تواصل عوائد السندات الأمريكية ارتفاعها! رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند: الحكومة والذكاء الاصطناعي يتنافسان على التمويل وتوقعات رفع أسعار الفائدة تزيد الوضع سوءاً

أشارت تطبيق Zhihui Finance APP إلى أن رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، هاماك، صرحت يوم الجمعة بأن ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل في الآونة الأخيرة هو نتيجة لتضافر عدة عوامل، من ضمنها التوقعات القوية لنمو الاقتصاد الأمريكي، وتزايد حجم الدين الحكومي، بالإضافة إلى تصاعد توقعات المستثمرين لقيام الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من رفع أسعار الفائدة.

وخلال مؤتمر استضافه بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند يوم الجمعة، قالت هاماك: "أعتقد أن هناك عدة عوامل تلعب دورًا في هذا الصدد. أحدها هو أن بيانات النمو الاقتصادي التي صدرت مؤخرًا كانت قوية جدًا، والأسواق تتوقع استمرار هذا الأداء."

وأشارت أيضًا إلى أن تقديرات السوق للخطوات التالية للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تُعد من بين أهم الأسباب التي تدفع عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل نحو الارتفاع. حالياً، المستثمرون يزيدون من احتمال مواصلة الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في حساباتهم.

وقد صوت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع الأسبوع الماضي لرفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس. أظهرت توقعات أسعار الفائدة المنشورة بعد الاجتماع أنه وفقًا لتوقعات المسؤولين المتوسطة، من المتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية هذا العام.

في الأيام الأخيرة، ذكر العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد الأمريكي يحافظ على زخمه في النمو، وأن سوق العمل لا يزال قويًا، ويرون أن هذه العوامل قد تعني أن هناك حاجة لمزيد من رفع أسعار الفائدة. كما ارتفعت توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة بشكل ملحوظ. وبناءً على تسعير عقود الفيدرال فندز الآجلة، يتوقع المستثمرون في الوقت الحالي أن يكون احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة في أكتوبر حوالي 65%.

قالت هاماك إن مستثمري السندات ينظرون في الكيفية التي قد يتفاعل بها بنك الاحتياطي الفيدرالي مع بيانات اقتصادية قوية، وما هي التعديلات السياسية التي قد تكون ضرورية في المستقبل. أي بمعنى آخر، إذا استمر الاقتصاد في إظهار الصلابة وبقيت ضغوط التضخم قائمة، فقد تستمر توقعات اتباع الاحتياطي الفيدرالي لسياسة نقدية أكثر تشددًا في الانعكاس على عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل.

بالإضافة إلى النمو الاقتصادي والسياسة النقدية، عدّدت هاماك الإنفاق الحكومي الأمريكي وزيادة الدين كعوامل مهمة تؤثر على العائدات طويلة الأجل. وذكرت هاماك، التي عملت في Goldman Sachs لما يقارب 30 عامًا قبل انضمامها لبنك الاحتياطي الفيدرالي في 2024، أن المستثمرين يراقبون عن كثب تأثير ارتفاع الإنفاق الحكومي وحجم الديون المتزايد.

ومن الجدير بالذكر أنها أشارت أيضًا إلى أن الحكومة الأمريكية تواجه الآن منافسة على رأس المال في الأسواق التمويلية من مشروعات استثمار في الذكاء الاصطناعي ذات حجم ضخم. ومع التوسع السريع في بناء بنى تحتية للذكاء الاصطناعي، فإن مراكز البيانات والطاقة وغيرها من المشاريع ذات الصلة تتطلب كميات هائلة من رأس المال. عندما تحتاج الحكومة نفسها أيضًا إلى جمع أموال ضخمة من خلال إصدار سندات الخزانة، فقد تزداد المنافسة على رأس المال، مما يسبب ضغطًا تصاعديًا على أسعار الفائدة طويلة الأجل.

لذلك، ترى هاماك أن ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل لا يمكن تفسيره بعامل واحد فقط، بل هو نتيجة لتضافر نمو اقتصادي قوي، وتوقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة، وزيادة الديون الحكومية، وارتفاع الطلب على رأس المال.

فيما يتعلق بسبب ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية في الآونة الأخيرة، أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش الأسبوع الماضي تفسيرًا تضمن نقاط تشابه واختلاف مع هاماك. وكما ترى هاماك، يرى ووش أن النمو الاقتصادي الأقوى وتزايد المنافسة على الأموال من الأسباب الهامة التي تدفع عائدات السندات للارتفاع.

إلا أن تركيز كل منهما اختلف في تفسير بقية المحركات. فقد ركزت هاماك على توقعات المستثمرين بمزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، في حين لم يصنف ووش توقعات السياسة النقدية كسبب رئيسي، بل اعتبر العوامل الجيوسياسية سببًا مهمًا آخر.