بعد أن حذف مجلس الاحتياطي الفيدرالي تعبير "صدمة العرض" من بيانه، حذر Goolsbee: الطلب يدفع التضخم للارتفاع، وقد يحتاج رفع أسعار الفائدة إلى وتيرة أسرع.

أفادت منصة Jinse Finance بأن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستين جولسبي، قال يوم الاثنين إن التضخم في الولايات المتحدة قد تجاوز بالفعل صدمات الرسوم الجمركية وأسعار الطاقة خلال الثمانية عشر شهرًا الماضية، وأن الطلب القوي الآن يدفع الأسعار إلى الأعلى، مما قد يتطلب من مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع.

وأشار جولسبي، في كلمة له أمام منتدى المؤسسات النقدية والمالية الرسمية في لندن، ثم خلال حديثه مع الصحفيين، إلى أن ارتفاع التضخم خلال الثمانية عشر شهرًا الماضية كان يُعتقد في البداية أنه ناتج عن الرسوم الجمركية، ثم صدمة أسعار النفط، وكان مسؤولو البنك المركزي يميلون إلى "تجاهل" هذه المشاكل من جانب العرض، وعدم زيادة تكلفة الاقتراض، أملاً في أن تزول من تلقاء نفسها.

لكن هذا التضخم المدفوع بالعرض يُظهر استمرارية، بحسب جولسبي. وأضاف أن هناك أدلة تشير إلى أن الطلب القوي يفاقم المشكلة الآن — فقد تؤدي الاستثمارات المزدهرة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى دفع الأسعار للأعلى على نطاق أوسع، ويشير بقاء التضخم في قطاع الخدمات عند مستويات مرتفعة إلى أن ضغوط التكلفة لا تأتي فقط من استمرار صدمة أسعار النفط.

وقال: "إذا كان الخط الرئيسي هو أن التضخم يأتي من الطلب المفرط، أعتقد أن معناه هو أن رد الفعل بشأن أسعار الفائدة سيكون أكثر تشددًا وأسرع"، وأضاف: "في البيانات الأخيرة، ومن خلال مناقشاتي مع ممثلي الشركات، نشعر بشكل متزايد بأن جزءًا من هذه الضغوط قد يعود للطلب المفرط".

وقال جولسبي عند الحديث عن احتمال الحاجة إلى أسعار فائدة أعلى: "إذا كان الطلب مفرطًا، فلا يوجد مجال للغموض أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن كيفية الاستجابة"، مشيرًا إلى أن حجم الاستثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي قد "يتجاوز نطاقه المعتاد، ويدفع الناتج الكلي إلى مستويات تفوق قدرة الاقتصاد على الاستيعاب".

بعد الاجتماع الذي استمر يومين الأسبوع الماضي، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار ربع نقطة مئوية. وفي المؤتمر الصحفي الذي تلا الاجتماع، شدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي وولش على قوة الاستهلاك المحلي، واستثمارات الشركات، وغيرها من جوانب الطلب الاقتصادي.

كما حذف صناع السياسات في بيان السياسة الإشارة إلى أن التضخم المرتفع يرجع إلى "صدمات العرض التي دفعت أسعار بعض القطاعات، بما في ذلك الطاقة، إلى الأعلى"، واكتفوا بالقول بأن "التضخم لا يزال مرتفعًا".

"طريق صعب"

قال جولسبي إن تحديد نسبة مساهمة كل من الطلب والعرض في التضخم الحالي ما يزال محل نقاش، وأبدى انفتاحه على احتمال أن يؤدي تحسن الظروف من جانب العرض إلى خفض الأسعار دون الحاجة لمزيد من الإجراءات — بل قد يمهد الطريق لتخفيضات فائدة مستقبلًا.

لكنه أضاف أن الدرس منذ جائحة كوفيد-19 هو أن صدمات العرض، التي يُفترض نظريًا أن يكون تأثيرها مؤقتًا على التضخم، ثبت أن تأثيرها يدوم لفترة أطول، وبالتالي ليس بإمكان البنوك المركزية تجاهلها عند وضع السياسات النقدية.

الفكرة القياسية هي تجاهل صدمات العرض مع الافتراض بأنها ستصحح نفسها غالبًا، لأن الصناعة ستزيد الإنتاج بعد ظهور النقص أو الاختناقات. وقال جولسبي: "أسعار النفط، الرسوم الجمركية، وأسعار السلع — أمضى المتنبئون أكثر من عام وهم يؤجلون توقيت ذروة وانخفاض التضخم... هذا ليس نمطًا مطمئنًا. نحتاج إلى أدلة على أن هذه الصدمات تتلاشى بالفعل، وإلا سيكون من الصعب رؤية مسار موثوق للعودة إلى معدل تضخم 2% — والأصعب هو إيجاد مبرر لمواصلة التجاهل".

هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم هو 2%. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو المؤشر الرئيسي للتضخم حسب بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 3.7% على أساس سنوي في يوليو، مع عدم وجود تحسن كبير مؤخرًا.

قال جولسبي: "في مثل هذا المناخ، الطريق الوحيد للعودة هو اجتياز الطريق الصعب"، أي عبر رفع أسعار الفائدة، وتحمل المخاطر التي يتسبب بها التباطؤ الاقتصادي على النمو والوظائف. ليس لجولسبي حق التصويت هذا العام في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة. ولم يعلق يوم الاثنين على نتائج اجتماع الأسبوع الماضي أو توقعاته للسياسة النقدية.