قام "الدب الكبير" Michael Burry بشراء خيارات شراء على Nvidia كتحوط، وزاد في الوقت نفسه رهانات البيع.
كشف Burry على منصة Substack أنه اشترى خيارات شراء على Nvidia تستحق في ديسمبر بسعر تنفيذ 200 دولار (تمثل 3.5%-4% من محفظته) قبل إعلان أرباح الشركة، لكنه شدد على أن هذه الخيارات تهدف فقط لـ"التحوط ضد مراكزه القصيرة" وليست تعبيراً عن تفاؤله. ويرى أن ميزة الاحتكار لدى Nvidia يصعب استمرارها، وأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الصناعي سيضغط على العوائد. حالياً، تجاوزت مراكزه القصيرة على أسهم مثل Nvidia وOracle نسبة 21% من محفظة استثماره.
عشية إعلان نتائج Nvidia المالية، قام المتشائم طويل الأمد Michael Burry بخطوة نادرة واشترى خيارات شراء على سهم الشركة، لكنه أوضح أن هذه ليست سوى "تحوّط"، مؤكداً بقاء موقفه السلبي دون تغيير.
ووفقاً لتقرير StockTwits في 27 من الشهر الجاري، كشف Burry على منصة Substack عن شرائه خيارات شراء على Nvidia تنتهي في ديسمبر وبسعر تنفيذ في النطاق المتوسط إلى المرتفع عند 200 دولار، واعتبر هذا المركز كأداة تحوّط لمواجهة حجم انكشافه الكبير على مراكز البيع المكشوفة.
وفي الوقت ذاته، زاد من رهاناته على بيع Nvidia، وOracle، وPalantir، وNebius، وCaterpillar على المكشوف، ليبلغ حجم مخزون الأسهم المكشوفة لديه (باستثناء خيارات البيع) أكثر من 21% من إجمالي محفظته.
تعكس هذه التحركات المتناقضة تقييم Burry الأساسي لنظرة Nvidia: لا يمكن التنبؤ بالاتجاه القصير الأجل بدقة، لكن قيمتها السوقية على المدى البعيد أدنى من السعر الحالي بفارق كبير. وكان قد صرّح سابقاً أن ميزة Nvidia الاحتكارية في تراجع، وأن توسّع الإنفاق الرأسمالي سيضغط على عوائد المساهمين، وذهب إلى حد تشبيه توسع الشركة في الذكاء الاصطناعي بفضيحة Enron عام 2001، محذراً من احتمال أن تشكّل الشركة خطراً على الاقتصاد والمستثمرين "يفوق عدة أضعاف".
خيارات الشراء: تحوّط وليس تفاؤل
وقال Burry، إن العلاوة التي دفعها مقابل خيارات Nvidia لشهر ديسمبر "تمت تغطيتها بالكامل من خلال مراكز البيع المكشوف لديه"، مؤكداً "أنا لست هنا لتحقيق ربح"، وأنه لم يكن ليقوم بهذه الصفقة لولا احتفاظه بمراكز البيع وخيارات البيع الضخمة الحالية. وتشكل هذه الخيارات حوالي 3.5% إلى 4% من محفظته.
واعترف أنه استخدم استراتيجيات مماثلة تاريخياً حول إعلانات النتائج المالية مقابل مراكز البيع المكشوفة، لكنه أفاد أن "تاريخه لم يكن جيداً". كما أشار إلى أن حركة سهم Nvidia بعد النتائج المالية الأخيرة كانت "تهبط أكثر مما ترتفع"، وأن النتائج المعلن عنها "ليست سوى لعبة حظ". وكتب: "السوق لا يصدق ذلك"، وأضاف: "اليوم ربما يعود بعض الثقة لفترة مؤقتة فقط".
منطق التقييم: الميزة الاحتكارية إلى زوال والأرباح مهددة
رغم إقرار Burry بأن Nvidia تبدو منخفضة السعر قياساً بالأرباح الاسمية وتستحوذ على قدرة تسعير شبه احتكارية، إلا أنه يرى أن هذا الانطباع مضلل.
النقطة الجوهرية في رؤيته: الاحتكار الذي تتمتع به Nvidia سيستمر لمدة أقصر من توقعات السوق، ومن ثم ستتراجع هوامش أرباحها؛ بالإضافة إلى أن الشركة "لن توزع على المساهمين عوائد كافية"، إذ سيذهب رأس المال لزيادة الإنفاق الرأسمالي والاستثمارات المتنوعة؛ وباستمرار إنفاقها "بالقرب من قمة الفقاعة وتجاوزها"، فقد تواجه أرباحها "انخفاضاً مذهلاً في مستقبل ليس بعيداً".
وقارن توسع Nvidia في الذكاء الاصطناعي بهيكلية تمويل Enron، وأشار في مقال على Substack أن طفرة الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية حالياً لا يقابلها طلب حقيقي من المستخدم النهائي، بل تتحقق من خلال هياكل تمويلية غير شفافة تديم نفسها، مما يحمل مخاطر مبالغ جذرية في التقييم.
توسع شامل في مراكز البيع المكشوفة، تتجاوز 21% من المحفظة
بالإضافة إلى زيادة تعرضه لمراكز البيع المكشوف على Nvidia، قام Burry هذا الأسبوع أيضاً بتضخيم مراكز البيع على Oracle وPalantir وNebius وCaterpillar. وبلغت نسبة مخزون الأسهم المكشوفة لديه (باستثناء خيارات البيع) حالياً أكثر من 21% من إجمالي محفظته.
وفي الوقت ذاته، يواصل بناء مراكز شراء في الاتجاه الصاعد. اشترى مزيداً من أسهم Birkenstock (BIRK) عند نطاق سعري متوسط قدره 30 دولاراً، وقال إنه أكمل بذلك بناء مركز كامل؛ كما رفع مركزه في Freddie Mac (FMCC) عند نطاق 5 دولارات، وأكد امتلاكه مركزاً كبيراً في Fannie Mae.
وعلى المدى الزمني الأطول، يتعرض استراتيجية الشراء والبيع التي يتبعها Burry هذا العام لضغوط واضحة من السوق. فحتى الآن، ارتفع سهم Nvidia، الذي يراهن ضده، بأكثر من 12% منذ بداية العام، وقفز سهم Nebius بأكثر من 150%. وفي المقابل، تراجعت Palantir، التي راهن عليها، بنحو 5% خلال العام، وOracle انخفضت بأكثر من 23%.
ورغم الضغوط المستمرة على أدائه في الأسواق، فإن النشرة الإخبارية المدفوعة له على Substack بعنوان "Cassandra Unchained" تخطت خلال 231 يوماً أكثر من 300 ألف مشترك، ومع احتساب الاشتراك السنوي بـ 379 دولاراً، يقدر الدخل السنوي النظري بحوالي 113.7 مليون دولار، مما يمثل مصدر دخل لافتاً آخر له.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
اليابان ستتدخل مرة أخرى؟ البنك المركزي الياباني يجري تحقيقات حول أسعار الصرف، وانخفضت خسائر الين الياباني
ذكرت وسائل إعلام يابانية أن بنك اليابان استفسر من المشاركين في السوق عن مستوى سعر الصرف، وبعد ذلك ضيّق الين الياباني خسائره مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من النصف بعدما كان قد تراجع بأكثر من 1٪ في التداولات اليومية. رفع سعر الفائد ة الذي قام به بنك اليابان يوم الجمعة لم ينجح في دعم سعر الصرف، وصوت اثنان من صناع القرار ضد الزيادة، مما أثار شكوك السوق حول مسار الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة.
جي بي مورغان: نسبة شحنات الرقائق المخصصة ستتجاوز رقائق GPU في عام 2027، وغياب Broadcom TPU عن سلسلة التوريد لا يعني وجود شكوك حول الطلب.
تتوقع JPMorgan أنه بحلول عام 2027 ستصل نسبة شحنات ASIC/XPU إلى 54%، متجاوزة GPU، مما يجعل شرائح مخصصة مصدراً رئيسياً لنمو قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. اتفاقية Broadcom مع Google حول TPU لمدة 5 سنوات تمتد من 2026 حتى 2031، ورغم عدم وضوح معلومات سلسلة التوريد، إلا أن ذلك لا يعني وجود شك في الطلبات، حيث تبقى رؤية الإيرادات قوية. وفي نفس الفترة، ستشهد أجهزة الرقائق واحتياجات التخزين نمواً متزامناً، مما يدعم استمرار دورة أشباه الموصلات.
هل لم تنتهِ بعد موجة الهبوط في سوق الأسهم الأمريكية في سبتمبر؟ يحذر استراتيجي Citadel من استمرار الضغط السلبي حتى نهاية الشهر، وقد يشهد أكتوبر فرصة تحول
صرّح استراتيجي Citadel Securities، Rubner، أن يوم الجمعة في سوق الأسهم الأمريكية (يوم "الثلاث ساحرات") ستنتهي خيارات بقيمة 7 تريليون دولار، ولا يزال لدى الاستراتيجيات الكمية مجال للبيع، إلى جانب فترة الصمت لإعادة شراء الأسهم وإعادة التوازن في نهاية الربع لصناديق التقاعد، مما يعني أن القوى البيعية ستبقى مسيطرة حتى نهاية الشهر. ومع ذلك، فإن التراجع الحاد في الحماس المفرط لتداولات الذكاء الاصطناعي، والموسمية الإيجابية للربع الرابع، وموسم نتائج الأعمال، واستئناف إعادة الشراء، كلها عوامل مجتمعًة تجعل من المتوقع أداءً جيدًا للأسواق في الربع الرابع.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
