استمرار موجة بيع السندات الأمريكية! أكبر صندوق ETF للسندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل ينخفض إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من 20 عامًا، ويتراجع بنسبة 50% عن ذروته في 2020

أفاد تطبيق Zhiyong Financial APP بأن سوق السندات الأمريكية طويلة الأجل يواصل مواجهة الضغوط، حيث انخفض أكبر صندوق استثماري متداول (ETF) يتتبع السندات الأمريكية طويلة الأجل يوم الأربعاء إلى أدنى مستوى إغلاق له منذ يونيو 2004. في ظل استمرار البيانات الاقتصادية القوية في تعزيز توقعات السوق بتشديد السياسة النقدية من قبل الفيدرالي الأمريكي، لم تظهر موجة بيع السندات المستمرة منذ عدة سنوات أي علامات واضحة على التهدئة.

انخفض صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT.US) التابع لشركة BlackRock يوم الأربعاء بنسبة 1.6% ليغلق عند 80.46 دولارًا، مسجلاً أدنى سعر إغلاق منذ تأسيسه. وأظهرت أحدث البيانات التي أُعلنت في ذلك اليوم أن النشاط الاقتصادي الأمريكي لا يزال قويًا، مما تسبب في مزيد من الانخفاض في أسعار السندات الأمريكية.

منذ الذروة التي بلغها في عام 2020، تجاوزت الخسائر التراكمية لصندوق TLT نسبة 50%. بعد تفشي جائحة كورونا في 2020، خفض الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة بشكل حاد لدعم الاقتصاد، ما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار السندات الأمريكية وصعود TLT إلى مستويات مرتفعة. وبعد انعكاس السياسة النقدية، دخلت السندات الأمريكية طويلة الأجل في موجة تعديل مستمرة.

تأسس TLT في عام 2002، ويبلغ حجم أصوله حوالي 45 مليار دولار حاليًا. في السنوات الأخيرة، استخدم العديد من المستثمرين هذا الصندوق كأداة للمراهنة على بلوغ سوق السندات الأمريكية القاع وتراجع معدلات الفائدة في المستقبل، إلا أن الزيادات المستمرة في الفائدة، واستمرار الضغوط التضخمية، وتزايد أعباء إصدار الدين الحكومي الأمريكي، تسببت جميعها في استمرار تعرض أسعار السندات طويلة الأجل للضغط.

قال Todd Sohn، كبير استراتيجيي ETF في Baird Strategas، إن السوق شهد منذ 2020 تحولًا مؤسسيًا كبيرًا، وقد أدرك المستثمرون أن اسم "السندات الأمريكية" لا يعني بالضرورة انخفاض المخاطر. وأضاف أن على المستثمرين فهم مخاطر سعر الفائدة المرتبطة بفترة الاستحقاق، وأن TLT أداة استثمارية ذات تقلبات مرتفعة بطبيعتها.

تقف وراء أحدث موجة بيع في سوق السندات توقعات متزايدة بأن الفيدرالي الأمريكي سيواصل تشديد السياسة النقدية في الأشهر المقبلة. فقد قام مسؤولو الفيدرالي الأسبوع الماضي، ولأول مرة منذ 2023، برفع سعر الإقراض لليلة واحدة. ويعد ارتفاع العائد على السندات الأمريكية قصيرة الأجل مؤخرًا واضحًا بشكل خاص، لكن نظرًا لحساسية السندات طويلة الأجل لتحركات أسعار الفائدة، كان تأثير ارتفاع الفائدة على TLT أكثر وضوحًا.

تعكس نتائج السندات الأمريكية طويلة الأجل أيضًا المأزق الذي يواجهه المستثمرون في أدوات الدخل الثابت حاليًا. إذ يؤثر ارتفاع المعدلات التضخمية والفائدة سلبًا على القيمة الحقيقية للتدفقات النقدية المستقبلية الخاصة بهذه الأدوات، ما يدفع أسعار السندات للانخفاض ويزيد عوائدها، وكلما طالت فترة الاستحقاق زاد حجم تراجع الأسعار.

ومع ذلك، لا تزال السندات الأمريكية طويلة الأجل تدفع عوائد القسيمة، الأمر الذي يخفف جزئيًا من الخسائر الناتجة عن انخفاض الأسعار. وبعد احتساب دخل التوزيعات، بلغ معدل العائد الإجمالي لصندوق TLT منذ بداية العام -4.8%، وهو أفضل من انخفاض سعر الوحدة للصندوق بنسبة 7.7% خلال نفس الفترة.

رغم ذلك، لا تزال نتائج TLT أقل بكثير من منتجات السندات الأمريكية قصيرة الأجل. فمنذ بداية العام، حقق صندوق ETF التابع لـ BlackRock الذي يتتبع السندات الأمريكية لأجل 7-10 سنوات عائدًا إجماليًا بلغ -3.7%، في حين حققت المنتجات التي تستثمر في سندات الخزانة الأمريكية لأجل 0-3 أشهر عائدًا إيجابيًا بنسبة 2.6%، ما يبرز تباين أداء السندات حسب مدة الاستحقاق في بيئة الفائدة العالية الحالية.

وصف Eric Balchunas، محلل ETF في Bloomberg Industry Research، صندوق TLT بأنه من "الرهانات الأكثر خطورة" في سوق السندات، مشيرًا إلى أن المراهنة على انتعاش السندات الأمريكية طويلة الأجل تنطوي على مخاطر جسيمة. وقال Balchunas: "الرهان على TLT ليس سهلاً، إنها عملية تداول شديدة الصعوبة".