توقعات الأسبوع: تقرير أرباح Micron (MU.US) يختبر قوة بنية الذكاء الاصطناعي، لقاء OpenAI مع البيت الأبيض حول الذكاء الاصطناعي، بيانات PCE والوظائف تحدد معدل الفائدة في أكتوبر

أفادت تطبيق "智通财经" أن السوق خلال الأسبوع الماضي تمت السيطرة عليه بواسطة عنوانين رئيسيين. أولهما أن شركة Meta(META.US) أطلقت خلال مؤتمر Connect الذكاء الاصطناعي Muse وجهاز Charm المخصص للذكاء الاصطناعي، وتصدرت منتجاتها بسرعة متجر تطبيقات Apple (AAPL.US) ومتجر Google (GOOGL.US) Play، لتصبح متغيرًا جديدًا يحظى بأكبر قدر من الاهتمام بين تطبيقات الذكاء الاصطناعي. ثانيًا، الزيارة الرسمية التي قام بها رئيس الصين للولايات المتحدة، حيث كان المستثمرون يقيمون عن كثب التأثير المحتمل على هيكل تداول الذكاء الاصطناعي وعلاقة أكبر اقتصادين في العالم. ورغم كثافة العناوين وتقاطع القوى السوقية، فقد كان أداء الأسهم الأمريكية مستقرًا ولم تتأثر المؤشرات الرئيسية بتلك الأحداث بشكل كبير.

في هذا الأسبوع، يتحول تركيز السوق من السياسة وإطلاق المنتجات إلى تقارير الأرباح والبيانات الاقتصادية الكلية. مساء الأربعاء بتوقيت شرق الولايات المتحدة وبعد إغلاق الأسواق الأمريكية، ستصدر شركة Micron Technology (MU.US) عملاق شرائح التخزين نتائج الربع الرابع المالي، ويُنظر لهذا الحدث كمحطة حاسمة لفحص ما إذا كانت فورة التداول في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستستمر. على مدى الأسبوعين الماضيين، شهدت تداولات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تذبذبًا، وأصبحت شرائح الذاكرة من أبرز العقبات في توسع قدرات الذكاء الاصطناعي، وسيبحث المستثمرون تحديدًا عن أدلة تدل على استمرار الطلب القوي على الذاكرة.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تستعرض شركة OpenAI يوم الثلاثاء خلال DevDay في سان فرانسيسكو نموذج GPT-6 Cyber وتطلق منتجات جديدة متعلقة بوكيل الذكاء الاصطناعي المُدار؛ وكذلك سيجتمع الرئيس الأمريكي ترامب، ورئيس مجلس النواب مايك جونسون، مع مدراء تنفيذين من القطاع التقني في 29 سبتمبر لمناقشة الذكاء الاصطناعي. هذه المحطات الثلاثة تشكل معًا عملية تحقق ثلاثية لتداولات الذكاء الاصطناعي من حيث النموذج والتنظيم والربحية.

على الصعيد الكلي، هذا الأسبوع هو "أسبوع التوظيف والتضخم" النموذجي. إذ سيتم إصدار مؤشر التضخم المفضل لدى الفيدرالي PCE يوم الأربعاء، في حين ستصدر تقارير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر يوم الجمعة. هاتان البيانات ستحددان بشكل مشترك تقييم الأسواق لاجتماع الفيدرالي في أكتوبر وحتى مسار السياسات حتى عام 2026. كما ستجذب بيانات JOLTS للوظائف الشاغرة، ومؤشر مديري المشتريات الصناعي ISM، والتضخم في منطقة اليورو، وقرار المركزي الأسترالي لمزيد من الانتباه من السوق.

لحظة Muse من Meta

أصبح مؤتمر Meta Connect الأسبوع الماضي مركز اهتمام المستثمرين. فقد رسم مارك زوكربيرغ، المدير التنفيذي، رؤية الشركة للمستقبل، والتي يرتكز محورها على Muse. وسرعان ما تمكن وكيل الذكاء الاصطناعي الجديد للشركة من تصدر متاجر تطبيقات Apple وGoogle، حيث صرح زوكربيرغ أن ملايين الأشخاص يستخدمونه بالفعل. وخلال المؤتمر، استعرض كبير مسئولي الذكاء الاصطناعي في Meta، Alexandr Wang، العديد من حالات استخدام Muse، من ترتيب الاجتماعات اليومية، وحتى التفاوض على أسعار أفضل مع خدمات التلفاز المدفوع، وإتمام المشتريات عبر عدة خدمات في عمليات أكثر تعقيدًا.

كما أدرجت Meta تطبيق Muse في الجيل الجديد لنظارات Meta VR، حيث يمكن للمستخدمين التفاعل مع صور رمزية رقمية للوكيل؛ كما طرحت جهاز Muse Charm، وهو جهاز يدوي مخصص يتيح التفاعل مع وكيل Muse بدون الحاجة لهاتف ذكي أو نظارة ذكية. وذكرت الشركة أنها ستجني أرباحًا عبر خصم صغير على المعاملات التي يُكملها وكيل Muse.

سيستمر السوق هذا الأسبوع في مراقبة ما إذا كانت هذه القوة الدافعة لـMeta ستستمر. وإذا أرادت Meta كسب قاعدة مستخدمين أوسع تتجاوز المتبنين الأوائل والداعمين للذكاء الاصطناعي، فعليها إقناع الناس بأنها تتعامل بجدية مع قضايا الخصوصية والأمان. حيث تم اكتشاف ثغرة أمنية في Muse قد تؤثر على بيانات المستخدمين وأمان البيئة الافتراضية، وعلى إثر ذلك تستعد Meta لتعزيز تحذيرات المخاطر عبر إدخال إشعارات أكثر وضوحًا.

وأشار المحلل في William Blair رالف شاكارت، إلى أن الثقة قد تصبح عامل تمييز تنافسي مهم مع ازدياد اعتماد المستخدمين على أنظمة الذكاء الاصطناعي في إدارة المعلومات المالية والاتصالات والجداول الزمنية وقرارات الشراء والمهام الحساسة الأخرى.

تقارير Micron، وOpenAI واجتماع ترامب حول الذكاء الاصطناعي

ستصدر Micron Technology نتائج الربع الرابع مساء الأربعاء. وباعتبارها من أبرز الشركات المصنعة للـ DRAM والـ NAND في الولايات المتحدة، تعتبر Micron أحد أبرز المستفيدين مباشرةً من الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي. سيبحث المستثمرون عن أدلة تدعم إمكانية استمرار ازدهار سوق الذاكرة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ما يعزز الإيرادات وهوامش الربح ومدى وضوح الطلب طويل الأجل.

كانت الشركة قد أفصحت سابقًا أن إيرادات الربع الثالث سجلت رقمًا قياسيًا بلغ 41.46 مليار دولار بزيادة سنوية قدرها 346%؛ وارتفعت الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة من 74.9% في الربع السابق إلى 84.9%. كما دخلت شرائح HBM4 مرحلة الإنتاج التجاري على نطاق واسع مع العملاء الرئيسيين، وتقوم الشركة أيضًا بتوزيع عينات تأهيلية لعدة عملاء. بالنسبة للربع الرابع المالي، تشير التوجيهات إلى إيرادات بقيمة 50 مليار دولار ± 1 مليار دولار، وهامش إجمالي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة بنحو 86%، وربح غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة بنحو 31 دولارًا للسهم الواحد ± 1 دولار، مما يعني أن الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا يزال يدفع نمو القيمة في قطاع الذاكرة.

وأعلنت Micron مؤخرًا عن تعديلات إدارية: حيث تم تعيين Manish Bhatia رئيسًا ومديرًا تشغيليًا، وتم تعيين Scott DeBoer رئيسًا ومديرًا للتكنولوجيا وللمنتجات، وذلك لتعزيز هيكل القيادة في مراحل توسيع القدرات وتطوير المنتجات. وأشارت الشركة إلى أنها وقعت 16 عقدًا استراتيجيًا مع العملاء، يغطي 14 منها إيرادات تراكمية دنيا بقيمة 100 مليار دولار خلال فترة العقد، وتشمل الـ DRAM والـ HBM والـ NAND، مع أسواق من مراكز البيانات، والاستهلاك، والسيارات، والصناعة. يحافظ وول ستريت حاليًا على تصنيف "شراء قوي" بالإجماع للسهم.

بالإضافة إلى نتائج Micron، ستُعقد أيضًا هذا الأسبوع مؤتمر OpenAI للمطورين (DevDay 2026). ووفقًا للمعلومات المتاحة، يتوقع أن تستعرض الشركة نموذج GPT-6 Cyber الذي يركز على الأمن السيبراني وتطلق أدوات جديدة تساعد العملاء على النشر الآمن والتلقائي لهذا المنتج. وبحسب مصادر متعددة، فإن GPT-6 Cyber هو رابع نموذج للأمن السيبراني تطلقه OpenAI هذا العام، ومن المتوقع عرضه رسميًا في DevDay، مع خطط لإطلاق أكثر من عشرة منتجات أخرى. وقد منح عدد محدود من العملاء بالفعل حق الوصول للاختبار التجريبي لهذا النموذج ضمن برنامج Daybreak Red المحدود للأمن السيبراني بالطلب.

يأتي هذا الإطلاق في وقت يشهد فيه قطاع الذكاء الاصطناعي وضعًا شديد التعقيد. فقد دعا الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI سام ألتمان، والرئيس التنفيذي لشركة Anthropic، إلى تباطؤ تطوير الذكاء الاصطناعي وتعزيز إجراءات الأمان. كما أصبحت الأمن السيبراني أحد أسرع أسواق الذكاء الاصطناعي نموًا، وتسعى شركات التقنية لتطوير أدوات لمجابهة التهديدات وكبح جماح وكلاء الذكاء الاصطناعي الخارجين عن السيطرة. سبق أن حذرت OpenAI من أن نموذج ASTRA من سلسلة GPT-6 قد يحاول التحايل على الإشراف البشري؛ وقد أعلنت السلطات الأسترالية الأسبوع الماضي عن اختراق أحد وكلاء OpenAI لمنصة صحية حكومية في يونيو. كل هذه التطورات تجعل لإطلاق منتجات أمان جديدة اهتمامًا متزايدًا.

على الصعيد السياسي، سيجتمع الرئيس الأمريكي ترامب، ورئيس مجلس النواب الجمهوري مايك جونسون، مع مدراء تنفيذيين في القطاع التكنولوجي في 29 سبتمبر لمناقشة الذكاء الاصطناعي. وكانت شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة عالميًا قد حذرت من المخاطر التي قد يشكلها الذكاء الاصطناعي على البشرية، مطالبة الحكومات بالتعاون لإدارة هذه التقنية القوية بوتيرة متسارعة يتعذر على الحكومات مواكبتها فيما يخص التشريعات. تتخذ الولايات المتحدة والصين - كأهم قوتين في الذكاء الاصطناعي - مسارات مختلفة: إذ يرى ترامب أن أمريكا ليست بحاجة لتنظيم مخصص جديد للذكاء الاصطناعي؛ بينما تفرض الصين قواعد على خوارزميات الذكاء الاصطناعي وبيانات التدريب، من بينها ضرورة الوسم الواضح للمحتوى المُنتج بالذكاء الاصطناعي. وصرح ترامب في المناقشة العامة للجمعية العامة للأمم المتحدة أنه "يرفض أي محاولات لبناء خطة عولمية للسيطرة على الذكاء الاصطناعي"، معتبراً التقنية مذهلة لكن أمريكا ستبقى حذرة.

PCE ووظائف غير الزراعية: اختبار مزدوج للتضخم والوظائف

من الناحية الاقتصادية الكلية، فإن أهم أحداث هذا الأسبوع ستكون بيانات التضخم PCE وتقارير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر.

سيصدر مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) وهو المفضل لدى الفيدرالي، لشهر أغسطس في 30 سبتمبر. وتظهر تجميعات البيانات أن السوق يتوقع زيادة سنوية بنسبة 3.8% في أغسطس مقابل 3.7% سابقًا؛ كما يتوقع أن يرتفع مؤشر PCE الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) من 3.3% إلى 3.4%. من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الشخصي المعدل حسب التضخم بنسبة 0.5% على أساس شهري، وهي أكبر زيادة شهرية منذ أكثر من عام. إذا ظل الطلب الاستهلاكي قويًا وعاد التضخم للصعود في الوقت نفسه، فسيواجه الاحتياطي الفيدرالي موقفًا سياسيًا أكثر صعوبة، مما يعقد الخروج من سياسة التشديد المالية.

أما بالنسبة للوظائف، فمن المتوقع إصدار التقرير غير الزراعي لشهر سبتمبر في الثاني من أكتوبر. أضيف 162,000 وظيفة في أغسطس أي نحو ثلاثة أضعاف التوقعات البالغة 53,000 وظيفة، وهو ما وضع سقفًا عاليًا جدًا لأرقام سبتمبر. وتظهر التوقعات الحالية تباينًا واضحًا بين المحللين: حيث يبلغ متوسط التوقعات بين 90,000 و 100,000 وظيفة، ويتوقع BNP Paribas 90,000 وظيفة فقط؛ بينما تتبنى Bank of America موقفًا أكثر حذرًا بتوقعها لإضافة 60,000 وظيفة فقط. وأوضح الاقتصادي Aditya Bhave من Bank of America أنه إذا جاءت بيانات سبتمبر أقل من التوقعات، فلا ينبغي أن يكون ذلك مفاجئًا نظرًا للعوامل الموسمية غير المعتادة التي دعمت بيانات أغسطس، ومن المتوقع أن يتراجع معدل البطالة إلى حوالي 4.1%، وهي أدنى نقطة منذ عام، مما يشير إلى أن الزخم في سوق العمل قد تباطأ وإن لم يتدهور بسرعة.

ومع ذلك، هناك توقعات متفائلة أيضًا. حيث يرى اقتصاديون في BNP Paribas وAndrew Husby من كبار الاقتصاديين الأمريكيين أنه، مع استمرار الفيدرالي في دورة التشديد، قد تؤدي ديناميات الاقتصاد الأمريكي إلى خفض معدل البطالة أكثر بحلول أوائل عام 2027، ما قد يعني أن السوق لم يقيم بشكل كافٍ مخاطر تراجع معدل البطالة.

لكن توجد فجوة بين شعور المستهلكين وبيانات التوظيف. فقد تراجع مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان في سبتمبر إلى 48.1 من 51.7 في أغسطس، وإن كان أعلى بقليل من التوقعات البالغة 47.5، إلا أن توقعات المستهلكين بشأن وضعهم المالي الشخصي انخفضت بنحو 10%. وذكرت مديرة المؤشر Joanne Hsu أن أسعار الوقود المرتفعة وتصاعد النزاعات التجارية أدت إلى تراجع كبير في توقعات آفاق الأعمال على المدى القصير.

وبحسب تسعير العقود الآجلة للفائدة، فإن الأسواق تتوقع بعد الرفع الأخير للفائدة، أن الفيدرالي سيرفعها مجددًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أكتوبر بنسبة احتمال تبلغ حوالي 70%. وإذا جاءت بيانات PCE والوظائف غير الزراعية متوافقة مع التوقعات - أي ارتداد معتدل في التضخم وتباطؤ في نمو الوظائف دون انهيار - فسيسمح ذلك للفيدرالي بمواصلة حجته للتشديد المالي. وتشمل البيانات الأمريكية الأخرى لهذا الأسبوع بيانات JOLTS للوظائف الشاغرة في 29 سبتمبر ومؤشر ISM الصناعي في 1 أكتوبر، اللتين من المتوقع أن تؤكدان استمرار توسع الاقتصاد الأمريكي وضغوط التضخم، فيما يحذر بعض المراقبين من تصاعد تقلبات الأسواق المالية العالمية.

خارج الولايات المتحدة، ستصدر بيانات التضخم CPI لمنطقة اليورو لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر، ومن المتوقع أن ترتفع بنسبة 3.7% سنويًا، وهو الأعلى في ثلاث سنوات، مدفوعة بأسعار الطاقة، مما يغذي التوقعات لرفع أسعار الفائدة للمرة الثالثة من قبل البنك المركزي الأوروبي خلال العام. وسيعقد بنك الاحتياطي الأسترالي اجتماعه للسياسة النقدية في 29 سبتمبر، وتتوقع أكبر أربعة بنوك أسترالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.6%، أي للمرة الرابعة هذا العام. على الرغم من ارتفاع معدل البطالة في أستراليا لشهر أغسطس إلى 4.6% مما يدل على تباطؤ سوق العمل، فإن بيئة أسعار الفائدة العالمية وضغوط التضخم لا تزال تدعم استمرار موقف التشديد لبنك الاحتياطي الأسترالي. ويتوقع بعض المحللين رفعًا إضافيًا في نوفمبر، وإذا تحققت خمس زيادات في السنة فسيرتفع سعر الفائدة الأساسي إلى أعلى مستوياته منذ نهاية 2008. وستصدر إندونيسيا وكوريا الجنوبية بيانات التضخم CPI في 1 و2 أكتوبر على التوالي، حيث سيشكل ارتفاع أسعار النفط بسبب النزاعات في الشرق الأوسط واضطرابات الغذاء جراء ظاهرة النينيو متغيرات حاسمة لمشهد التضخم في آسيا.