الين الياباني: تقييم تأثير التدخل – Rabobank

يستعرض كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في Rabobank، جين فولي، تدخل اليابان في سوق العملات وتأثيره على سعر صرف الدولار/الين. وتشير فولي إلى أن الدولار/الين انخفض بنحو 3% عن مستوياته قبل يوليو، مما يسمح لوزارة المالية بادعاء بعض النجاح، إلا أنها تؤكد على أن الأساسيات الاقتصادية لليابان وسياسة بنك اليابان لا تزالان حاسمتين. وترى فولي أن هناك مجالاً لتداول الدولار/الين في نطاق 158–157 خلال فترة تتراوح بين 3 إلى 6 أشهر.

تدخل اليابان ومخاطر سياسة بنك اليابان

"حقيقة أن سعر صرف الدولار/الين لا يزال أقل من مستوياته السابقة لتدخل يوليو تشير إلى أن وزارة المالية قد تدعي أن تنسيقها مع وزارة الخزانة الأمريكية كان ناجحاً. ومع ذلك، فإن تعقيد العوامل المؤثرة في أسواق العملات الأجنبية يعني أنه قد يتضح بأثر رجعي فقط ما إذا كانت الأساسيات الاقتصادية لليابان قد تغيرت بما فيه الكفاية لتبرير عملة أقوى. حتى الآن، لم يتجاوز الين مرحلة الخطر."

"على الرغم من أن التوافق في استطلاع بلومبرج لا يتوقع عودة مستوى الدولار/الين إلى 160 هذا العام، فمن المرجح أن يتفق أغلب المحللين على أنه من السابق لأوانه استبعاد هذا الاحتمال."

"وقد أشارت الحكومة الآن إلى أنها تؤيد اتباع سياسة نقدية أكثر تشدداً. لكن من أجل أن يقوى الين، سيحتاج السوق على الأرجح إلى دلائل واضحة على موقف أكثر فاعلية من بنك اليابان، بالإضافة إلى تطمينات بشأن إصدار السندات الحكومية اليابانية. ومن المتوقع استمرار المخاوف المالية على الأقل حتى تبدأ مفاوضات ميزانية 2027 في وقت لاحق من هذا العام، وربما لفترة أطول."

"كلما طالت فترة بقاء الدولار/الين دون مستوى 160، زادت قدرة وزارة المالية على ترسيخ الانطباع بأن التدخل كان ناجحاً. ويتمثل التحدي الأكبر أمام الوزارة في كيفية تفاعل الين مع اجتماع بنك اليابان للسياسة النقدية في 18 سبتمبر. وقد ارتفعت توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يشير إلى أن الين قد يكون عرضة للضعف في حال الإبقاء على السياسة دون تغيير."

"إذا قام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة، فقد تكرر وزارة المالية استراتيجيتها في يوليو عبر دعم تحركات السوق بتدخل إضافي. وبرأينا، فإن الخوف من مزيد من التدخل في سوق العملات الأجنبية دعماً للين، إلى جانب احتمالية رفع أسعار الفائدة في اجتماع بنك اليابان في سبتمبر وضعف الدولار، يوفر مجالاً لتداول الدولار/الين في نطاق 158-157 خلال فترة تتراوح بين 3 إلى 6 أشهر."