الفرنك السويسري: هل يفر البائعون أم أنها فرصة للدخول؟
Morning FX
في 19 أغسطس، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن زيادة إعادة شراء السندات طويلة الأجل، ما أدى إلى تراجع كبير في مؤشر الدولار الأمريكي. أما بين العملات غير الأمريكية، فقد برز الفرنك السويسري في المقدمة من حيث نسبة الارتفاع، حيث اخترق خلال التداول مستوى 0.80.
باعتباره من أكثر عملات التمويل المفضلة في سوق الصرف الأجنبي، لم يكن صافي مراكز CFTC على الفرنك السويسري منذ بداية 2024 إلا في وضع "مراكز بيع ضخمة" أو "مراكز بيع ضخمة جدًا". وبعد موجة الارتفاع في 19 أغسطس، انخفض صافي صفقات الشورت على CHF بنسبة 16% خلال أسبوع واحد. هل نحن على أعتاب موجة squeeze للـ CHF؟
دعونا نوضح أولاً منطق ارتفاع الفرنك السويسري السريع على المدى القصير:
فارق أسعار الفائدة: حاولت وزارة الخزانة الأمريكية كبح عوائد السندات طويلة الأجل ووضع سقف لأسعار الفائدة على الدولار، ما دفع لإنهاء صفقات USD carry trade، وكان للفرنك السويسري (CHF) المستفيد الأكبر حيث كانت مراكز البيع هي الأضخم عليه.
التناغم مع الذهب: تضررت ثقة السوق في الدولار، ما جعل الذهب يمثل بديلًا قويًا وقفز سعره من 4330 إلى 4700 خلال أسبوع واحد، ليستفيد الفرنك السويسري من هذا الدعم في أسعار الذهب.
لكن إذا نظرنا للمستقبل، هل تغير منطق اعتبار الفرنك السويسري عملة تمويل على المدى المتوسط؟ على الأرجح، لا.
سياسة الفائدة المنخفضة: أفادت وسائل إعلام سويسرية في نهاية يوليو بأن البنك المركزي السويسري يتوقع الإبقاء على سعر الفائدة عند الصفر حتى نهاية 2027، كما أشار المحافظ وأعضاء اللجنة بأنهم على استعداد لخفض سعر الفائدة إلى ما دون الصفر إذا تطلب الأمر ذلك.
-
موقف البنك المركزي من سعر الصرف: في اجتماع السياسة خلال يونيو أوضح البنك المركزي السويسري أنه زاد من تدخله في سوق الصرف الأجنبي، وحاليًا مستوى USDCHF قريبٌ من ذاك الوقت.
بديل التمويل بالين: التدخل الأمريكي الياباني المشترك دفع لخروج الكثير من صفقات التمويل بالين من السوق، ما جعل الفرنك السويسري هو البديل الأول بلا شك.
تراجع أثر ارتفاع الذهب: شهد الذهب ارتفاعًا حادًا على المدى القصير، لكن ذلك من جهة أخرى يزيد من صعوبة استمرار الصعود من هذه المستويات، وبالتالي فإن دعم الذهب للفرنك سيصبح أكثر محدودية لاحقًا.
لذلك، أرى أن الفرنك السويسري لا يزال خيارًا مهمًا كعملة تمويل، وعند اتخاذ مركز بيع على الدولار، يمكن الاحتفاظ ببعض المراكز الطويلة على USDCHF كتحوط لمراكز الشراء على EUR أو AUD، وربما يكون مستوى 0.80 فرصة مناسبة لزيادة المراكز.

الملخص:
تخطط وزارة الخزانة الأمريكية لزيادة إعادة شراء السندات طويلة الأجل، ما عزز صعود الفرنك السويسري بدعم من فارق العوائد وارتفاع أسعار الذهب، وأدى لتقليص مراكز البيع على الفرنك السويسري.
مع ذلك، وعلى المدى المتوسط، فإن سياسة الفائدة المنخفضة للبنك المركزي السويسري وتدخله للحد من قوة الفرنك، بالإضافة إلى التحول من شورت الين، ما تزال تدعم استخدام الفرنك كعملة تمويل. حتى مع ارتفاع الذهب، فإن الآفاق الإيجابية الإضافية للفرنك محدودة.
الشراء حول 0.80 على USDCHF يمكن أن يكون تحوطًا ضد مراكز بيع الدولار (على EUR أو AUD).




إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
خفضت Mizuho السعر المستهدف لإحدى البورصات إلى 43 دولاراً.
خفض Bank of America السعر المستهدف لأسهم CSX Transportation إلى 55 دولارًا.
تخطط شركة Samsung Electronics لمضاعفة إنتاج HBM4 و HBM4E في العام القادم.
خفضت Truist السعر المستهدف لشركة ON Semiconductor إلى 75 دولارًا.
