تقرير بحثي من Goldman Sachs: حجم معاملات العملات الرقمية في HOOD يتجاوز التوقعات بنسبة 87٪، منحنى أسعار الفائدة يرفع السعر المستهدف

كتابة: Rita

قامت Goldman Sachs برفع السعر المستهدف لسهم Robinhood (HOOD) لمدة 12 شهراً من 144 دولارًا إلى 145 دولارًا، مع الإبقاء على تصنيف الشراء. أشارت Goldman Sachs في تقريرها الشهري الأولي الصادر في 28 سبتمبر 2026 إلى أن حجم التداول لشهر سبتمبر في HOOD جاء أقوى من المتوقع، حيث ارتفع حجم تداول العملات المشفرة وعقود الأحداث على أساس شهري بنسبة 21% و37% على التوالي، متجاوزًا إجماع السوق بنسبة 87% و36%. أما حجم تداول الأسهم والخيارات فقد انخفض قليلاً على أساس شهري، لكنه مازال أعلى من إجماع السوق بنسبة 17% و43%.

أشار المحلل في Goldman Sachs، James Yaro، إلى أن البيانات الأولية لشهر سبتمبر تدعم رفع التوقعات للعائدات. رفعت Goldman Sachs توقعاتها لصافي الإيرادات من 2026 إلى 2028 بنسبة 1% و4% و4% على التوالي، فيما تغيرت توقعات ربحية السهم المعدلة بنسبة -1% و+4% و+3%. وجاء رفع السعر المستهدف ليعكس تعديل مضاعفات التقييم والتغييرات في التوقعات الربحية.

قوة أحجام تداول العملات المشفرة وسوق التوقعات

ارتفع حجم تداول العملات المشفرة بنسبة 21% على أساس شهري في سبتمبر ليبلغ 21.9 مليار دولار، متجاوزًا إجماع السوق بنسبة 87%، وأعلى من التوقعات السابقة لـ Goldman Sachs بنسبة 17%. كما سجل حجم تداول عقود الأحداث زيادة شهرية بنسبة 37%، متجاوزًا إجماع السوق بنسبة 36% وأعلى بنسبة 6% من توقعات Goldman Sachs السابقة. هذان المجالان هما الأكثر تفوقاً على التوقعات في بيانات سبتمبر. وبلغ حجم تداول تطبيق HOOD في سبتمبر بعد التعديل 13.55 مليار دولار، متجاوزًا أيضًا التوقعات السابقة.

انخفض حجم تداول الأسهم بنسبة 2% على أساس شهري، وانخفض حجم تداول الخيارات بنسبة 1% لكنه مازال أعلى من إجماع السوق. تفوق حجم تداول الأسهم على توقعات Goldman Sachs السابقة بنسبة 1%، بينما كان حجم تداول الخيارات متوافقًا مع التوقعات. وعلى أساس سنوي، نما حجم تداول الأسهم بنسبة 38%، ونمت الخيارات بنسبة 32%، مما يظهر أن نشاط التداول للأفراد لا يزال أعلى بكثير من نفس الفترة العام الماضي.

منحنى الفائدة الأكثر حدة يرفع الإيرادات

كان ميل منحنى الفائدة هو المحرك الثاني لرفع التوقعات بالإيرادات. قامت Goldman Sachs بتحديث منحنى الفائدة السوقي الآجل، ليشير إلى أن معدل الفائدة الفيدرالي مع نهاية 2027 يتضمن حوالي 3.5 زيادات إضافية عن النموذج السابق. يعتبر ميل منحنى الفائدة أكثر حدة دعمًا لصافي دخل الفائدة لدى HOOD، وبناءً عليه تم رفع التوقعات بالإيرادات.

رفعت Goldman Sachs توقعاتها لصافي الإيرادات في 2026 من 5.3594 مليار دولار إلى 5.4048 مليار دولار، وفي 2027 من 6.852 مليار دولار إلى 7.104 مليار دولار، وفي 2028 من 7.9277 مليار دولار إلى 8.2722 مليار دولار. كذلك، تم رفع التكاليف المعدّلة (باستبعاد الحوافز على الأسهم) بنسبة 1% و4% و6% على التوالي. أما ربحية السهم المعدّلة، فانخفضت في 2026 من 2.53 دولارًا إلى 2.51 دولارًا، وارتفعت في 2027 من 3.18 دولارًا إلى 3.30 دولارًا، وفي 2028 من 3.76 دولارًا إلى 3.89 دولارًا.

من حيث التقييم، خفضت Goldman Sachs مضاعف ربحية السهم للفترات من الربع الخامس إلى الربع الثامن بمقدار 1.5 ليصبح 40 مرة، ويعكس ذلك التراجع في مضاعفات السوق. السعر المستهدف عند 145 دولارًا يقابل ربحية السهم المتوقعة للعام 2027 عند 3.30 دولارًا بمضاعف ربحية حوالي 44 مرة.

الارتفاع الطفيف في السعر المستهدف يعكس زيادة الأرباح المتوقعة

تم رفع السعر المستهدف من 144 دولارًا إلى 145 دولارًا بشكل طفيف، وسعر السهم الحالي عند 116.46 دولارًا، مما يعكس إمكانات ارتفاع بنسبة 24.5%. أشارت Goldman Sachs إلى أن مضاعف تقييم HOOD أعلى من شركات الوساطة التقليدية، ما يعكس خصائص نمو عالية لمنصتها لتداول الأفراد. ويظل استمرارية ارتفاع أحجام تداول العملات المشفرة وعقود الأحداث، وتغيرات منحنى الفائدة، وإيقاع إطلاق المنتجات الجديدة، المتغيرات الرئيسية للربع القادم.

قامت Goldman Sachs برفع السعر المستهدف بشكل طفيف من 144 دولارًا إلى 145 دولارًا، ليعكس بشكل أساسي أن رفع توقعات الأرباح تم تعويضه بتقليل مضاعف التقييم. ما إذا كانت أحجام تداول العملات المشفرة وعقود الأحداث ستواصل نموها سيحدد ما إذا كان بإمكان HOOD الحفاظ على مضاعف تقييم يفوق الأربعين مرة.