الروبية الهندية: النطاق مستقر مقابل الدولار الأمريكي مع تدفقات الاستثمارات التي تعوض تأثير التجارة - DBS

تشير الخبيرة الاقتصادية في DBS راديكا راو إلى أن تدفقات المقايضة القوية من ودائع FCNR (B) وارتفاع الاحتياطيات من النقد الأجنبي لم تؤد إلى مكاسب كبيرة للروبية، حيث ظلت نسبة USD/INR ضمن نطاق ضيق بين 95.50 و96.00. وتعزو ذلك إلى تدفقات المقايضة المحايدة الفورية، وارتفاع الطلب على التحوط، وتدخل السلطات الرسمي، مع الإشارة إلى تحسن تدفقات المحافظ المالية، لكن بقاء الضغط الناتج عن العجز الكبير في الميزان التجاري للسلع.

سقف ضيق لتحركات الروبية

"شهدت الأسواق المحلية ثلاثة تطورات رئيسية خلال الأسبوع الماضي: تسعير الأسواق لتوجه أكثر تشدداً للبنك المركزي الهندي عقب نشر محضر اجتماع لجنة السياسة النقدية، وارتفاع كبير في التدفقات عبر نوافذ المقايضة، وتحرك صعودي في العوائد العالمية"

"استعداداً لانتهاء مهلة ودائع FCNR (B) بنهاية الشهر الجاري، جمعت البنوك مبلغاً تراكمياً قدره 72.8 مليار دولار من خلال برامج المقايضة الخاصة حتى 21 أغسطس، بزيادة حادة تقارب 20 مليار دولار منذ منتصف أغسطس. وبحسب التقديرات، جرى جمع قرابة 90% من هذه الأموال، أي 65.4 مليار دولار، عبر برنامج الودائع. قد يؤدي هذا الارتفاع الحاد إلى تجاوز إجمالي أموال FCNR مستوى 70-75 مليار دولار، ليصل الإجمالي إلى أكثر من 80-90 مليار دولار."

"ومن الجدير بالذكر أن وتيرة جمع الأموال تسارعت خلال الشهر الماضي، حيث تمت إضافة آخر 16 مليار دولار تقريباً خلال أسبوع واحد، مقابل نفس الحجم خلال أسبوعين في الفترة السابقة. عادةً ما تظهر آثار هذه التدفقات في الاحتياطيات الأجنبية، وسعر الصرف، والسيولة، ونمو الودائع."

"شهدت الأسهم تدفقات صافية بقيمة 2.3 مليار دولار في أغسطس، في حين بقيت الأموال للأسواق الدين شبه مستقرة. ومنذ بداية السنة المالية 27، لا تزال شهية الأجانب للأسهم سلبية تقريباً، لكنها عوّضت بقيمة تقارب 7.3 مليار دولار تدفقت إلى أسواق الدين."

"وفي حين أن التدفقات بدأت تزداد قوة، إلا أن نقاط الضغط الأخرى لا تزال قائمة، إذ استمر العجز الشهري المتوسط في السلع عند مستوى مرتفع بلغ 30 مليار دولار خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وهو أكبر من فائض الخدمات البالغ 17 مليار دولار."

"إن الطبيعة المحايدة لتدفقات المقايضة تحت نافذة السواب، وارتفاع الطلب المرتبط بالتحوط، وتفضيل السلطات لاستيعاب التدفقات تدريجياً لتقليل انكشافها في دفاتر الآجل، كل ذلك قيد قدرة الروبية على تحقيق مكاسب حادة."

"عدم قدرة الروبية على تحقيق الزخم، رغم تراجع مؤشر الدولار الأمريكي، أبقى USD/INR ضمن النطاق 95.50-96.00، مع استمرار مخاطر التدخل الرسمي دون حدوث اختراق للأعلى. في الوقت ذاته، ازدادت تدفقات المحافظ المالية، بينما ظل قطاع التجارة يشكل عبئاً."