثناء موسم الأعياد، وليس الاستجابة لطفرة فعلية حدثت بالفعل في واردات الذهب.

في وقت سابق، ألغت الهند أيضًا الإعفاء من ضريبة السلع والخدمات المجمعة بنسبة 3% (IGST) الذي كانت تستفيد منه البنوك والمؤسسات الحكومية المحددة عند استيراد الذهب والفضة والبلاتين. ولم يتم تمديد الحوافز عندما انتهت في نهاية شهر مارس، ما اضطر قنوات الاستيراد الرسمية الرئيسية للذهب إلى استخدام المزيد من رأس المال التشغيلي.

إن زيادة تكاليف الاستيراد والقيود على تدفق الأموال الكبيرة إلى صناديق ETF معًا تظهر أن الهند تتبع إدارة أكثر حذراً للضغط المحتمل على النقد الأجنبي الناجم عن الطلب على الذهب في ظل ارتفاع أسعار النفط وفقدان الروبية لقوتها.

القيود تستهدف عمليات الشراء الكبيرة، بينما الاسترداد طبيعي

الإجراء الحالي لا يعني إغلاق صناديق الذهب ETF، ولا يقيد خروج المستثمرين منها. وأكدت رويترز أن الصناديق لم تفرض أي قيود على عمليات الاسترداد، والمراجعة الحالية تستهدف فقط الاشتراكات الجديدة الكبيرة.

ولم تكشف شركات الصناديق بعد عن مدة القيود، كما لم توضح الشروط اللازمة لاستئناف الاشتراكات العادية. وقد تعتمد مدة السياسة على تدفقات الأموال خلال موسم الأعياد، وواردات الذهب الفعلي، وأداء الروبية.

أما بالنسبة لسوق الذهب الهندي، فإن التغيير الأساسي خلال الأسابيع المقبلة هو ما إذا كان الطلب الموسمي التقليدي سيرفع واردات الذهب مجددًا. وإذا شهدت صناديق ETF تدفقات كبيرة مماثلة لموسم الذروة في العام الماضي، ستكون القيود الحالية على الاشتراكات الجماعية عاملًا في تقليل الحاجة لدى الصناديق لإضافة كميات ضخمة من الذهب في فترة قصيرة.