الزلوتي البولندي: مخاطر انتقال الواردات تشكل تحديًا لتقليل الأسعار – BNY

يجادل Geoff Yu من BNY بأن قوة اليورو تضاعف من مخاطر انتقال أسعار الواردات إلى بولندا، حيث تؤدي مكاسب EUR/PLN إلى ارتفاع أسعار الواردات. توجهات مجلس السياسة النقدية بشأن الإبقاء على الأسعار دون تغيير تتناقض مع تسعير السوق لاحتمال العودة إلى مستويات تفوق 4%. يرى Yu أن بولندا تواجه المخاطر الأكثر تشددًا بوضوح في وسط وشرق أوروبا، مما يجعل التوقعات بخفض الأسعار أكثر هشاشة.

ضغوط أسعار الواردات البولندية تؤثر على موقف NBP

"قد يؤدي التوقع الإيجابي إلى تداعيات غير مقصودة. عادة ما يكون اليورو الأقوى وإعادة التضخم أمرين صحيين، لكن على المدى القصير، تزيد المخاطر من بعض مخاطر التضخم الناتجة عن صدمات الإمداد. وبفضل ترابط سلاسل التوريد، يظل انتقال التغيرات في الأسعار قويًا في أنحاء أوروبا، والتحركات الأخيرة في اليورو تضيف بعض المخاطر التشددية الإضافية في تسعير السياسات."

"على سبيل المثال، لم تتمتع بولندا بـ"صدمة إعادة التقييم" التي حدثت في المجر، والتي ولدت تدفقات محايدة للسياسة. تظهر البيانات الأخيرة أنه بين مارس ومايو، ارتفعت أسعار الواردات بشكل ملحوظ حتى دون تحركات صعودية كبيرة في EUR/PLN. مخاطر حدوث مكاسب إضافية خلال الربع الثالث أقوى، مع تحقيق EUR/PLN مكاسب كبيرة."

"يواجه الإعداد الحالي للسياسات تحديات. يتوقع مجلس السياسة النقدية عدم تغيير أسعار الفائدة لبقية العام، لكن تسعير العقود الآجلة يشير إلى ضرورة عودة الأسعار إلى ما فوق 4%. سيتوقف الكثير على البنك المركزي الأوروبي."

"من الممكن أن يسمح NBP بالتحرك الاحترازي في يونيو، لكن خطر حدوث دورة أكثر استدامة سيتطلب القيام بحركة تعويضية. في الوقت نفسه، يظل الزخم المالي قويًا، مما قد يعزز الطلب المحلي، وهي ديناميكية غير مفيدة في بيئة ارتفاع أسعار الواردات. على الأقل، يجب إزالة فكرة التخفيضات تمامًا من الأجندة."

"الاستعداد لزيادة يقظة كل من NBP وRiksbank. استبعد خفض الفائدة في بولندا، وفضل تشديدًا مبكرًا من Riksbank، واعتبر المزيد من الارتفاع في EUR/PLN وEUR/SEK ذو طبيعة أكثر تحديدًا ذاتيًا."