الأموال الأجنبية تتدفق بشكل جنوني نحو الأسهم الأمريكية! صافي التدفقات في الـ12 شهراً الماضية بلغ 942 billions دولار، محققاً رقماً قياسياً منذ عام 1985

تتدفق رؤوس الأموال الأجنبية إلى سوق الأسهم الأمريكية بوتيرة غير مسبوقة، في حين يشهد الطلب على السندات الأمريكية خلال الفترة نفسها فتورًا واضحًا، مما يعيد تشكيل نمط تدفقات رأس المال العالمية بشكل هيكلي.

وفقًا لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية، بلغ صافي مشتريات المستثمرين الأجانب من الأسهم الأمريكية وحصص صناديق الاستثمار خلال الاثني عشر شهرًا حتى يوليو من هذا العام 942 مليار دولار، وهو أعلى إجمالي متداول لمدة 12 شهرًا تم تسجيله منذ عام 1985. وتُظهر بيانات مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي أن صافي المشتريات في الربع الثاني وحده قفز إلى 426 مليار دولار، بزيادة 62% مقارنة بالفترة نفسها من 2025، محطمًا الرقم القياسي السابق البالغ 299 مليار دولار الذي تحقق في 2022.

وعلى النقيض من ذلك، شهد طلب المستثمرين الأجانب على السندات الأمريكية خلال الفترة نفسها تراجعًا—حيث بلغ صافي المشتريات في الربع الثاني 188 مليار دولار، أقل من 314 مليار دولار في الربع الأول.

تشير البيانات الشهرية إلى أن وتيرة شراء رؤوس الأموال الأجنبية لأسهم الأمريكية تسارعت خلال الربع الثاني—بلغ صافي المشتريات 110 مليار دولار في أبريل، وارتفع إلى 182 مليار دولار في يونيو، إلا أنه تراجع بشكل حاد إلى 3.7 مليار دولار في يوليو، وعلى الرغم من ذلك، واصل المستثمرون الأجانب تحقيق صافي مشتريات للشهر السادس على التوالي.

تتوافق هذه التدفقات مع الأداء القوي لسوق الأسهم الأمريكية خلال نفس الفترة. وخلال الاثني عشر شهرًا حتى يوليو، ارتفع مؤشر S&P 500 – وهو المؤشر القياسي لأسهم الولايات المتحدة – بنحو 20%، وتصدرت أسهم التكنولوجيا مثل Sandisk، Western Digital، وIntel المكاسب. وخلال الربع الثاني، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 14.9%—وكان المؤشر قد شهد تراجعًا حادًا في السابق بسبب اندلاع الحرب في إيران، لكن الانخفاض كان مؤقتًا—وهو أفضل أداء ربع سنوي للمؤشر منذ الربع نفسه في 2020.

وأشار الباحث البارز في مجلس العلاقات الخارجية Brad Setser إلى أن تضخم حجم المشتريات في الربع الثاني قد يُعزى جزئيًا إلى انعكاس متأخر لحجم الشراء الضعيف في الربع الأول، لكن الاتجاه الأوسع لا يزال هو استمرار الأجانب في تحقيق مشتريات قياسية في سوق الأسهم الأمريكية.

وذكر Setser أن الارتفاع القوي في سوق الأسهم الكورية كان أحد العوامل المحركة الرئيسية. مع الارتفاع الكبير في أسهم شركات مثل سامسونغ وSK Hynix، واجه المستثمرون المحليون قيودًا على التركيز واضطروا إلى تنويع استثماراتهم نحو الأصول العالمية مثل الأسهم الأمريكية. "نادراً ما ترى تدفقًا أحادي الاتجاه من كوريا بأكثر من 200 مليار دولار نحو الأسواق العالمية، ومعظمها يتجه نحو الأسهم الأمريكية"، قال Setser، "هذا التحول في أنماط تدفقات رأس المال يتطابق إلى حد بعيد مع مستويات التدفق غير الاعتيادية في ظل قوة الدولار."

وفي الوقت نفسه، نبه Setser إلى الجانب الآخر لهذا الاتجاه: في ظل الاتساع المستمر للعجز المالي الأمريكي، يتراجع الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، مما يفرض ضغوطًا محتملة على تمويل ديون الولايات المتحدة.

قال Setser: "يبدو أن العالم بأسره متفائل للغاية بشأن الأسهم الأمريكية".

هذا الوضع ليس إشارة إيجابية لسوق السندات. فميل الطلب الأجنبي نحو الأسهم وتراجع الاهتمام بسندات الخزانة يعني أن الحكومة الأمريكية، مع إصدارها لكميات كبيرة من الديون، ستحتاج إلى الاعتماد بشكل متزايد على المشترين المحليين أو تحمل تكلفة تمويل أعلى لاستيعاب هذه الإصدارات.