يصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إشارات متتالية ذات طابع تشددي! "الثالث في القيادة" يقول إنه قد يتم رفع سعر الفائدة مرة أخرى هذا العام، وغولسبي يحذر من أن استمرار التضخم أعلى من الهدف يعني "اللعب بالنار".

أفادت تطبيق "Zhitong Finance" أنه يوم الثلاثاء، تحدث العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن آفاق التضخم وأسعار الفائدة. صرح ويليامز، الرئيس الثالث للاحتياطي الفيدرالي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي بنيويورك، بأنه بعد رفع سعر الفائدة في سبتمبر، ليس من الضروري أن يتعجل الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ إجراء تالٍ، ويمكنه انتظار المزيد من البيانات الاقتصادية قبل اتخاذ القرار، لكن إذا كان أداء الاقتصاد متوافقًا مع توقعاته، فقد يكون من المناسب رفع سعر الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام.

في الوقت نفسه، رأى بار، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، أن ارتفاع أسعار الطاقة وحمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI) تسببا في انحراف عملية انحسار التضخم عن "المسار"، ولا يزال السيناريو الرئيسي لديه يتوقع الحاجة لمزيد من تعديل السياسة النقدية. كما حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، جولسبي، من أن التضخم الأمريكي ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي لمدة خمس سنوات ونصف متتالية، وأن هذا الوضع يعتبر بمثابة "لعب بالنار"، كما أن العجز المالي الضخم قد يؤدي إلى مزيد من ارتفاع حرارة الاقتصاد.

وهذا يعني أنه على الرغم من اختلاف أولويات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول توقيت رفع أسعار الفائدة المقبل، إلا أن الرأي "بأن التضخم ما يزال مرتفعًا جدًا، وأن السياسة النقدية قد تحتاج إلى مزيد من التشديد" يزداد وضوحًا بين الأصوات المتشددة.

ويليامز: لا حاجة للتعجل في اتخاذ إجراء في أكتوبر وربما رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام

قال ويليامز في خطاب بالحفل الذي أُقيم في جامعة ولاية نيويورك في بوفالو يوم الثلاثاء إنه بعد أن اتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرار رفع سعر الفائدة في سبتمبر، "لا داعي للعجلة" حاليًا. ويرى أنه يمكن للاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في مراقبة البيانات الاقتصادية القادمة لمزيد من وضوح الصورة حول وضع الاقتصاد قبل تقرير الخطوة المقبلة للسياسة النقدية.

قال إنه إذا تطور الاقتصاد بشكل يتوافق مع توقعاته، فإن زيادة نطاق سعر الفائدة الأساسي الاتحادي مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام قد يساعد في إعادة التضخم إلى الهدف المنشود بشكل أسرع. لكنه أكد في الوقت ذاته أن هذا مجرد توقع شخصي في الوقت الراهن، وأن القرار النهائي سيعتمد على الوقت وكافة البيانات الاقتصادية.

هذا التصريح جدير بالاهتمام، إذ أن الأسواق المالية تراهن بقوة في الوقت الحالي على احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرة أخرى في الاجتماع التالي يومي 27 و28 أكتوبر. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع سعر الفائدة الأساسي في سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%-4.00%.

مقارنة بالتسعير الإيجابي للسوق بشأن رفع سعر الفائدة في أكتوبر، جاءت لهجة ويليامز أكثر صبرًا. لم ينكر احتمال زيادة الفائدة، لكنه أشار إلى أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لانتظار المزيد من البيانات، وأن الخطوة التالية قد لا تحدث على الفور.

الاقتصاد وسوق العمل يحتفظان بالمرونة وتركيز سياسة الاحتياطي الفيدرالي يتحول نحو التضخم

يعتقد ويليامز أن الاقتصاد الأمريكي ما يزال يسجل نموًا قويًا، كما أن سوق العمل قوي نسبيًا، ما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه أن يركز انتباهه بشكل أكبر على السيطرة على الأسعار. وشدد على أن إعادة التضخم باستمرار إلى هدف الـ2% "بالغة الأهمية". ويجب على الاحتياطي الفيدرالي ضمان عدم تثبيت الصدمات السلبية للتضخم، مع تجنب أن تؤدي زيادات تكلفة الطاقة أو الرسوم الجمركية إلى موجات أوسع من "آثار الجولة الثانية".

لقد تجاوز معدل التضخم في الولايات المتحدة هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات متتالية. منذ بداية هذا العام، زادت الرسوم الجمركية التجارية وصراع الشرق الأوسط في أسعار الطاقة، مما ضاعف من ضغوط التضخم، ويزداد قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من أنه إذا لم يعد التضخم إلى الهدف في الوقت المناسب، فقد ينظر الجمهور والشركات تدريجيًا إلى مستويات التضخم المرتفعة كأمر طبيعي، مما يجعل توقعات التضخم أصعب في السيطرة عليها.

ومن الجدير بالذكر أن ويليامز أشار أيضًا إلى أن حمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تزيد من ضغوط الأسعار كذلك. في الوقت نفسه، يرى أنه ما لم يكن هناك جولة جديدة من رفع الرسوم الجمركية على الواردات، فإن الضغوط التضخمية المرتبطة بالرسوم السابقة قد تلاشت تقريبًا. ويتوقع أن يكون معدل التضخم في الولايات المتحدة بنهاية هذا العام حوالي 3.5%، ومع انحسار ضغوط الأسعار سينخفض أكثر في العام المقبل، ليعود إلى هدف الـ2% قرب عام 2028.

اقتصاديًا، قدر أن معدل نمو الاقتصاد الأمريكي لهذا العام سيكون حوالي 2.25%. ومع ذلك، ستحد عوامل مثل الهجرة، وشيخوخة القوى العاملة، وتباطؤ نمو الإنتاجية من السرعة التي يمكن أن تحققها الولايات المتحدة على المدى الطويل. كما توقع أن يبلغ معدل البطالة حوالي 4% في العام المقبل.

بار: انحسار التضخم "انحرف عن المسار" وهناك حاجة محتملة لمزيد من رفع الفائدة

بخلاف ويليامز الذي شدد على "عدم الحاجة للعجلة"، عبّر بار بوضوح أكثر عن ضرورة تشديد السياسة النقدية. قال بار يوم الثلاثاء إن أسعار الطاقة المرتفعة وزيادة استثمارات الذكاء الاصطناعي جعلت أمريكا "تنحرف عن المسار" في تحقيق هدف التضخم البالغ 2%.

قال إنه لم يرَ حتى الآن اتجاهًا واضحًا لعودة التضخم إلى هدف 2% في الوقت المناسب. التضخم الحالي ما يزال مرتفعًا، كما أن المخاطر ذات الصلة زادت؛ في الوقت نفسه، يظل سوق العمل قويًا ومخاطر تراجع التوظيف تتناقص.

يرى بار أن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى إعادة معايرة السياسة النقدية، بحيث تستجيب بشكل أكثر توازنًا لمخاطر المهمتين المزدوجتين: التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. "في السيناريو الأساسي لدي، قد تظل هناك حاجة لتعديل السياسة أكثر لضمان عودة التضخم بشكل مناسب إلى الهدف."

اقتصاديًا، توقع بار أيضًا أن معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الفترة المتبقية من عام 2026 قد يتسارع مقارنة بمستوى حوالي 2% في النصف الأول من العام، حيث تظل استثمارات الشركات وإنفاق المستهلكين يدعمان سوق العمل.

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي متغير جديد للتضخم يرفع الطلب على المدى القصير وربما يعزز الإنتاجية على المدى الطويل

أشار بار بشكل خاص إلى التأثير المزدوج لاستثمارات الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الأمريكي والتضخم. أوضح أن صراع الشرق الأوسط رفع أسعار النفط العالمية، بينما دفعت حمى بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الطلب على بعض المنتجات التقنية العالية، مما رفع الأسعار التي تواجهها الشركات والمستهلكون.

يتوقع بار أن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي قد تدفع الاقتصاد الأمريكي للاستمرار في نشاط قوي في العام القادم. وعلى المدى الأطول، فهو متفائل بشأن قدرة الذكاء الاصطناعي على رفع الإنتاجية. إذا ارتفعت الإنتاجية بشكل واضح، قد يتمكن اقتصاد أمريكا من تحقيق نمو أسرع مستقبلاً من دون توليد تضخم إضافي.

لكن المشكلة تكمن في أن توقيت ظهور هذه المكاسب من الإنتاجية لا يزال غير مؤكد. فقبل أن يتحقق ذلك بشكل كاف، قد يؤدي الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أولاً إلى زيادة سريعة في النفقات الرأسمالية والطلب على السلع المرتبطة به، مما يزيد من ضغوط التضخم على المدى القصير.

نبه بار أيضًا إلى أن الذكاء الاصطناعي قد يحدث اضطرابات واضحة في سوق العمل على المدى القصير، ويجب إدارته بشكل جيد لتحقيق فوائده الاقتصادية على المدى الطويل. وقال إنه لا يزال من الصعب حاليًا تحديد كيف سيؤثر الذكاء الاصطناعي في النهاية على الاقتصاد ومستوى أسعار الفائدة الأنسب للاحتياطي الفيدرالي، ولكن من الواضح جدًا أن التضخم الحالي ما يزال مرتفعًا للغاية.

تحذير جولسبي: استمرار التضخم فوق الهدف لخمس سنوات ونصف يعني "اللعب بالنار"

حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، جولسبي، أيضًا من استمرار ارتفاع التضخم. قال إن التضخم في الولايات المتحدة ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي لخمس سنوات ونصف متتالية، "وهذا بمثابة اللعب بالنار".

أشار جولسبي إلى أنه في عامي 2023 و2024 انخفض التضخم الأمريكي في اتجاه هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكنه توقف بعد ذلك. لذا يتعين على الاحتياطي الفيدرالي الآن رؤية أدلة أكثر وضوحًا تثبت عودة التضخم إلى مسار التراجع. كما حذر من أن العجز المالي الضخم قد يؤدي إلى ارتفاع حرارة الاقتصاد، مما يزيد من صعوبة السيطرة على التضخم.

تحذير موساليم: لا ينبغي للاحتياطي الفيدرالي أن "يلتزم الصمت" فقلة التواصل قد ترفع أسعار الفائدة

في الوقت نفسه، ركز رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، موساليم، يوم الثلاثاء على قضية تواصل سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

منذ تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش منصبه في مايو، أنشأ فريق عمل لإعادة مراجعة طريقة تواصل البنك المركزي. يعتقد ووش أن اتصالات الاحتياطي الفيدرالي في السنوات الأخيرة كانت متكررة للغاية وحرّة، واقترح أن "الاحتياطي الفيدرالي الأكثر صمتًا والأكثر هدفًا في التواصل" قد يساعد في تحسين السياسة النقدية.

لكن موساليم حذر من أنه بالرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مطالبًا بإعطاء التزامات محددة بشأن أسعار الفائدة المستقبلية، فإنه لا يمكنه قطع التواصل نهائيًا مع الجمهور. ويرى أنه إذا لم يفسر البنك المركزي المنطق وراء قرارات السياسة، ولم يُبيّن للأسر والشركات كيف يستجيب الاحتياطي الفيدرالي للتغيرات الاقتصادية المختلفة، فسيتعين على السوق التنبؤ بمسار السياسة بنفسه. وهذا يزيد من علاوة عدم اليقين، مما قد يؤدي في النهاية إلى مواجهة الشركات والأسر أسعار فائدة أعلى وأكثر تقلبًا.

وفي الحالات القصوى، قد يؤدي نقص التواصل السياسي أيضًا إلى زيادة خطر ترسيخ توقعات التضخم أو الانكماش. قال موساليم إن إطار السياسة المتوقع والواضح التفسير لن يقيد البنك المركزي، بل هو عنصر مهم للحفاظ على الشرعية الديمقراطية بالنسبة لبنك مركزي تديره جهات غير منتخبة.