الذهب: المسار يعتمد على تحول نظام العائد – MUFG

يشير كل من Derek Halpenny وAbdul-Ahad Lockhart من MUFG إلى أن قوة الذهب الأخيرة جنبًا إلى جنب مع ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع العوائد الأمريكية لم تؤكد تاريخيًا رواية انخفاض القيمة. لقد وجدا أنه في الحلقات السابقة، غالبًا ما صحح الذهب مساره مع استقرار مؤشر DXY، ولكن إذا شهدت العوائد الأمريكية انخفاضًا كبيرًا، فإن التاريخ يشير إلى نظام ترتفع فيه أسعار الذهب بشكل أكبر ويصبح استمرار ضعف الدولار أكثر احتمالاً.

ديناميكيات العائدات مفتاح توقعات الذهب

تحلل دراستنا حلقات سابقة مماثلة شملت ضعف الدولار الأمريكي، وقوة الذهب، وارتفاع عوائد السندات الأمريكية، لاختبار ما إذا كان سلوك السوق اللاحق يدعم حقًا سيناريو فقدان العملة لقيمتها. وتشير الأدلة التاريخية إلى أنه لا يدعم ذلك.

"خلال الحلقات السابقة، لم يعقب القراءات الحادة في الإشارة استمرار ضعف الدولار الأمريكي. بدلاً من ذلك، استقر مؤشر DXY غالبًا بينما صحح الذهب اتجاهه في الفترة ما بين شهر إلى ثلاثة أشهر لاحقة."

"إذا تغيرت الخلفية وبدأت العوائد في الانخفاض بشكل كبير، فإن التاريخ يشير إلى نظام مختلف."

"في الحلقات السابقة التي تزامن فيها ضعف الدولار الأمريكي وقوة الذهب مع تراجع العوائد، واصل الذهب ارتفاعه وأصبح استمرار ضعف الدولار الأمريكي أكثر احتمالاً."

"يمثل التحول من ارتفاع العوائد إلى انخفاضها إشارة مهمة على أن السوق ينتقل من خلفية قائمة على السياسات المالية ومخاطر الأجل إلى بيئة ضعيفة للدولار الأمريكي مدفوعة بتيسير السياسة النقدية."

"ما دامت العوائد مرتفعة، النتيجة الأكثر ترجيحًا هي استقرار الدولار الأمريكي، وتماسك الذهب، وتفوق الأداء الانتقائي في العملات الأجنبية الحساسة للعائدات، وليس استمرار فقدان العملة لقيمتها."