ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 12٪ في عام 2026، لكن إشارة حدوث انهيار مشابه لعام 1907 عادت من جديد

حقق مؤشر SP 500 مكاسب بنسبة 12.65% في عام 2026 وأغلق يوم الجمعة عند 7,711.75. تشير مقالة في Wall Street Journal إلى أن أقرب تشابه لهوس التداول اليوم ليس عام 1999، بل عام 1901. وقد انتهت تلك الطفرة بأزمة الذعر في 1907، حيث يجادل الكاتب Jason Zweig بأن الخطر لم يكن أبداً في الأسهم باهظة الثمن، بل في الأموال المقترضة والتداول الذي كان يشبه المقامرة.أداء SP 500 (SPX). المصدر: TradingViewالأرقام التي تتناغم مع عام 1901يعتمد Zweig على رقم واحد، حيث بلغت نسبة تداول الأسهم في بورصة نيويورك (NYSE) 319% في عام 1901. تغيرت ملكية السوق بأكملها تقريباً كل أربعة أشهر. وقد وفرت محلات الرهان بقية السيولة، حيث سمحت للعملاء الصغار بالمراهنة، برافعة مالية عالية، على ما إذا كان سعر السهم سيرتفع أو ينخفض. لم تتغير ملكية أي أسهم فعلياً. هذه المراهنة تبدو مألوفة في السوق الحالي. في يوليو، شكلت خيارات اليوم الواحد 66.2% من إجمالي حجم خيارات SP 500، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، بحسب تقرير Cboe. قامت منصات أسواق التوقعات بتوسيع قوائمها مجدداً، من أسعار التوكنات إلى عبارات الأحداث الرياضية. كما استمر الاقتراض في التوازي مع ذلك، حيث بلغ دين الهامش 1.42 تريليون دولار في يوليو، وفقاً لإفصاحات Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). في العام السابق، كان الرقم 1.02 تريليون دولار.أزمة 1907 كانت بسبب السيولة، لا التقييمبدا السبب بسيطاً، عندما فشل مضاربان في السيطرة على سهم United Copper في أكتوبر 1907. تتابعت الأضرار، عندما تعرضت شركات الثقة، وهي مقرضون ذوو تنظيم محدود كانوا يحتفظون بنحو 5% فقط من الودائع نقداً، لهلع السحب البنكي. كانت البنوك الوطنية تحتفظ بنسبة 25%. انهارت Wall Street في أكتوبر 1907 ليس لأن البنوك نفدت أموالها، بل لأن نظام الظل المصرفي لم يكن لديه مقرض كملاذ أخير. بدأ الأمر بفشل محاولة السيطرة على سهم United Copper من قبل F. Augustus Heinze وCharles W. Morse. وعندما انهارت المحاولة، انتهت الهوامش وضاعت الأموال. قفزت أسعار الأموال المستدعاة من 9.5% إلى 70%، ثم إلى 100% بعد يومين. قام J.P. Morgan بجلب النقد إلى مكان قروض البورصة للحفاظ على استمرار التداول. بعد ست سنوات، أنشىء الكونغرس الاحتياطي الفيدرالي. وقد وُجد، بحسب دراسة للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، أن مؤشر Dow فقد 40.9% من ذروته في ديسمبر 1906 حتى أدنى مستوى في نوفمبر 1907.عادة ما يكون التقييم هو محور المقارنات مع الفقاعات السابقة. حيث يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح لشيلر حوالي 42، مقابل متوسط طويل الأمد بقيمة 17.4، ويقترب من مستواه القياسي في ديسمبر 1999. تحذير Zweig أكثر هدوءاً ويصعب التحوط ضده. تشترك العملات الرقمية في نفس قنوات التمويل. يتم تداول Bitcoin (BTC) قرب 78,618 دولاراً وقد تتبع أداء SP 500 أثناء الصدمات السابقة في المخاطر. تبدو السيولة مثل عبء ميت أثناء صعود الأسواق، لكنها تتحول إلى رافعة عندما يحتاجها الجميع.لقراءة المقال كاملاً على BeInCrypto