نوفو نورديسك (NVO.US) تكشف عن خطة خطوط إنتاج بقيمة 23 مليار دولار، لكن السوق غير مقتنع! المستثمرون يسألون: "كيف يمكن قلب الطاولة في الظروف المعاكسة؟"

أفادت التقارير الصادرة عن تطبيق الأعمال المالية智通财经APP أنّ عملاق صناعة الأدوية الدنماركي العالمي Novo Nordisk يعتزم في السنوات القليلة المقبلة إطلاق أكثر من خمسة أدوية رئيسية جديدة، إذ تسعى هذه الشركة الدنماركية بكل جهد للحفاظ على قدرتها التنافسية في سوق علاج السمنة الذي يزداد ازدحاماً بالمنافسين. وأعلنت الشركة خلال يوم التزاماتها بأسواق رأس المال أنّها تعتزم إطلاق أكثر من خمسة أدوية رئيسية خلال السنوات المقبلة، وتستهدف تحقيق زيادة في المبيعات بأكثر من 23 مليار دولار، ورغم ذلك، سجّل سعر سهمها هبوطاً حاداً بنسبة 7.7% في التعاملات الصباحية بأسواق الأسهم الأوروبية. كما تراجعت شهادات الإيداع الأمريكية لشركة Novo Nordisk (NVO.US) بشكل ملحوظ خلال تداولات ما قبل افتتاح السوق الأمريكية يوم الإثنين وبلغت نسبة التراجع أكثر من 7% في إحدى الفترات.

ويبدو أن الهدف الأخير الذي حددته Novo Nordisk لتحقيق مبيعات بقيمة 23 مليار دولار لم يكن عند مستوى توقعات السوق. حيث كتب الخبير الاقتصادي للاستثمار في Nordnet، بير هانسن، في تقريره: "يقوم المستثمرون ببيع الأسهم لأنهم لم يروا أي أخبار محددة وجديدة يمكن أن تدفع سعر سهم Novo Nordisk إلى الارتفاع".

لا يزال الطلب غير الملبى عالمياً على أدوية إنقاص الوزن ضخماً، إذ يعتمد النمو طويل الأمد على زيادة معدلات الاعتماد على العلاج وتوسيع نطاق المؤشرات المعتمدة. ووفقاً لمنظمة الصحة العالمية، يتجاوز عدد المصابين بالسمنة حول العالم مليار شخص، وحتى مع التوسّع السريع في القدرات الإنتاجية، من المتوقع بحلول عام 2030 أنّ علاج GLP-1 لن يغطّي سوى أقل من 10% من إجمالي الفئة المؤهلة للاستفادة المحتملة.

خطط Novo Nordisk لطرح أدوية رئيسية جديدة تظهر، لكن المستثمرين يشعرون بخيبة أمل

بعد أن فقدت Novo Nordisk ريادتها المطلقة في سوق علاج السمنة المزدهر وتجاوزتها شركة Eli Lilly باستمرار، كان المستثمرون يأملون في أن يقدّم الرئيس التنفيذي ميك دُستوغارد خطة أكثر تحديداً لعكس الوضع القائم، إلّا أنّ شركة الأدوية الدنماركية لا تبدو كما يبدو قد لبّت هذه التوقعات.

وبالرغم من أن Novo Nordisk كانت السباقة في طرح جيل جديد من الأدوية الفعالة لعلاج السمنة، مما جعل علاج المرض أكثر سهولة، إلّا أنها لا تزال متأخرة عن Eli Lilly.

وقال دُستوغارد خلال فعالية أقيمت في لندن: "علينا أن نعمل بجد أكبر، وسنفعل ذلك بالفعل". وأشار إلى أن Novo Nordisk ستستكشف فرص الاستحواذ وستوسع نطاق البحث والتطوير الداخلي لديها في الوقت ذاته.

ومع ذلك، لم تتضمن العروض المقدمة هذه المرة تفاصيل واضحة حول العوامل التي ستقود النمو تحديداً. فمن المتوقع أن يأتي جزء من نمو الشركة اعتماداً على منتج الجيل القادم CagriSema، الذي خيّبت نتائجه في التجارب السريرية آمال المستثمرين مرات عدة، بما في ذلك إخفاقه في التفوّق على دواء Zepbound لإنقاص الوزن من Eli Lilly في إحدى التجارب المقارنة المباشرة.

كما أنّ العوامل الأخرى للنمو المحتمل تأتي من مركبات لا تزال في مراحل مبكرة من البحث والتطوير، ولذلك فإنها تواجه مخاطر أعلى للفشل.

وفي إطار سعيه لدفع Novo Nordisk لاعتماد استراتيجية أكثر جرأة، قام دُستوغارد بتقليص عدد الموظفين وتقليل طبقات الإدارة. وفي الأسبوع الماضي، أزالت الشركة كلمة "Nordisk" من اسمها المتداول يومياً لتعزيز حضورها وعلامتها التجارية.

وقد تعرضت الشركة مؤخراً لسلسلة من النتائج المخيبة للآمال في التجارب السريرية، مما جعل بعض المستثمرين يتساءلون عن قدرة الشركة على تحقيق النمو في ظل احتدام المنافسة مع النسخ المقلدة من أدويتها الرئيسية. ومن المتوقع أن تنتهي حقوق براءة اختراع دواء Ozempic وWegovy في أوروبا والولايات المتحدة مع بداية العقد القادم.

وكانت Novo Nordisk قد صرحت في وقت سابق أنّ أرباحها وإيراداتها الإجمالية قد تنخفض هذا العام بما يصل إلى 6%.

سوق أدوية إنقاص الوزن الذي يتجاوز 100 مليار دولار يدخل مرحلة التنافس في التوسع العلاجي والقدرة الإنتاجية والتحمل المالي

تشير التوقعات المؤسساتية السائدة إلى أن حجم سوق أدوية إنقاص الوزن بالعالم سيتراوح بين حوالي 95 مليار و105 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، وإذا أُخذ في الحسبان توسّع المؤشرات العلاجية لتشمل علاج مرض السكري والأمراض القلبية وغيرها من أمراض الأيض، فقد يصل الحد الأعلى للسوق الشامل إلى ما يقارب 200 مليار دولار.

وتتوقع Goldman Sachs أن تبلغ قيمة سوق أدوية مكافحة السمنة العالمية حوالي 95 مليار دولار بحلول عام 2030؛ بينما تقدّر Morgan Stanley السيناريو الأساسي لهذا السوق عند 105 مليارات دولار، والسيناريو المتفائل عند 144 مليار دولار، وإذا اعتبرنا بأن مبيعات عام 2023 بلغت نحو 6 مليارات دولار كنقطة انطلاق، فإن معدل النمو السنوي المركب المفترض للفترة من 2023 إلى 2030 يصل إلى 50.5% في السيناريو الأساسي؛ أما JPMorgan فتتوقع أن يصل حجم سوق العامل المعوي والجلوكاجون، شاملاً مؤشرات السكر والسمنة، إلى 200 مليار دولار بحلول 2030، استناداً إلى منهج إحصائي أوسع.

وتظهر خطة Novo Nordisk الجديدة للأدوية طموحها في الاستفادة من التطور المتسلسل للمنتجات للفوز بجولة جديدة من النمو. ويتعلق هذا الهدف بإسهامات منتجات خط الإنتاج الجديدة في المبيعات المستقبلية. وقد تراجعت الأسهم بنسبة 7.7% في التعاملات الصباحية، وبالاقتران مع مطالب بعض المستثمرين بالمزيد من الأهداف التفصيلية للنمو، يتضح أن السوق يركّز بدرجة أكبر على مواعيد طرح الأدوية الجديدة، وكيفية تحقيق ميزة تنافسية متمايزة، وكيفية تحقق نمو الإيرادات في السنوات المقبلة. وفي مواجهة تنافس Eli Lilly واقتراب انتهاء حقوق براءات الاختراع للأدوية الأساسية مع بداية ثلاثينيات هذا القرن، فإن وجود جداول زمنية واضحة للتجارب السريرية والتسويق والتجارية سيكون له تأثير مباشر على تقييم السوق لهذه الخطط طويلة الأمد.

أما بالنسبة للجهتين الرائدتين في قطاع أدوية إنقاص الوزن Novo Nordisk وEli Lilly، فإن الهدف الرئيسي هو تحويل فقدان الوزن إلى فائدة صحية مستدامة طويلة الأمد، وتشكيل نظام علاج متكامل وشامل لأمراض الأيض. ويشمل المسار النهائي للبحث والتطوير التوسع ليغطي النوبات القلبية، وتفاقم وظائف الكلى، والتهاب الكبد الدهني المرتبط بخلل في عملية الأيض (MASH)، وتوقف التنفس أثناء النوم الانسدادي، بالإضافة إلى ألم المفاصل وقدرات الحركة.

بعض المنتجات الموسعة في فئة أدوية إنقاص الوزن أصبحت بالفعل قائمة على أساس تنظيمي: فقد حصل دواء Wegovy من Novo Nordisk على الموافقة لاستخدامه في تقليل خطر حدوث أحداث قلبية وعائية خطيرة لدى المرضى الذين يعانون من السمنة أو الوزن الزائد ويعانون من أمراض القلب الوعائية، كما تمّت الموافقة على Zepbound لعلاج انقطاع التنفس النومي الانسدادي المتوسط إلى الشديد لدى البالغين المصابين بالسمنة. وفي الوقت ذاته، فإن التركيبات الفموية، وجرعات المفعول الممتد منخفضة التكرار، والحلول التي توفّر تحمّلاً أفضل من الناحية الهضمية واستدامة فقدان الوزن ستظل محط تنافس أساسي. وستتركز القيمة الاستثمارية بشكل متزايد على المنتجات التي تتمكّن من إثبات تأثيرها على تقليل الدهون، واستدامة العلاج على المدى الطويل، وتحقيق فوائد فيما يخص الأمراض المصاحبة في آن واحد، إذ تساهم هذه الأدلة في توسيع قاعدة المستخدمين وزيادة تقبّل جهات الدفع.

وستركز منتجات الجيل القادم من أدوية إنقاص الوزن في البداية على تحقيق فقدان أكبر للوزن، وتحسين أعلى لجودة التكوين الجسدي وفعالية علاجية أكثر توسعاً. وتصمم العلاجات متعددة الأهداف لتقديم تأثير أعمق عن طريق التنظيم التعاوني للشهية، والإحساس بالشبع، ومستويات السكر في الدم، وعملية استقلاب الطاقة. فعلى سبيل المثال، يقوم الدواء قيد التطوير retatrutide بتنشيط مستقبلات GLP-1 وGIP والجلوكاجون في آن واحد؛ وأظهرت نتائج تجربة TRIUMPH-1 للمرحلة الثالثة التي أعلنت عنها Eli Lilly أن مجموعة الـ 12 ملغ فقدت في المتوسط 28.3% من الوزن عند الأسبوع 80 بحسب تقدير استمرار العلاج، وتصل التقديرات بحسب استراتيجية العلاج متضمّنة عوامل مثل الإيقاف المبكر للعلاج إلى 25.0%. أما مركب zenagamtide من Novo Nordisk المعروف سابقاً باسم amycretin، فهو منشط ثنائي لمستقبلات GLP-1 والأميلين لاستكشاف إشارات الشبع التكميلية. أما المسار الآخر للبحث والتطوير فيركّز على زيادة نسبة خسارة الدهون مع الحفاظ قدر الإمكان على الكتلة النحيلة للجسم والتحقق من فوائد القوة العضلية والوظيفة البدنية؛ وقد قدّمت دراسة BELIEVE من المرحلة الثانية للدواء bimagrumab بالاشتراك مع semaglutide أساساً سريرياً لهذا التحسين في التركيبة الجسدية.