عضو لجنة التصويت في الاحتياطي الفيدرالي هذا العام هاماك: مكافحة التضخم تتطلب تعديلات أسرع وأكثر تكرارًا بمعدلات الفائدة وبخطوات صغيرة، ويجب الحذر من ترسخ توقعات التضخم

صرحت مسؤولة الاحتياطي الفيدرالي بيث هاماك (Beth Hammack) أنه من أجل تجنب ترسخ التضخم المرتفع في الاقتصاد، ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي التفكير في إجراء تعديلات صغيرة على أسعار الفائدة بشكل أسرع وأكثر تواترًا، بدلًا من الانتظار حتى تتراكم الضغوط التضخمية ثم اتخاذ إجراءات أكبر لاحقًا. وترى أن ضغوط التضخم في أمريكا لم تعد تقتصر على أسعار الطاقة فقط، وأن زيادة الرسوم الجمركية وبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أدت أيضًا إلى زيادة الطلب ورفع التكاليف، لذا من الضروري في الوقت الحالي الإبقاء على سياسة نقدية تقييدية.

هاماك هي رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، وتملك هذا العام حق التصويت في لجنة السياسات النقدية التابعة للاحتياطي الفيدرالي (FOMC). وألقت خطابًا يوم الاثنين في الاجتماع السنوي لجمعية الاقتصاديين التجاريين الوطنية (NABE) الذي عُقِد في كليفلاند بولاية أوهايو، وركزت فيه على مناقشة التواصل بشأن السياسات النقدية، كما استعرضت رؤيتها حول التضخم وسياسة أسعار الفائدة. ولم توضح بشكل صريح أنه يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في اجتماع أكتوبر، لكنها شددت على أنه من أجل إعادة التضخم إلى مستوى 2% المستهدف في الوقت المناسب، يجب أن تظل السياسة النقدية تقييدية بما فيه الكفاية.

قالت هاماك: "عندما تسمح الظروف بذلك، أعتبر عادة أن التعديلات الصغيرة وفعل ذلك بسرعة نسبية أفضل من الانتظار ومخاطرة الحاجة لتصحيح أكبر في المستقبل". هذا التصريح يبرز قلقها بشأن استمرار الضغوط التضخمية، كما يظهر ميلها للسيطرة على التضخم من خلال تعديلات سياسية تدريجية وفي الوقت المناسب، بدلًا من الانتظار لفترة طويلة ثم الاضطرار لاتخاذ تدابير أكثر تشددًا لاحقًا.

ضغوط التضخم امتدت إلى ما هو أبعد من قطاع الطاقة، استثمارات الذكاء الاصطناعي والرسوم الجمركية ترفع التكاليف

ترى هاماك أن ضغوط التضخم في الولايات المتحدة واسعة النطاق وليست مركزة على فئة أسعار واحدة فقط. فبالإضافة إلى ارتفاع أسعار الطاقة، أثرت الصدمات الناتجة عن زيادة الرسوم الجمركية، وزيادة الطلب الناتج عن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI)، على تعقيد السيطرة على التضخم.

وأشارت إلى أن الشركات تواجه صدمات تكلفة متتالية بسبب جولات متعددة من رفع الرسوم الجمركية. فبالرغم من أن الزيادة الواحدة في الرسوم الجمركية قد ترفع الأسعار مرة واحدة فقط بشكل نظري، إلا أن التكرار المتواصل لهذه الزيادات يعني أن الشركات قد تواجه صدمات تكاليف متكررة، وبالتالي يمكنها أن تنقل التكاليف الإضافية إلى المستهلكين باستمرار.

وفي الوقت نفسه، يرفع بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الطلب على أجهزة الكمبيوتر، والإلكترونيات، وغيرها من المكونات عالية التقنية وأسعارها. ولا تقتصر هذه التكاليف فقط على مشاريع مراكز البيانات، بل قد تؤثر أيضًا على قطاعات مثل الطيران، إنتاج الكهرباء، والبناء التي تستخدم مكونات مماثلة.

وحذرت هاماك من أن استمرار التضخم فوق المستهدف قد يؤدي تدريجيًا إلى تكوين عقلية تضخمية راسخة، حيث يبدأ كل من الشركات والمستهلكين في اعتبار التضخم المرتفع أمرًا طبيعيًا. وأكدت أنه مع استمرار التضخم المرتفع، يتزايد هذا الخطر.

وترى أنه في الوقت الحالي يجب أن تؤدي السياسة إلى تقييد الاقتصاد بشكل مناسب لضمان عودة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% في الوقت المناسب. حتى مع مزيد من تشديد السياسة النقدية، سيستغرق تراجع التضخم وقتًا، لذا يجب عدم التقليل من مخاطر استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة.

تميل لتعديلات صغيرة في الوقت المناسب لكنها لم تدعم رفع الفائدة في أكتوبر بشكل صريح

بعث خطاب هاماك بإشارات سياسية تميل إلى التشدد (التوجه الصقوري)، لكنه لا يعني بالضرورة أنها تطالب بشكل صريح بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة هذا الشهر.

كان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة بالفعل في اجتماع سبتمبر لمواجهة عودة الضغوط التضخمية. وبالنظر إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وتكاليف الرسوم الجمركية، وطلب الاستثمار المتعلق بالذكاء الاصطناعي، يحتاج صناع السياسة إلى الحكم على ما إذا كانت معدلات الفائدة الحالية كافية لتقييد الطلب، بالإضافة إلى توقيت وحجم مزيد من التشديد.

وتتلخص وجهة نظر هاماك في أنه إذا أظهرت بيانات الاقتصاد والتضخم الحاجة إلى التحرك، فإن التعديلات الصغيرة في وقت مبكر قد تساعد في تفادي الحاجة لتصحيح أكبر في السياسات لاحقًا. وشددت على أنه يجب أن تستجيب السياسة النقدية لتغيرات الظروف الاقتصادية، ولا ينبغي اعتبار الانتظار خيارًا بلا تكلفة.

وقد ذكرت سابقًا أيضًا أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يمكنهم استخدام البيانات الاقتصادية التي ستصدر قريبًا لمزيد من تقييم الأوضاع قبل اجتماع السياسة القادم يومي 27-28 أكتوبر. وستكون بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة إحدى النقاط الرئيسية التي سيركز عليها السوق.

وقد خفض المستثمرون مؤخرًا رهاناتهم على رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر. وكما أشارت الصحافة المالية العربية، هناك العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي -بمن فيهم "الرجل الثاني" و"الرجل الثالث" في الفيدرالي- أرسلوا إشارات بالتوقف عن رفع الفائدة، مما يوحي بعدم وجود حاجة ملحة لرفعها في اجتماع سياسيين متتاليين. ومع ذلك، أظهر خطاب هاماك يوم الاثنين أن بعض المسؤولين مازالوا قلقين من استمرار الضغوط التضخمية ويعتقدون أن السياسة النقدية يجب أن تبقى متشددة بما فيه الكفاية.

تشدد على شفافية السياسة: شرح آلية الاستجابة لا يعني الالتزام بمسار أسعار الفائدة

وبالإضافة إلى التضخم وسياسات أسعار الفائدة، كان محور خطاب هاماك يوم الاثنين الآخر هو كيفية شرح الاحتياطي الفيدرالي قرارات السياسة للجمهور.

وترى أن مسؤولي السياسات عليهم شرح سبب اتخاذهم قرارات معينة، وأي من البيانات الاقتصادية والظروف المالية والتوقعات والمخاطر تؤثر على تلك القرارات. إن إطلاع المستهلكين والشركات والأسواق المالية على منطق قرارات الفيدرالي يساعدهم على اتخاذ تدابير أكثر ملاءمة وسط الظروف الاقتصادية غير المؤكدة.

لكن هاماك شددت أيضًا على أن شرح آلية الاستجابة للسياسة لا يعني الالتزام بمسار معين لأسعار الفائدة مستقبلاً.

وأكدت أن واضعي السياسات يجب أن يكونوا حذرين في تقديم توقعات واضحة لمسار أسعار الفائدة لأن الظروف الاقتصادية تتغير باستمرار، ويجب أن تتكيف اختياراتهم المستقبلية تبعًا لذلك. وقالت بشكل خاص: "آلية الاستجابة ليست توجيهًا استباقيًا". فإذا اعتبر السوق شرح المسؤولين لمنطقهم التقريري التزامًا بالإجراءات المستقبلية، فإن التواصل الذي كان يهدف إلى زيادة الشفافية يمكن أن يتحول إلى توقعات خاطئة حول مسار السياسة النقدية.

ويتعلق هذا الموقف أيضًا بكيفية تحقيق التوازن بين الشفافية ومرونة السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وتدعم هاماك فكرة أن المسؤولين يجب أن يوضّحوا كيف يتخذون قراراتهم استنادًا إلى البيانات والظروف، لكن دون أن يتحول هذا الشرح إلى التزام ثابت بمسار سعر الفائدة مستقبلاً.

بشكل عام، ينطوي خطاب هاماك يوم الاثنين على رسالتين رئيسيتين: من جهة، ترى أن ضغوط التضخم انتشرت لما بعد قطاع الطاقة، وأصبحت الرسوم الجمركية والطلب على استثمارات الذكاء الاصطناعي تعقد مهمة مكافحة التضخم، ولهذا يجب أن تظل السياسة النقدية تقييدية؛ ومن جهة أخرى، تميل إلى إجراء تعديلات صغيرة في الوقت المناسب عند الضرورة لتقليل مخاطر الحاجة لتصحيح كبير في المستقبل. مع ذلك، لم تطالب صراحة برفع الفائدة في اجتماع أكتوبر، وسيظل توجه السياسة المستقبلية مرتبطًا بتغيرات بيانات التضخم وغيره من المؤشرات الاقتصادية.