الفرنك السويسري: الضعف يسبق عودة القوة – Commerzbank

يؤكد محلل العملات الأجنبية في Commerzbank، مايكل فيستر، أن الفرنك السويسري (CHF) سيظل تحت الضغط حتى عام 2026 مع قيام الأسواق تدريجياً باستبعاد توقعات رفع سعر الفائدة من قبل البنك الوطني السويسري (SNB). ويسلط الضوء على التضخم المنخفض في سويسرا، والقدرة المحدودة للبنك الوطني السويسري على التدخل، واتساع الفارق في أسعار الفائدة مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي (ECB)، إلا أنه يتوقع تعافي الفرنك في عام 2027، مع استقرار زوج EUR/CHF بالقرب من 0.94 في الربع الثالث.

توقعات SNB تقيد الفرنك السويسري على المدى القريب

“قبل بضعة أسابيع، ظهرت تقارير تشير إلى أن البنك الوطني السويسري قد يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية عام 2027. وعلى الرغم من هذه التقارير، ما زال السوق يتوقع أول رفع لسعر الفائدة بحلول منتصف عام 2027. هذا يبدو غير مرجح بالنظر إلى الاتجاه الحالي للتضخم.”

“نحن نعتقد بشدة أن التضخم في سويسرا من المرجح أن يظل منخفضاً في الأشهر القادمة. ونتيجة لذلك، سيتعين على السوق أن يقوم بتعديل توقعاته تدريجياً. رغم تقارير التوقعات الداخلية للبنك الوطني السويسري، لا يزال من المتوقع أن يكون أول رفع لسعر الفائدة بحلول منتصف العام المقبل.”

“لكن من المحتمل أن يكون البنك الوطني السويسري راضياً برؤية هذه التوقعات تختفي تدريجياً من التسعير. إذا قام البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة الأساسي مرة ثانية في سبتمبر، كما نتوقع، فسيتسع الفارق أكثر. وهذا سيمارس ضغطاً نزولياً إضافياً على الفرنك.”

“ومن المرجح أن يواصل الفرنك السويسري مواجهة صعوبات حتى نهاية العام، قبل أن يتعافى العام المقبل.”

“ومع ذلك، على المدى المتوسط، من غير المرجح أن يكون البنك الوطني السويسري قادراً على منع الفرنك من الارتفاع مجدداً. وبمجرد استبعاد توقعات رفع الفائدة المتبقية من التسعير، ستظهر مرة أخرى الخيارات المحدودة للبنك الوطني السويسري لإضعاف الفرنك: فهو غير راغب في التدخل بقوة أكبر، وطاقته على خفض أسعار الفائدة محدودة.”

“لذا، ما زلنا نتوقع استقرار EUR/CHF عند مستوى 0.94 بنهاية الربع الثالث.”