تجارة الذكاء الاصطناعي تواجه "لحظات هشّة"! أسواق الأسهم اليابانية والكورية تواجه "الثلاثاء الأسود"، تراجع جماعي لأسهم SK Hynix، Samsung، SoftBank

أفاد تطبيق "财经智通" أنه يوم الثلاثاء، تعرضت الأسهم التكنولوجية الآسيوية لجولة جديدة من البيع المنهجي، حيث انتقلت ضعف قطاع أشباه الموصلات الأمريكي خلال الليل إلى أسواق آسيا والمحيط الهادئ، وتركزت مخاوف السوق حول تصاعد المنافسة بسبب تقدم شركة Changxin Memory الصينية في مجال تقنيات رقائق التخزين، إضافة إلى مخاوف بشأن عوائد الاستثمارات الرأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي وظروف التمويل.

تشير البيانات إلى أن أسواق كوريا الجنوبية واليابان شهدت انخفاضات حادة، حيث تراجع مؤشر Kospi الكوري الجنوبي بنحو 6% وانخفض مؤشر نيكي 225 الياباني بأكثر من 2%. تسارع المستثمرون في الخروج من أسهم الذكاء الاصطناعي ورقائق التخزين التي حققت أداءً قويًا هذا العام، وذلك قبيل موسم التقارير المالية الهام ونشر بيانات التضخم الأمريكية.

في السوق الكورية، هوت أسهم SK Hynix (SKHY.US) خلال التداول بأكثر من 8%، وانخفضت سامسونغ إلكترونيكس بنسبة 7.9%، ليسجل الاثنان أدنى مستوياتهما منذ أغسطس. وجاء ذلك بعد تقارير أفادت بتقدم Changxin Memory في تقنيات زيادة كثافة الذاكرة، مع دراسة لإطلاق منتجات ذاكرة خوادم تعتمد هذه البنية بنهاية العام. زاد هذا الخبر من المخاوف بشأن تنافسية قطاع رقائق التخزين، وسلطته على التسعير وهوامش الأرباح.

أشار المحلل Chris Weston لدى Pepperstone إلى أن الصين تواصل تضييق الفجوة التنافسية مع الشركات الأمريكية في نماذج الذكاء الاصطناعي، والروبوتات البشرية، وسلسلة توريد تقنيات الذاكرة وغيرها، وقدرتها على تطوير منتجات أكثر تنافسية بتكلفة أقل باتت تتحدى الافتراضات التقليدية حول الحصة السوقية وسلطة التسعير واستدامة هوامش الأرباح.

تعرّضت الأسهم التكنولوجية اليابانية لضغوط مماثلة. حيث تراجعت مجموعة SoftBank بنحو 8% بسبب انكشافها الكبير على صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية، لتقود قطاعي أشباه الموصلات والإلكترونيات في اليابان نحو الهبوط. وهوت أسهم Kioxia بأكثر من 12%، وتراجعت Tokyo Electron وRenesas Electronics بنحو 6%، كما انخفضت Advantest وLasertec وDisco بنحو 5%. وانخفضت أسهم TSMC (TSM.US) بنحو 2% تقريبًا، مما تسبب في انخفاض بورصة تايوان بأكثر من 2%. كما سجلت بورصات هونغ كونغ والصين القارية وأستراليا ونيوزيلندا انخفاضات ملحوظة.

مزاج الذكاء الاصطناعي "هش"

هذا البيع جاء بعد ضعف أداء وول ستريت الليلة السابقة. حيث انخفض مؤشر ناسداك المجمع يوم الاثنين بنسبة 0.44%، وانخفضت أسهم Micron Technology (MU.US) بنحو 4%، وSanDisk (SNDK.US) بنسبة 6%. كان قطاع التكنولوجيا العالمي قد بدأ للتو في التعافي ببطء من موجة هبوط الصيف الشديدة، التي أزالت تريليونات الدولارات من القيمة السوقية بسبب التقييمات المرتفعة وعدم وضوح توقيت عوائد الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

وأوضحت Vey-Sern Ling، المستشارة العليا للأسهم لدى UBS، أن مزاج المستثمرين متوتر وهم يبحثون عن أعذار لجني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي، وخاصة تلك المتعلقة بالذاكرة والتي أدت أداءً قويًا هذا العام.

ويرى Phillip Wool، كبير استراتيجيي الأسواق في Rayliant Global Advisors، أن اختراق Changxin Memory يمثل علامة فارقة هامة لشركات تصنيع الرقائق الصينية، ويوضح قدرتها على التغلب على القيود التقنية وربما تحدي الشركات الكبرى قبل الوقت المتوقع؛ لكنه يشير إلى أن رد فعل السوق يفوق بدرجة كبيرة حقيقة التهديد التنافسي المباشر، لأن Changxin Memory لم تظهر بعد قدرة على الإنتاج الضخم ولا تزال حصتها السوقية متأخرة عن Samsung وSK Hynix.

وشدد على أن المناقشات الحالية لا تتناول حتى موضوع HBM، حيث لا يزال مصنعو الرقائق في كوريا الجنوبية يسيطرون بشكل غير قابل للنقاش على هذا المجال، ومن المتوقع أن تبقى هذه الهيمنة دون تهديد تقريبًا من شركات مثل Changxin Memory. ولهذا، يميل إلى تفسير موجة الهبوط الحالية على أنها مؤشر على هشاشة مزاج الذكاء الاصطناعي بشدة في الوقت الحالي، محذرًا من أن التقلب قد يستمر مع إعادة المستثمرين تقييم الطلب على الرقائق وقدرة مصنعي أشباه الموصلات على الحفاظ على قوة التسعير.

وفي الوقت نفسه، عاد التركيز مجددًا إلى استدامة نماذج الأعمال في الذكاء الاصطناعي. فقد قارن Hock Tan، الرئيس التنفيذي لشركة Broadcom (AVGO.US)، حمى المستثمرين الأخيرة بالذكاء الاصطناعي بالمقامرة، قائلاً إن "العديد من المستثمرين لا يعرفون فعلاً ما يستثمرون فيه"، ومع وضع توقعات متطرفة، يكتشفون في النهاية أنهم كمن في كازينو.

كما حذّر من أن الصناعة لم تجد نموذجًا مستدامًا بعد، وأشار إلى أن OpenAI، مطوّر ChatGPT، أفاد بتكبد خسائر بمليارات الدولارات. وقال Hock Tan إن OpenAI لا يزال يسجّل خسائر بسبب التكاليف الضخمة للتدريب، ومع أن تقديم أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية يحمل إمكانيات ضخمة لنمو الإيرادات، إلا أنه من المبكر الحديث عن ذلك الآن.

وبحسب التقارير، سجلت OpenAI إيرادات سنوية تقدر بنحو 50 مليار دولار في سبتمبر، مما اعتبر إشارة إلى جدوى النموذج التجاري، لكن احتمالات الاستمرار على المدى الطويل محدودة.

وأضاف Weston من Pepperstone أن متطلبات التمويل خلف بناء الذكاء الاصطناعي أصبحت اعتبارًا متزايد الأهمية للمستثمرين، خاصة مع تزايد حدة قضاياه المتعلقة بكثافة رأس المال والعوائد المستقبلية. وكان الرئيس التنفيذي لشركة Intel (INTC.US) قد حذر في وقت سابق من أن قنوات الحصول على رأس المال قد تصبح أكبر معوق لازدهار الذكاء الاصطناعي حتى مع استمرار الطلب على البنية التحتية الحسابية في تجاوز العرض. ويراقب المتداولون تقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى هذا الشهر وفي الشهر القادم إلى جانب بيانات التضخم الأمريكية، لتقييم آفاق صناعة الذكاء الاصطناعي ومسار أسعار الفائدة؛ فعادة ما تكون أسعار الفائدة سلبية التأثير على أسهم النمو.

وبالإضافة إلى ذلك، حظي الوضع في الشرق الأوسط وسوق النفط باهتمام. فقد وقعت عدة انفجارات قوية مساء الاثنين في الرياض، بعد سلسلة هجمات شنتها جماعة الحوثي مؤخرًا على مطار العاصمة السعودية، ما أسفر عن سقوط ما لا يقل عن 18 قتيلاً.

وحذّر مسؤول حوثي يوم الاثنين الولايات المتحدة من "رد مؤلم" إذا تدخلت في حرب اليمن؛ بعد تقارير عن طلب السعودية مساعدة واشنطن لمواجهة هذه الجماعة. واشتعلت الحرب الأهلية اليمنية مجددًا في يوليو، حيث يدعم التحالف العسكري بقيادة السعودية الحكومة ضد الحوثيين المدعومين من إيران. وسببت هذه الصراعات توترات إقليمية أوسع واضطرابات في أسواق الطاقة وأزمة في الشرق الأوسط.

وقد وجهت جماعة الحوثي بسرعة هجماتها نحو منشآت النفط السعودية وناقلات النفط ومحاور النقل، بما في ذلك سلسلة من الضربات القاتلة على مطار الرياض، مما ألقى بظلاله على أكبر دولة مصدرة للنفط في العالم. وعلى الرغم من ذلك، انخفض عقدا النفط الخام الرئيسيان يوم الثلاثاء بأكثر من 1%، لكن خام برنت حافظ على بقائه فوق عتبة 100 دولار، مما يشكل استمرارًا للضغوط التضخمية العالمية.