وسط تصاعد الجدل حول الذكاء الاصطناعي، رفعت صناديق التحوط وتيرة شراء الأسهم التكنولوجية إلى أعلى مستوى منذ 15 شهراً
في الأيام الأحد عشر الأخيرة، قام صناديق التحوط بشراء صافي أسهم TMT الأمريكية في عشرة أيام، وبوتيرة هي الأسرع خلال خمسة عشر شهراً، لإعادة تشكيل مركز طويل في قطاع التكنولوجيا. ومع ذلك، اجتاحت عاصفة سياسات الذكاء الاصطناعي القطاع في "أسوأ توقيت"، حيث رُفضت دعوات عمالقة الذكاء الاصطناعي لإبطاء التطوير، وتسببت التقلبات التنظيمية في ضرب أسهم التكنولوجيا الآسيوية مثل Softbank بشكل مباشر. مع احتفال المتفائلين، يصطدم قطاع التكنولوجيا مع أسبوع البنوك المركزية الكبرى، ويواجه اختباراً صارماً.
في الوقت الذي أعاد فيه المضاربون على ارتفاع أسهم التكنولوجيا لتوهم بناء مراكزهم، اندلع جدل جديد حول مسار تطور الذكاء الاصطناعي، مما جعل السوق يواجه اختبارًا آخر في أكثر الأوقات غير المناسبة.
وفقًا لبيانات الوساطة الجماعية لدى Goldman Sachs، قامت صناديق التحوط بتنفيذ صافي شراء لأسهم TMT الأمريكية في 10 من آخر 11 جلسة تداول، وبلغت وتيرة الشراء على الجانب الطويل خلال الأسبوعين الأخيرين المرتبة 97 من المئة في السنوات الخمس الأخيرة، مسجلة أعلى مستوى منذ يونيو 2025. كل القطاعات الفرعية لـTMT تقريبًا سجلت صافي شراء، بقيادة أشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات، الوسائط التفاعلية والخدمات، وخدمات تقنية المعلومات.
ومع ذلك، أحدث الجدل المفاجئ حول سياسات الذكاء الاصطناعي الذي اندلع في عطلة نهاية الأسبوع اضطرابًا سريعًا في هذا الزخم—حيث دعا المدير التنفيذي لشركة Anthropic، داريو أماودي، إلى إبطاء وتيرة تطوير النماذج المتقدمة وطالب بتدخل الحكومة لتقييد المنافسين المفتوح المصدر، في حين رفض ترامب التعاون مباشرة. تحت وطأة هذه الأنباء، تراجع سعر سهم SK Hynix الكورية بنسبة 6%، فيما هبط سهم SoftBank بنسبة 11%.
قال المتداول في Goldman Sachs، لي كوبر سميث، في تقريره الأسبوعي: "عموماً، جاء هذا الجدل نهاية الأسبوع في أسوأ توقيت، ليضيف مخاطر جديدة للمراكز الطويلة في أسهم التكنولوجيا التي بالكاد تم إعادة بنائها."
صناديق التحوط تعود للأسهم التكنولوجية بوتيرة شراء الأعلى منذ 15 شهرًا
تشير بيانات الوساطة الجماعية لـGoldman Sachs إلى أن صافي الشراء على قطاع TMT الأمريكي من قبل صناديق التحوط استمر للأسبوع الثاني على التوالي، حيث شكل قطاعا تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات أكبر اتجاهين للشراء بين جميع القطاعات الأمريكية، وكلاهما بقيادة صفقات الشراء الطويلة، بينما ظل الضغط البيعي (قصير الأجل) هادئًا نسبيًا.
من حيث وتيرة دخول المراكز خلال أسبوعين، تعتبر هذه الجولة من بناء المراكز الطويلة الأسرع منذ يونيو 2025، وجاءت في المرتبة 97 من المئة بناءً على بيانات الخمس سنوات الماضية، مما يشير إلى عودة ملحوظة للرغبة في المخاطر مع بدء موسم اجتماعات سبتمبر المكثف.
في الوقت نفسه، طرأت تعديلات طفيفة على هيكل الرافعة المالية لدى صناديق التحوط. انخفض إجمالي معدل الرافعة المالية لصناديق المتاجرة الطويلة والقصيرة الأمريكية بنسبة 1.6 نقطة مئوية إلى 206.9% (في المرتبة العشرين من المئة خلال عام واحد)، بينما ارتفعت نسبة الرافعة المالية الصافية بـ1.7 نقطة مئوية إلى 50.2% (في المرتبة السادسة من المئة خلال عام واحد). كما ارتفعت نسبة الطول إلى القصر من الناحية الأساسية (وفقًا للقيمة السوقية) بنسبة 2.2% لتصل إلى 1.64 (في المرتبة السادسة والعشرين من المئة خلال عام واحد).
منتجات التحوط الكلي تتعرض لعمليات بيع جماعي، وزيادة حادة في مراكز البيع على ETF الائتمانية وصغيرة الحجم
إلى جانب استثماراتهم الكبيرة في أسهم التكنولوجيا، قامت صناديق التحوط أيضًا ببيع صافي ضخم للمنتجات الكلية (مراكز مجمعة من المؤشرات وETF، وغالبًا ما تُستخدم للتحوط من صفقات الأسهم الفردية)، حيث بلغ حجم البيع الأكبر منذ الأسبوع المنتهي في 3 أبريل من العام الماضي، بنسبة بيع إلى شراء طويلة وصلت إلى 3.2:1، متجاوزة المتوسط السنوي بأكثر من انحرافين معياريين.
ارتفع حجم المراكز القصيرة على ETF المدرجة في الولايات المتحدة خلال أسبوع بنسبة 7.2%، وهو أكبر ارتفاع أسبوعي في ستة أشهر، بزيادة 5.2% عن الأسبوع السابق، وتركزت أساسًا على ETF الائتمانية وحقوق الملكية صغيرة الحجم. على الرغم من الارتفاع الحاد في المراكز القصيرة هذا الأسبوع، إلا أن إجمالي التعرض البيعي للمنتجات الكلية لا يزال أقل من ذروة بداية العام حتى الآن—في ذلك الوقت، بلغ التداول الزخمي ذروته في يونيو.
جدل الذكاء الاصطناعي يحتدم في الوقت الحرج، وأسهم التكنولوجيا الآسيوية تتصدر التراجع
تكمن جوهر هذه الأزمة في التصريحات الأخيرة للمدير التنفيذي لشركة Anthropic، داريو أماودي، حيث دعا إلى إبطاء وتيرة تطوير النماذج المتقدمة وحث الحكومة على التدخل للحد من المنافسة من النماذج مفتوحة المصدر. وقد أعلن ترامب بعدها مباشرة رفضه لأي تدخل، مما أدى إلى ارتفاع فجائي في حالة عدم اليقين بشأن تنظيم الذكاء الاصطناعي في السوق.
وقد أحدث هذا الحدث صدمة أولية في الأسواق الآسيوية، حيث تراجعت جميع أسهم الذكاء الاصطناعي في آسيا يوم الاثنين، وانخفض سهم SK Hynix بأكثر من 6%، في حين وصلت خسائر SoftBank إلى 11%. ونظرًا لأن صناديق التحوط أعادت للتو بناء مراكزها الطويلة في التكنولوجيا بأسرع وتيرة منذ 15 شهرًا، فإن توقيت هذا الجدل حساس للغاية. وتؤكد صياغة لي كوبر سميث أيضًا هذا الحكم—المراكز الطويلة الجديدة في التكنولوجيا تواجه مخاطر متزايدة على المدى القصير.
قرار FOMC ومزاد سندات الخزانة لأجل 20 عامًا سيحددان المتغيرات الأساسية للأسبوع القادم
نظرة للأسبوع الجاري، تظهر بيانات Goldman Sachs أن احتمالية تسعير السوق لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر تبلغ حوالي 90%، ما يجعله الحدث الأهم على الرزنامة الاقتصادية الكلية. جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الأسبوع الماضي أقوى من المتوقع—وقُرِأت في السوق كمقدمة لرفع الفائدة بشكل "سريع ومباشر". كما سيعلن بنك إنجلترا (الخميس) وبنك اليابان (الجمعة) قراراتهما بشأن أسعار الفائدة تباعًا.
في الوقت نفسه، سيقام مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 عامًا بقيمة 13 مليار دولار يوم الثلاثاء، ويستحق الانتباه عن كثب. مع تداخل إعادة بناء مراكز التكنولوجيا الطويلة وعدم اليقين في سياسات الذكاء الاصطناعي، تتزايد الانقسامات حول اتجاه السوق على المدى القصير.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
اليابان ستتدخل مرة أخرى؟ البنك المركزي الياباني يجري تحقيقات حول أسعار الصرف، وانخفضت خسائر الين الياباني
ذكرت وسائل إعلام يابانية أن بنك اليابان استفسر من المشاركين في السوق عن مستوى سعر الصرف، وبعد ذلك ضيّق الين الياباني خسائره مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من النصف بعدما كان قد تراجع بأكثر من 1٪ في التداولات اليومية. رفع سعر الفائدة الذي قام به بنك اليابان يوم الجمعة لم ينجح في دعم سعر الصرف، وصوت اثنان من صناع القرار ضد الزيادة، مما أثار شكوك السوق حول مسار الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة.
جي بي مورغان: نسبة شحنات الرقائق المخصصة ستتجاوز رقائق GPU في عام 2027، وغياب Broadcom TPU عن سلسلة التوريد لا يعني وجود شكوك حول الطلب.
تتوقع JPMorgan أنه بحلول عام 2027 ستصل نسبة شحنات ASIC/XPU إلى 54%، متجاوزة GPU، مما يجعل شرائح مخصصة مصدراً رئيسياً لنمو قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. اتفاقية Broadcom مع Google حول TPU لمدة 5 سنوات تمتد من 2026 حتى 2031، ورغم عدم وضوح معلومات سلسلة التوريد، إلا أن ذلك لا يعني وجود شك في الطلبات، حيث تبقى رؤية الإيرادات قوية. وفي نفس الفترة، ستشهد أجهزة الرقائق واحتياجات التخزين نمواً متزامناً، مما يدعم استمرار دورة أشباه الموصلات.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
